今天分析的文章是一家深圳公司--立讯精密

公司主要生产经营连接线、连接器、声学、无线充电、马达、天线、智能穿戴、智能配件等零组件、模组与系统类产品，产品广泛应用于电脑及周边、消费电子、通信、汽车及医疗等领域。

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公司的营业收入主要来自于消费性电子，其营收比例占总营收超过8成。

在公司的财报中，没有具体说明其重要客户，但是我们熟知的苹果公司和立讯精密有合作。

接下来主要分析公司的财报数据。

一、合并资产负债表

1、总资产

2014-2019 年，立讯精密的总资产金额分别为：96.9亿、115.9亿、209.5亿、268.9亿、364.4亿，493.8亿，资产规模较好。

总资产增长率分别为：19.56%、 80.85%、 28.30% 、35.54% 、35.50%

从绝对值和增长率来看，公司的实力是比较强的，另外公司仍处于快速发展中。

2、资产负债率

公司最近5年的资产负债率分别为：49.26% 、42.11%、 48.21% 、54.24% 、55.95%

公司的资产负债率有上升的趋势，需要关注该科目。

公司最近5年的资产负债率均大于40%，需要进一步看公司的短期经营风险。

3、看有息负债和货币资金，排除偿债风险

公司最近5年的货币资金和其他流动资产与有息负债的差额分别为：-7.3亿、39.5亿、4.6亿、-17.4亿、16亿

5年内有2年该值为负数，说明公司该科目不是很稳定，未来需要继续关注公司短期偿债风险的问题。

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4、看“应收预付”和“应付预收”，判断行业地位

公司最近5年的应付预收和应收预付的差额分别为：-8.7亿、-6亿、-9.7亿、-10.4亿、40.5亿

2019年由负转正，而且远大于0，说明公司的行业地位在增强，话语权提高了。

需要注意的是公司最近5年的应收账款与总资产的比例分别为：25.04% 、22.53%、 26.33% 、30.54%、 26.82%

该比例均超过20%，说明公司有一定的经营风险。

5、固定资产，判断公司资产模式的轻重

公司最近5年固定资产+在建工程与总资产的比值分别为：26.62%、 21.75%、 26.95%、 29.30% 29.51%

公司属于轻资产型的公司，未来维持竞争力所需的成本相对较小。

6、每股净资产

公司最近5年的每股净资产分别为：4.4、 5.3 、4.1、 3.8 、3.8

该比值表现一般，最近2年的数值不升反降。

另外公司的总股本在最近5年都有增加，2020年依旧增加，从好的角度来看，这为公司的不断扩张提供了支撑。

但是投资者需要注意的是，总股本的增加，每股净资产没有随之增加，有可能会影响其股价或者未来的每股收益。

7、净资产收益率

公司最近5年的净资产收益率分别为：21.02% 、16.09%、 14.09%、 17.95%、 26.55%

该比值有上升的趋势，2019年该比值最高，需要继续关注能否持续保持在20%以上。

二、合并利润表

1、看营业收入，判断公司的行业地位及成长能力

2014-2019 年，立讯精密的营业收入金额分别为：73亿、101.4亿、137.6亿、228.3亿、358.5亿，625.2亿

公司的营业收入增长率分别为：38.97%、 35.73%、 65.86% 、57.06%、 74.38%

从数据上看，公司的成长性很好。

销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比率分别为：95%、 90%、 92%、 89%、 94%

该比值均低于100%，说明公司的产品竞争力一般，需要投资者注意。

2、看毛利率，判断产品的竞争力

公司毛利率分别为：22.88% 、21.50% 、20.00% 、21.05%、 19.91%

公司的毛利率稳定在20%左右，比值相对较低，公司的核心竞争力仍需提高。

3、看费用率，判断公司的成本管控能力

公司的费用率分别为：10.37%、 11.55% 、11.55%、 11.45%、 10.76%

费用率/毛利率分别为：45.30% 、53.71% 、57.74% 、54.40% 、54.06%

费用率/毛利率的比值在55%左右，优秀公司该比值一般在40%以下，公司的成本管控能力仍需加强。

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4、看主营利润，判断公司的盈利能力及利润质量

公司最近5年的主营利润率分别为：12.00%、 9.40% 、7.93% 、9.14%、 8.66%

主营利润/利润总额分别为：94.10%、 93.18%、 88.81%、 99.88%、 96.11%

主营利润率均低于15%，说明公司未来保持稳定的盈利能力还是会有一定的难度。

但是公司的利润结构比较健康，这样的利润是可持续的。

5、归属于母公司的净利润

公司2014-2019年归属于母公司的净利润分别为为：6.3亿、10.8亿、11.6亿、16.9亿、27.2亿， 47.1。

该比值的增长率分别为：71.18%、 7.23% 、46.18%、 61.05% 、73.13%

从数据上看，公司最近3年保持高速增长的态势。

6、净利润现金含量比，判断公司的经营成果及含金量

公司最近5年的净利润现金含量比分别为：43.07%、 110.82% 、9.66% 、111.69% 、151.52%

2017年不足10%，拖低整体平均值，导致最近5年的平均值不足100%，该科目需要继续关注。

三、合并现金流量表

1、造血能力

公司的造血能力除了2017年外，其余年份均没有问题。经营活动产生的现金流量净额均大于固定资产折旧和无形资产摊销+借款利息+现金股利

2、成长能力

公司的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金和经营活动产生的现金流量净额分别为：214.69%、 119.30%、 2088.86% 、164.09%、 85.22%

该比值只有2019年小于100%，其余年份均大于100%，说明公司的发展是比较激进的。

3、看分红率，判断公司的品质

公司最近5年的分红率在7%-15%之间，该比值一般，说明公司的分红不高。

4、公司的类型

公司最近5年的类型均为正负正型，说明公司的筹资活动产生的现金流量净额均为正数，公司不断筹钱扩大其生产。

四、估值

从市值=净利润*市盈率的角度来看，公司2019年的归属于母公司净利润为47亿。

假设合理市盈率为25倍。

按照最近5年的增长率，假设未来3年还能以50%的速度进行发展。

则2020年的合理市值=(47*50%+47)*25=1762.5

2021年的合理市值=1762.5*1.5=2287.5

2022年的合理市值=2287.5*1.5=2973.8

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从数据分析，未来3年该合理市值应该不足3000亿，但是目前来看已经为3638亿。

以上数据仅供参考

五、个人看法

最近股市仍在波动，其实这是很正常的事情，其实很多好公司股价已经很高了，甚至很多公司都创了股价的新高。

对于这些公司股价回调是很正常的事情。

立讯精密也曾一度受市场的追捧，因此给它比较高的市盈率。

该公司的优势在于快速的发展，无论是营业收入还是净利润都是高增长。

公司的问题是应收账款占比相对较高，另外在高增长的背景下，是其较为激进的扩张和不断增长股本，从某种角度下有一定的风险。

目前A股仍在来回震荡，其实这是考验投资者的耐心。注意别陷入这个错觉，注意力都在跌的身上，未曾想到这是上涨后的回调，其实总体还是盈利的。

不要这么轻易的出局，机会来的时候你要保证还留在市场内。

对于短期操作者是苦恼的，因为你无法掌握市场的变化，当你下定决心购买某只趋势股时，可能市场就转变风格了。

投资除了修炼自己的外功外，也就是掌握投资的技能或者学习宏观经济、财报分析等，同样重要的是修炼自己的内功。内功需要靠自己。

加油吧，希望大家在投资的道路上能够披荆斩棘！

文末福利：

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文中所提及个股，仅作为案例分析，并非个股推荐。