听说买啥啥崩的某基金大能开始买红利基金了，估计不少红利仓位重的朋友和我一样瑟瑟发抖，赶紧来好好看一下。

分长期和短期两个视角。

1长期角度

之前我多次分析过，中证红利长期表现较好，主要靠的是两点：

一是高分红，中证红利长期股息率大约在4~5%，这是直观的投资收益；

二是根据指数编制规则调仓时高抛低吸，调入估值低的高股息率股票，调出估值低的低股息率股票，调仓后指数估值下跌，持仓期逐步回升，带来指数的上涨。

至于上市公司业绩增长方面，由于高分红股票大都成长慢，对指数的贡献较小。

股息率本身也是估值指标的一种，因此，对于长期投资而言最关键的就是估值！

这里有两张过去十年中证红利的市盈率变化图：

一个是指数官方发布的市盈率数据，虚线标出了当前市盈率为6.6。

第二个是我根据指数成分股实际权重自行计算的数据，虚线标出的当前市盈率为8。

虽然数值上有出入，但有一点是相同的，就是目前的估值相对历史处于较低位置。

从股息率角度，当前的指数的股息率为5.4%，处于历史较高水平。

因此，从长线角度目前的中证红利依然是比较便宜的，如果考虑未来利率保持低位，目前的中证红利还是有长线投资价值的。

2.短线角度

一个指数太火的时候，太多资金进入容易导致短期涨幅太多，前期持有的获利卖出，可能导致行情的反转。

因此，需要关注交易的拥挤度，这里我用三个指标来衡量。

指数和市场的估值比

这其实是一个中线指标，即指数的估值和市场的估值的比，衡量相对于市场，指数是贵还是便宜。

目前来看，处于近3年来居中的位置，中证红利相对市场还不算太贵。

指数和市场换手率之比，衡量指数相对市场的交易热度。

图中蓝线是换手率比，虚线是指数相对市场的累计超额收益走势，可以看到，换手率比的峰值和累计超额收益率的峰值有较好的对应关系，即指数相对市场出现换手高峰之后，往往伴随着后面短期跑输市场。

值得注意的是，目前就处于高峰。

指数和市场的交易额之比

类似于前面的换手率比，这个指标从成交额的角度衡量指数的交易热度，目前同样处于高位。

因此，目前中证红利交易比较拥挤，短线出现回撤的可能性较大。

总之，长线不贵、短线过热，中证红利还能不能拿，主要还是取决于你的投资周期是多长。

最后，还有一个风险大部分人没有注意到。

由于股票大都在年报发布后分红，目前的股息率计算主要用的是去年5、6月份的分红数据，即目前看到的股息率实际上是基于2022年盈利的分红，由于2023年公司盈利普遍不理想，今年年报后的分红有可能下滑、股息率被动下降。

干货文章持续更新！不知不觉，全网十几万粉丝了，谢谢大家的支持！本人是《指数基金投资从入门到精通》一书的作者：不在此山中，热衷研究基金投资和资产配置！如何选基？何时买入？何时卖出？更多基金投资知识、实战技巧、知名基金经理深度分析文章，欢迎关注微信公众号：不在此山中