怕高都是苦命人？是时候改变估值体系了

今天是2020年的最后一天，明天就会进入新的一年了，不知道今年大家的收益如何。今天要收月线年线了，市场是算是发红包行情，大盘创了一个新高，大资金对于春季行情还是很看好的，今天券商板块的异动算是证明。

今天光伏几个扩产计划又引爆了市场，之前说过很很多次光伏和新能源车的逻辑了，影响的不是一个短期的事情，碳中和这个概念是可以作为超长期的主线的，讲过很多次了，就不赘述了，有兴趣的可以去翻一翻之前的文章。

另一个说的军工，今天也是大放异彩，涨幅可观，就我们上次讲军工的逻辑以来，军工ETF累计上涨超过20%，如果有配置的话，应该收获不错的收益。

关于行情我们说的已经很多了，今天想来说一说关于这一年的总结，截至目前，全市场还有两千多只个股在今年取得负收益，但是今年的翻倍票不亚于15年大牛市的数量，甚至还多一些，诠释了一半是火焰，一半是冰海。

有人调侃说，今年的行情一句话总结就是——怕高都是苦命人，只要是在这个市场中，你今年肯定也买过大牛股，但是又有几个人真正的拿住了，抱住了一倍以上的利润呢？我相信，绝大部分的人最多也就20%—30%就走了，因为觉得已经涨的高了。

年初的时候，银行保险地产等低估值的，用以往的话来说就是安全边际高的大蓝筹，今年到现在还是低估值的地方趴着，基本动的很少，而国产替代逻辑的半导体芯片（士兰微、卓胜微等），稀缺性的医药龙头（通策、爱尔、恒瑞），消费中生意模式最好的白酒，全球气候碳中和（新能源车、锂电、光伏、风电）等板块的个股则是迭创新高，当你认为他的估值已经很高的时候，他还能再创新高。

传统的估值体系在今年的市场中，已经不适用了，只有小部分的行业仍然适用，但是对于成长性行业，大部分的个股可能会一直保持较高的估值水平。

为什么今年的行情如此的不一样呢？

1、 今年是外资流入大年

据统计，今年北向资金全年净买入超过2000亿，在国家外资投资门槛不断降低的情况下，在国外疫情不断噩耗的情况下，中国的优质核心资产是很受追捧的，在外资的价值投资体系下，中国的优质核心资产基本算是白菜价。

在资金流入这么多的情况下，优质核心资产当然是迭创新高，因为外资的投资的周期会很长，按照十年八年的现金流折算的话，现在就算百倍估值也是划算的，例如海天味业。

2、 基金经理已更新换代

我们去把大部分的基金的管理人的资料了解一下，就会发现，现在已经有一大部分的基金经理已经是90后了，他们更了解现在的年轻人，对潮流的理解可能跟老一辈的基金经理并不相同，受到的教育、熏陶的理念也会是以价值投资为导向的更多，对于市场估值的理解也并不拘泥于老的估值体系，格局更远，眼光更长远。

作为市场的主力资金，基金的风格手法不可不关注，跟着主力资金的玩法去操作，才能在投资中收获更多。

预计今年的这种风格在未来几年，会一直持续，外资的通道不可能关闭，基金经理的理念也不会有大的改变。

还是那句话，未来市场空间大的，先涨到位再说，至于业绩，持续跟踪就是了，超预期就继续涨（茅台），符合预期就震荡修复涨幅（海天），不及预期，就杀估值，杀逻辑（医药支架集采）。

传统的大蓝筹，虽然已经很便宜了，但是资金并不会偏爱，可能会有阶段性涨幅，但是没有整体翻倍的预期。最简单的，一个行业的成长性很大，未来行业蛋糕会扩大三倍，行业的个股市值可能会有十倍的空间，另一个行业只是价格很便宜，合理估值应该上涨50%左右，请问同样的资金，如果只能选一项，你选那个？

现在市场资金已经做出了选择，虽然未来肯定是会有调整的，毕竟高景气的赛道核心个股，今年大部分都已经涨幅两倍以上（宁德时代、比亚迪、隆基股份等等），但这些高景气赛道在调整过后仍然值得被关注。