黄金高位拉锯：市场消化降息预期，静待方向性突破

  回顾行情

  黄金徘徊在4200美元附近，盘面上，多头押注与高位获利了结同步出现，使金价在高位反复拉锯。

  目前市场主线仍围绕降息预期与美元走弱展开，但单次降息已被充分消化，而“是否是鹰派式降息”成为影响金价短线方向的关键。

  与此同时，白银年内涨幅已翻倍并突破60美元关口，成为贵金属行情的“放大器”，显著提升整体情绪。

  COMEX黄金期货数据显示：

  12月9日估算成交约19.47万手，未平仓合约增加至42.65万手，呈现“高成交+增持仓”的结构，为会议前的潜在波动埋下伏笔。

  整体市场处于“银强金稳、宽松博弈与高位分歧并存”的阶段，高位横盘格局延续，波动弹性继续加大

  除此之外，有几个影响因素引起我们注意：

1.   昨天哈赛特出来否定自己，突然改口说，有很大的降息空间，黄金价格有所上升

2.   这一次鹰派降息是符合市场和政治平衡点的，降息25基点加上措辞偏鹰，可以给美债和美元缓冲，不至于一下子引爆风险资产

3.   美国的长端利率重点关注，这几天的美债长端利率一直是上涨的，这是对黄金短期的信号点，一旦美联储偏鹰，加上长端利率上涨黄金至少短期内会跌破4150区间有所下滑，给出超百点的下跌动能。当然关键还在4150能否跌破

4.   一般情况下，美联储利率决议真正的风险是在决议后的24小时，第二天市场的回头反应以及解读，比会议当天更重要（“隔夜思考”后才是市场真实想法）

  重大事件解读：

  日本加息的问题，有朋友问我一直都担心日本会在本月19日加息，这个是危险信号，

  “加息可能导致三大传导链条冲击全球经济：

  ①美债遭抛售→全球借贷成本飙升；

  ②日元升值→套利者割肉还债→资产价格恶性下跌；

  ③日本本土股债汇三杀→通过跨国企业链波及中国等贸易伙伴。”

  现在全球接近4万亿美元的套利资金一旦回流，其规模远超2008年次贷危机与2023年硅谷银行倒闭事件，构成黑天鹅级系统性风险。”

  从道理的角度来说，一旦发生套利资金的大规模回流或者头寸调整，是有可能引发某种程度上的“危机”，进而在整个金融市场进行传导。

  但是从漏洞的角度来说，现在的金融与以往不同，我们能想到的，央行以及大型机构都能想到，所以在预防的问题上，肯定是存在的

  这一次并不是日本央行的首次加息，

  2024年3月19日宣布将基准利率从-0.1%上调至0%-0.1%，结束了自2016年以来实施的负利率政策。

  那是日本央行17年来首次加息，标志着其货币政策从长期超宽松逐步转向正常化。

  但那个时候，而黄金出现了上涨从2148上涨至2431美元，花费将近一月时间

  随后在2024年7月31日和2025年1月24日又分别加息了两次，把基准利率调升至0.5%。

  我们看到7月31日之后黄金先上涨60美元后开始下跌了100多美元，再开启新一轮上涨

  而2025年1月那一次加息，后黄金从2782下跌2730大概50美元的空间，而后一路上涨

  我想表达的是，虽然金融环境不同，黄金哪怕存在短期抛压的可能性，但最终的结果黄金的价格是上涨的，

  而我们要做的，抓住每天的短线机会，中长线则等待这个上车机会，短线支撑4150依旧是关键

  除非，这次日本央行12月19日加的不是25个基点，而是超乎市场预期之外的加息50个基点，那对于金融资产来说，确实会存在大幅度的抛压，黄金下方的阶段性支撑，我大胆猜测会在3735产生

  小级别在4050产生

  否则对于整个金融市场的冲击来说，相对有限。

  再看看川普的发言，川普这次在内阁会议上公开“放炮”日本。

  所以，当中美选择休战的时候，接下来就是回头收拾欧美日韩的最佳时机。

  最近白宫最新版的2025《国家安全战略》，真的非常精彩，这部分内容我会单独出一个文档来解读

  最近的期货市场也存在一些问题点，值得我们深思：

  核心观察点

  异常的交割数据

  11月26日（交割意向日首日）出现18,896手交割，相当于约59吨黄金的实物需求。

  这一数据是历史首日交割峰值1000-5000手（通常为3-15吨）的3.5倍以上，远超往年同期水平。

  2020年12月首日交割5400手，大概时机16.8吨黄金，这是非常大的量了

  同时更夸张的是交割量持续攀升

  截至11月28日，继续增加了5074手，累计交割量达23,907手，已超过2020年6月全月总和。

  传统12月全月交割量通常在1,500-3,000手，但今年仅首周已接近25,000手。

  意味着实物挤兑压力，说明投资者更倾向于提取实物黄金而非接受“纸黄金”（现金结算）。

  交割需求高度集中在月初，显示市场对实物的紧迫性需求。

  库存与需求的潜在矛盾

  若按历史规律（首两日占全月交割量的50%-65%）推算，本月总交割量可能达4万-4.8万手（约1200-1500吨）。

  但当前交易所的注册库存仅720-750吨，不足潜在需求的一半，可能引发实物短缺风险。

  而这个月交割活动已开始，且呈现提前启动的“特殊”迹象。‌

  ‌交割已进入关键阶段‌：

  当前时间（2025年12月10日）正处于COMEX黄金12月合约的交割月内。

  通常情况下，交割申报主要集中在交割月的最后几个交易日，但近期市场出现了不同于往年的动态。‌‌‌

  交割申报提前启动‌：

  ‌‌‌对市场的影响‌：

  这种提前的交割申报可能会对现货市场产生一定的“挤兑”压力，即实物黄金的需求可能在合约到期前就变得旺盛，从而对金价形成支撑，可能金价有所上涨，但‌同时，进入交割月也意味着合约的流动性可能会发生变化，意味着短期内金价可能出现下跌动能，但是长远来看，出现挤兑就是价格上涨

  没有出现挤兑，流动性会把黄金价格洗下去

  再从技术走势出发：

  我一直强调的是，黄金价格处于区间震荡当中，但是市场会押注美联储降息预期，价格会有所升高

  但目前确实也发现了，黄金压制与4260，从3886爬坡到4260这个区间内，我们似乎是认为黄金低点不断的抬升

  但这种走势的收敛，实际上已经快走出框架，震荡幅度减少，整体方向往上的形态，是很容易出现下跌的动能的

  我今天在看日线图的时候，已经有所担忧，可能，黄金要跌破4150了

  一旦有所跌破，再次刺破4100重要关口。对于黄金日线来说，会有放量下跌，

  下方目标4050，而中期目标3935/3886

  因为这件事，让我没办法坐以待毙，想着给大家出一个文档

  一旦我们担忧的事件开始发生，那么我们一定要做的就是跟随

  我们允许现在黄金的反复，哪怕他短期反弹，我们要盯紧的还是4260/4150，这个框架只要破了

  一定是跟随

  给大家做一个总结：

  现在从短线技术走势来看，黄金是个震荡区间，上4260，下4150两把刀，看哪个刀先破，做延续

  从趋势角度来看，现在的震荡幅度递减，整体方向向上的形态出现了，意味着一旦金价跌破4150，就会有一个大幅度的下降

  而上涨则没有说大幅度上涨空间，此时此刻，黄金是需要蓄力的空间，这一次上方的阻力我认为在4320-4316比较极限

  金融市场已经充分消化了美联储降息，日本央行加息的预期，这对黄金来说，没有任何方向，没有太大变化，市场就不会有所押注

  就会回归技术层面，技术层面，就是震荡走往上突破，至少4300可以去一次

  除非美联储有更大规模的政策变化，或者日本央行有超常规的措施。就会出现黄金下跌的风险

  对于短期，我是看好黄金有下跌风险的，所以一旦4230-4220-4240这些位置遇阻，我们一定要敢于切空，哪怕长期趋势是上涨的

  但是这一波回落的需求，我认为幅度存在

  那么对于国内的朋友来说，我认为，短期注意的位置在915附近

  而中长期关注的位置905/880附近。当然，还是根据自身情况来考虑是否分批上车

  这个价格仅供参考，不作为任何投资依据

  黄金日内交易上：

  黄金上方强阻4220/4230，依托这个阻力切南向需求

  黄金关键支撑4190/4170/4160/4150，这些区域都有北向需求

  4216-4218南，防守4223，下看4200-4190-4178

  4226南，防守4231，下看4200-4190-4178

  跌破4190反抽4200-4202南，防守4206，下看4170-4155

  跌破4148延续低点4137-4122-4100

  做多参考

  4194多，防守4189，上看4200-4214-4220-4230

  4165接多，防守4160，上看4190-4200，稳住4200继续看4214-4220-4230

  4152继续接多，防守4148，上看4185，关注是否稳住

  突破，必须站稳4230才可以追多，防守4223，这个防守大一点，往上看4240-4251-4260关键阻力突破情况

  突破了才有新高