从科技股崩盘到黄金跳空：史诗级“被迫去杠杆”全链条拆解

  咱们先说说周一早上的情况啊，北京时间7点全球市场一开盘，真的让全世界都没想到——黄金、白银、美股，就连美元，全都跳空高开了。

  这可不是什么好消息，也不是市场转好的信号，说白了就是之前市场暴跌之后的“余震”。

  因为周末的时候，市场停盘，手里有资金的人没法调整仓位，只能等到周一开盘的一瞬间，赶紧处理手里的风险资产，所以才出现了这种集体高开的情况。

  而且美元还在涨，这就说明，市场其实还没真正放松下来，大家心里还是慌的，没敢掉以轻心。

  回头看看这一轮市场暴跌，核心原因不是咱们常说的基本面变差了（比如经济不行、企业盈利不好），而是一次特别夸张的、史诗级别的“被迫去杠杆”。

  啥叫被迫去杠杆呢？

  简单说就是，很多机构（比如对冲基金）之前借了钱来炒股、炒资产，现在风险来了，没办法，只能卖掉手里的资产来还杠杆，降低风险，先保住小命再说。

  这次暴跌最先炸锅的是科技股，为啥是科技股呢？

  因为科技股是对冲基金最容易下手操作的地方，仓位最集中。基金经理们那时候根本不管自己之前的判断对不对，脑子里就一个念头：

  先活下来。所以他们也不管手里的资产好不好、价格合不合理，只要是流动性好、能快速卖掉的，就直接抛售，动作特别粗暴，根本不看行情。

  咱们再说说暴跌的顺序，特别有规律：

  先是科技股最先跌，然后是黄金、白银，接着是比特币，再到半导体，到最后，就连谷歌（GOOGL）、亚马逊（AMZN）这种大家以为最安全、能避险的“避风港”股票，也被疯狂抛售了。

  这就是一次跨资产、跨策略，所有机构同步触发的去杠杆，简单说就是不管什么资产、不管用什么投资策略，大家都在同时卖卖卖。

  而且每一次去杠杆，都是这个顺序，从来没变过：

  先卖最拥挤（大家都在买的）、最有杠杆（借了很多钱买的）、流动性最好（最容易卖掉的）资产。

  说到这，还有个更让人后背发凉的事，比暴跌本身还吓人——现在市场上的做空，已经到了历史级别的程度。

  高盛给了一组特别吓人的数据，大家可以感受一下：

  对冲基金已经连续4周净卖出美股了，而且卖出的速度，是解放日以来最快的；做空的规模，远远超过了买多的规模，比例达到了2.5:1，也就是说，每买1份，就有2.5份在做空；

  还有，美股个股的“名义做空规模”，创下了2016年以来的历史纪录，而且超出正常水平很多（+3.2σ）。这不是少量的、局部的做空，是整个市场、历史级别的做空，想想都后怕。

  那有人就问了，既然做空这么猛，上周五为啥突然全线暴涨呢？

  高盛的交易台发现了一个关键问题：

  IGV（科技ETF）出现了真正的、机构级别的买盘。ETF份额单日暴增12%，创下2023年以来最大增幅——不是散户抄底，是大资金在回补空头

  （之前做空借了股票卖掉，现在买回来还回去，相当于平仓）。而且这个ETF的份额，一天就暴涨了12%，创下了2023年以来的最大增幅，足以说明是大资金在动作，不是散户闹事。

  最关键的问题来了：

  这是不是市场反转了？是不是以后就开始涨了？

  高盛说了一句特别值钱的话，大家一定要记住：

  上周五的反弹，只消化了大约20%的空头仓位。也就是说，做空的人还在，手里的杠杆还是很高，市场依然很拥挤，根本没反转。

  20%的消化，就相当于人受伤了，只是止了血，根本没痊愈，后续还有风险。

  不过好消息是，最危险的那一刻已经过去了，但市场现在还是“一碰就疼”的脆弱状态。

  接下来市场大概有两种可能：

  第一种，做空的人不服气，继续加码做空，到时候哪怕出一点点利好消息，都可能引发全面的挤空（就是做空的人被迫买回来平仓，越买越涨）；

  第二种，市场波动慢慢放缓，开始分化，不再是之前那种不管好坏、所有资产一起跌的“青春期失控”状态，而是回归理性，根据资产本身的价值来定价，也就是“成熟定价”。

  但可以确定的是，之前那种无差别、毁灭性的砸盘（不管什么资产，全都疯狂卖），概率已经越来越低了。

  最后提醒大家一句：市场的底部，从来都不是因为大家想通了、看明白了才出现的，而是因为该卖的人，已经全部卖完了，没人再卖了，底部自然就来了。

  说完全球市场，再重点说说大家最关心的：

  这次黄金还能延续之前的强牛走势，或者继续反弹吗？

  咱们从4个方面来说，把话说透：

  第一，看关键位置：黄金能不能反弹，核心看5150美元这个关键点位，只有突破了5150美元，后面的反弹才有机会、有持续性。

  上次黄金反攻5100美元的时候，没冲过去，受阻回落，第二次回落到4650美元的时候，没有跌破之前4400美元的前低点，这说明市场上做多黄金的情绪还没消退，还有人在撑着，没有彻底崩盘。

  很多人都是被黄金的暴涨暴跌给吓坏了，更多人好奇为什么我可以找到4402和4650这个位置，实际上我就是计算出来的，而且我非常懂黄金多空分界的运用方式，所以你们认为很神奇的位置，实际上就是技术该回补的位置

  第二，短期压力：马上就要到春节假期了，交易所为了控制风险，提高了保证金（就是买黄金需要交的押金变多了），再加上假期期间，市场有很多不确定性（比如海外市场波动、地缘风险等），很多人不想拿着仓位过年，怕假期出意外，所以就选择卖掉手里的黄金，了结离场，这就给黄金短期上涨带来了一定的压力，短期想大涨不容易。

  第三，白银的拖累：白银最近一直在跌，也拖累了黄金的上涨，尤其是国投白银LOF修改了估值规则，引发了白银相关标的连续性跌停，虽然咱们市面上的白银实物有很高的溢价，但期货、ETF这些标的资产的价格，已经跌得很深了，白银一跌，就会带动黄金跟着走弱。

  第四，长期支撑：虽然短期有压力，但长期来看，央行一直在加码买入黄金，这一点给做多黄金的人增加了很大的信心。

  最近两年，各国央行都在不断增持黄金，目的就是平衡外汇储备，减少对美元资产的依赖（毕竟美元波动也大），黄金已经成了各国央行的战略首选资产，这是黄金长期走牛的重要支撑。

  还有一个情况，大家也要注意：1月份的时候，黄金和白银涨得超出预期，很多人看到涨得好，不管风险，一股脑地涌入市场，现在市场这么剧烈波动，这些投资者也开始变得谨慎了——谁也不想被挂在高位过年，谁也不想在牛市的尾巴上跑步入场，所以随着黄金稍微反弹，之前被套住的资金，就会趁机卖掉离场，这也会给反弹带来压力。

  

  所以总结一下黄金的走势：

  重点不在于现在涨不涨，而在于接下来市场的“叙事”，也就是用什么理由来支撑做多的情绪延续下去。

  地缘风险（比如地区冲突）只能短期刺激黄金上涨，想长期推动黄金走牛，还需要更强的基本面支撑，让大家达成共识。

  不过大家不用太担心，2026年黄金的大方向没有变，还是牛市，只是上涨的节奏变了，不再是之前那种一路猛涨，而是会有波动、有回调，慢慢涨。

  最后，说说今天（周一）黄金和白银的短线行情，给大家一个参考：

  黄金方面：早上开盘的时候，金价跳空高开了，今天的重点不在于早盘涨了多少，而在于欧盘的时候，能不能延续早上的上涨势头，关键的阻力在5070-5078，这个位置企稳则继续关注5100得失情况，若欧盘没有上破，则继续回踩至4966/4900/4862，都是值得我们关注的

  黄金后续还有回调确认的空间，还得再跌一跌，稳住底部。但回踩就是我们买入的机会

  白银方面：情况不太好，白银二次破位70美元了，这绝对不是什么好事。给到关键支撑

  一般来说，资产快速下跌之后，二次反弹的时候，最理想的走势是形成双底或者W底（就是两次跌到差不多的位置就反弹，形成底部形态），而不是像现在这样，直接击穿之前的低点。所以在白银没有站上82-88美元之前，走势都不容乐观，大家千万别想着趁现在白银跌了，就高溢价抢购白银板料，性价比实在太低了，容易被套。

  

  再给大家整体捋一遍，方便大家记住：

  周一开盘的跳空高开，是去杠杆的余震，不是反转；

  美股做空到了历史级别，周五反弹只是止血，没痊愈；

  黄金长期牛市不变，短期看5100美元突破情况，受春节、白银拖累有压力；

  今天黄金看欧盘表现，白银暂时别碰高溢价板料，耐心等信号。