练内功的半年：康弘药业半年报里的转型切片

8月25日，康弘药业（002773.SZ）发布了2026年半年度报告。2026年1月至6月，公司实现营业收入21.79亿元，同比下降11.19%；归属于上市公司股东的净利润5.65亿元，同比下降22.61%。

公司对两项关键变化做了说明：一是研发投入达到2.97亿元，同比增长30.69%，主要是报告期研发投入增加所致；二是经营活动产生的现金流量净额为5.40亿元，同比下降41.06%，原因是报告期销售商品、提供劳务收到的现金减少、支付的各项税费增加。

值得注意的是，在收入和利润双双下滑的背景下，公司整体的资产负债结构依然维持了相对稳定的状态。公司在报告期的研发投入同比增长了30.69%，将重心聚焦于练内功。

来源：企业财报

产品结构调整中的一升一稳一降

康弘药业的主营业务为药品（含生物制品、中成药、化学药）和医疗器械的研发、生产与销售，半年报按分产品口径披露了三大板块的具体表现，呈现出结构分化的特征。

生物药板块（以康柏西普眼用注射液为主）报告期内实现收入11.02亿元，占营业收入的50.54%，同比下降18.13%，是三大板块中降幅最大的一块；同期该板块营业成本同比增长5.79%，毛利率同比下降1.43个百分点至93.71%，仍是公司毛利率最高的业务板块。

半年报说明，这一变化与医疗机制改革持续深化、药品集中采购和价格治理等政策调整相关，公司对此的应对策略是积极研判国家集采政策，争取通过扩大市场覆盖来弥补集采降价带来的损失，同时加快新品研发、引进上市产品以培育新的增长点。

相比之下，化学药板块交出了一份逆势增长的答卷：报告期内收入3.30亿元，同比增长7.54%，是唯一实现正增长的产品线，毛利率76.79%，同比小幅下降0.18个百分点，整体保持稳定。中成药板块收入7.39亿元，同比下降7.29%，但值得一提的是，该板块营业成本同比下降13.49%，降幅大于收入降幅，带动毛利率不降反升，同比提高0.90个百分点至87.56%——这意味着中成药业务在收入承压的同时，成本管控取得了实质性成效。

从分地区数据看，公司在西南地区的收入同比仅下降0.34%，明显好于东北（-13.76%）、华北（-15.07%）、华东（-12.62%）、华南（-12.66%）、西北（-16.03%）等其他区域，作为公司总部所在区域的核心市场展现出较强的韧性。

逆势加码的研发引擎

在收入和利润承压的同时，康弘药业选择在研发上继续加码。半年报显示，报告期研发投入2.97亿元，同比增长30.69%，若与营业收入对照，研发投入占营业收入的比例已从上年同期约9.26%提升至本报告期约13.63%。

这笔投入正在转化为具体的临床进展。半年报详细披露了公司处于临床试验阶段的十余个重点项目，覆盖眼科基因治疗、合成生物学、中成药、小分子创新药和生物药五大板块。

其中，基因治疗产品KH631、KH658眼用注射液均已同时获得中国和美国的临床试验许可，目前处于中国临床Ⅱ期、美国临床Ⅰ期阶段。合成生物学平台的注射用KH617目前处于中国临床Ⅱ期，用于治疗晚期实体瘤（含成人弥漫性胶质瘤）。此外，用于阿尔茨海默症的KH110已进入中国临床Ⅲ期，抗癫痫药物吡仑帕奈片已于2026年5月获得国家药监局颁发的药品注册证书并于同年7月被列入《第12批国家组织药品集中带量采购拟中选结果表》。

知识产权方面，报告期内公司新增获得授权专利16项，截至报告期末累计获得授权发明专利277项（含境外子公司），其中国外专利116项；报告期内新增确权商标31项，累计确权注册商标871项，其中中国驰名商标2项。

半年报显示，公司目前上市在销的27个药品中，有11个品种为独家产品、20个品种进入国家医保目录、14个品种进入国家基本药物目录，这构成了公司在核心治疗领域的产品壁垒。

结语

把半年报里的几组数据放在一起看，可以更完整地理解康弘药业当下所处的位置：营业收入和净利润在行业政策调整的大背景下出现了阶段性下滑，但公司的资产结构保持稳定，现金流虽然收窄仍为正值，研发投入逆势增长三成以上，多条创新管线在基因治疗、合成生物学等前沿领域取得了实质性的临床进展。

半年报也坦陈了公司面临的多项风险：市场准入及销售价格下降的风险、药品研发的不确定性风险，以及人才储备与业务扩张不匹配的风险，并相应给出了积极研判集采政策、加快新品研发和引进上市产品、完善人才梯队建设等应对思路。

对于一家已经走过三十余年、拥有27个在销品种和277项授权发明专利积累的公司而言，这份半年报所记录的，更像是它从“单一大品种驱动”向“多元创新管线驱动”转型过程中的一个阶段性切片——短期的数字波动背后，是研发投入和临床管线在同步加速积累的另一条曲线。

（本文仅为个人分析，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）

红星资本局智慧财报工作室 刘谧 周怡

编辑 肖子琦 审核 高升祥