7天酒店、维也纳都是它家的！锦江酒店递表港交所，冲刺“A+B+H”酒店集团|港E声

本文来源：时代商业研究院 作者：时代商业研究院

来源丨时代商业研究院

作者丨实习生杨军微

编辑丨郑琳

2026年3月27日，上海锦江国际酒店股份有限公司（以下简称“锦江酒店”，600754.SH）正式向港交所主板递交上市申请，由东方证券国际担任独家保荐人。若此次成功上市，其将成为国内首家实现“A+B+H”三地上市的酒店集团。该公司A股及B股已分别于1996年10月及1994年12月登陆上交所，此次赴港旨在构建“A+B+H”三重上市平台，提升国际资本市场影响力与融资能力。

招股书显示，按2024年酒店数量算，锦江酒店是中国规模最大、酒店数量全球第一的连锁酒店集团，核心业务以有限服务型酒店营运为核心，这一业务收入占比超过八成，同时辅以全服务型酒店营运、食品及餐饮业务。该公司构建了覆盖经济型至奢华级的全档次品牌矩阵，包含经济型的锦江之星、7天酒店、IU酒店等，中端的维也纳酒店、麗枫酒店、希岸酒店等，中高端的锦江都城、丽柏酒店、希尔顿欢朋等，以及高端及以上的J酒店、丽芮酒店、丽亭酒店等。

根据招股书，截至2025年12月31日，锦江酒店已开业酒店14132家、客房136.81万间，覆盖境内339个城市及境外57个国家和地区，有限服务型酒店数量与客房数均居行业首位。该公司采用自有及租赁与特许经营及管理相结合的双模式，单店运营效率与渠道议价能力突出。

从核心竞争力来看，锦江酒店主打全品牌矩阵与规模化运营，依托锦江全球酒店互联网平台WeHotel、锦江全球采购平台GPP和锦江全球财务共享平台FSSC三大平台实现数字化运营。2025年，该公司主营业务盈利实现大幅增长，主要得益于成本控制、单店每间可售房收入改善以及全渠道直连比例提升至七成五以上。同时，该公司全球化布局完善，境外业务覆盖欧洲、亚洲、非洲、美洲，依托卢浮酒店等品牌持续拓展国际市场。

财务数据显示，2023—2025年，锦江酒店的营业收入分别为146.49亿元、140.63亿元及138.11亿元，有略微下滑；同期，净利润分别为12.77亿元、11.44亿元及9.89亿元；毛利率也从2023年的40.8%下降至2024年的38.4%，2025年进一步降至37.4%，这一变化或反映出行业竞争加剧导致盈利空间受到挤压。

风险方面，锦江酒店面临多重挑战：财务压力较大，2025年录得流动负债净额为2550万元，可能会面临流动性风险，商誉达116亿元；行业竞争不断加剧，华住、首旅等同行加速扩张；经营存在波动风险，其发展与宏观经济、旅游需求高度相关；同时还面临多品牌整合难度大、境外品牌本土化适配不足的整合与运营风险。

本次IPO募集资金，主要用于中高端品牌扩张与产品升级，境外业务整合与盈利能力提升，数字化研发与技术投入，包括会员体系优化、智能运营系统建设，以及补充流动资金与优化资本结构。

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。