金金乐道丨金融期货“七仙女”楚楚动人，何为金融期货？

发展15载，功能作用日益体现

2006年9月8日，中国金融期货交易所成立，拉开了我国发展金融期货的序幕。

15年后的今天，中金所已有4个权益类产品：沪深300股指期货、中证500股指期货、上证50股指期货、沪深300股指期权；3个利率类产品：2年期国债期货、5年期国债期货、10年期国债期货。我国金融期货市场功能作用日益显现，成功嵌入资本市场。

静水深流，繁花外溢。被市场人士昵称为“七仙女”的上述产品，在满足企业和金融机构等市场主体风险管理诉求的同时，也在完善资本市场体系、促进资本形成和流通、强化创新竞争、提高资源配置效率等方面发挥着服务实体经济和提高居民财富收入的重要作用。而我国金融系统也因她们的长袖善舞而更灵活、有效和富有弹性。

何为金融期货？

金融期货（Financial Futures）是指交易双方在金融市场上，以约定的时间和价格，买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。金融期货作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品。

金融期货产生于20世纪70年代的美国市场，金融期货在许多方面已经走在商品期货的前面，占整个期货市场交易量的80%，成为西方金融创新成功的例证。

金融期货一般分为三类，货币期货、利率期货和指数期货。

股指期货

是以股票指数涨跌作为买卖标的物。我们国内目前推出沪深300股指期货。股票指数期货不涉及股票本身的交割，其价格根据股票指数计算，合约以现金清算形式进行交割。股指期货是与股票指数挂钩的期货合约，由于股指期货可能做空，并且有杠杆，所以在熊市时候，这是非常好的对冲发现的工具。

三大期指主力合约，沪深300 IF，上证50 IH，中证500 IC。

利率期货

指以利率为标的物的期货合约。世界上最先推出的利率期货是于1975年由美国芝加哥商业交易所推出的美国国民抵押协会的抵押证期货。利率期货主要是国债期货，包括短期存款利率期货和长期国债期货。

外汇期货

外汇期货是货币产品为标的的期货，为适应各国从事对外贸易和金融业务的需要而产生的，目的是借此规避汇率风险，1972年美国芝加哥商业交易所的国际货币市场推出第一张货币期货合约并获得成功。其后。英国、澳大利亚等国相继建立货币期货的交易市场，货币期货交易成为一种世界性的交易品种。目前国际上货币期货合约交易所涉及的货币主要有英镑、美元、德国马克、日元、瑞士法郎、加拿大元、法国法郎、澳大利亚元以及欧洲货币单位等。

金融期货应用日趋广泛

截至7月底，我国公募基金管理资产规模达到23.5万亿元，上升至全球第四。截至2021年中报，公募基金参与股指期货的规模上升至4055亿元，涉及基金216只，股指期货的合约价值占比9%，参与程度和规模进一步提升。

股指期货作为现货多头的高效替代工具，在宽基ETF等指数产品以及指数增强产品中应用非常普遍，其主要作用在于进行日常流动性管理以及期现价差套利等。

目前中证500股指期货是成交量和持仓量最大的股指期货品种。中证500股指期货适合中小盘股票避险，与沪深300及上证50股指期货为大盘股避险形成错位发展，在科创板启动、创业板改革大背景下，中小盘股票广受市场关注，各种长线资金入市对冲需求也日益增加。

金融期货的优点

1、金融期货的交割具有极大的便利性

在期货交易中，尽管实际交割的份额很小，但一旦需要交割，普通产品期货的交割比较复杂。除了对交割时刻、交割地址、交割方法作严格的规则以外，还要对交割等级进行严格的划分。什物产品的清点、运输等也比较繁琐。

相比之下，金融期货的交割显然要简洁得多。因为在金融期货交易中，像股价指数期货以及欧洲美元定期存款等种类的交割一般采取现金结算，即在期货合约到期时依据价格变动状况，由交易双方交收价格变动的差额。

2、金融期货中期现套利交易更容易进行

在商品期货中，投机者进行的套利买卖基本上集中在跨月套利(Spread，也称价差套利)这种形式上。期现套利买卖(Arbitrage)之所以很少选用，与产品现货买卖额外费用高、流动性差以及难于进行有关。

而在金融期货买卖中，由于金融现货市场自身具有额外费用低、流动性好以及容易进行这些特色，招引了一批有实力的机构专门从事期现套利买卖。Arbitrage在金融期货中盛行，一方面促进了期货买卖的流动性，另一方面也使得期货价格与现货价格之间的差额一直保持在一个合理的范围内。

3、金融期货中逼仓行情难以发生

在商品期货中，有时会呈现逼仓行情。一般，逼仓行情的表现是期货价格与现货价格有着较大的差价，这种差价远超出了合理范围，并且在交割或临近交割时期货价格也不收敛于现货价格。

更严重的逼仓行情是操纵者同时操控现货与期货，1980年在美国的白银期货上就从前呈现过一次，1989年在CBOT也发生过一轮大豆逼空行情。但是，在世界金融期货史上，逼仓行情却从来都没发生过。

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