正略咨询：国有资产管理运营初探——资产分类分级机制

  在资产的经营管理上，最为核心和关键的一步是对资产的具体情况进行研策，确定资产分类分级，对公司的接收资产进行全范围的梳理分析，明确资产的后续使用途径，从而推动国有资产管理公司实现从项目管理向资产管理的转变。

一、资产类别

  结合资产管理的一般方法论、国有企业资产信息的整体情况，以落地实操性为基础，将资产初步分为固定资产、无形资产两个大类，并细分成16个小类和若干个具体类别。

  01固定资产

  固定资产包括房屋、土地、车位、设备设施等资产，鉴于一般的市级国资系统现有资产以房屋、土地资产为主，因此在进行划分时，将房屋、土地资产进行较为准确的细分，具体二级分类如下：

  房屋（办公楼）、房屋（商铺）、房屋（住宅）、房屋（酒店）、房屋（厂房仓库）、房屋（综合类）、土地（不含上盖物）、土地（含上盖物）、车位、设备设施。

  将每一个二级分类再根据资产的实际情况细分为具体类别，划分参考如下：

  正略咨询制图

  02无形资产

  无形资产包括商标、经营权等狭义无形资产和股权、债券资产等广义无形资产，对于国有资产管理公司来说，重点在于对具备市场化租赁、转让价值的资产进行管理，因此货币现金资产、账面原值在100万（含）以下的短期债券资产（应收账款、应收票据等）、交易性金融资产（股票、基金、期货等）等建议不列入国有资产管理公司经营管理范畴。

  无形资产的具体二级分类如下：

  商标资产、专利资产、经营权、长期股权投资、持有至到期投资（长期债权投资）、其他大额金融资产。

  将每一个二级分类再根据资产的实际情况细分为具体类别，划分参考如下：

  正略咨询制图

二、资产级别

  结合国有资产的一般情况，以落地实操性为基础，结合对未来资产管理的可调整性，将资产初步分为五大级别：

•   最优资产：可以提供长期稳定现金流的资产，未来可以探索整合后通过贴现工具例如REITs，资产证券化等方式实现财务出表。

•   优质资产：建议长期持有或可以高价值市场化转让的资产。

•   次优资产：资产状况较好且具备增值潜力，通过价值提升后建议持有或高价值市场化转让的资产。

•   一般资产：不建议持有，建议处置的资产。

•   特殊资产：存在各类历史遗留问题的资产。

  资产在实际管理运营过程中，根据其基础状况、周边情况及经营情况的变化，可能从一个级别调整至另一个级别，需通过动态研策机制，周期性确定资产的实时分级。

三、资产分级划分标准

  01分级方法

  资产分级一般可以采用决策树法或综合评价法。

  1. 决策树法

  决策树（Decision Tree）是一种常见的分类分级方法，基于树形结构来进行决策，其优点是简单直接，易于定类定级，缺点是划分方式相对粗暴，且对于复杂的事项划分难度较高，例如资产管理公司中长期需要管理的无形资产等。

  2. 综合评分法

  综合评分法是一种常见的分类分级方法，将事项分成不同维度通过量化方式进行评分，再根据权重综合评估，最终通过综合评分进行定类定级。优点是可以根据实际情况确定评分标准和权重，对于事项定类定级的准确性强，缺点是评分维度和打分过程所需要的专业性较高且较为复杂、不易于操作。

  02分级标准

  1. 决策树法

  在国有资产管理公司建立初期，针对房屋、土地等固定资产，建议采用决策树法进行分级，分级决策树参考如下：

   正略咨询制图

  2. 综合评分法

  在中长期，针对各类资产，建议构建评分体系，明确评分维度和权重，采用综合评分法进行分级，综合评分维度初步参考如下：

   正略咨询制图

  03分级结果应用

  根据资产分类分级结果，转入不同国有资产管理公司不同业务板块进行后续运营管理：

•   对于优质资产（含最优资产）转入资产运营—租赁管理板块进行管理，对于最优资产探索资本运作手段。

•   对于次优资产转入资产运营—价值策划板块进行管理。

•   对于一般资产和特殊资产转入资产处置板块进行管理。