美联储降息 交易逻辑如何演绎？

北京时间9月19日凌晨，美联储宣布了自2020年以来的首次降息。

华西证券宏观联席首席分析师肖金川认为，美联储大幅降息50个基点，但又不想给市场传递过于宽松的信号。这也是为了避免过于激进的降息预期，催生再通胀风险。不过，行胜于言，降息50个基点说明美国经济已难再承受高利率环境。

美联储降息周期已开启，大类资产的交易逻辑如何把握？

李超表示，美联储开启降息后，美股结构可能切换；美元和美债利率逐步筑底反弹。具体而言，降息落地后美国经济仍将保持相对优势，从而助力美元维持韧性。考虑到年内降息空间定价已较为充分，10年美债利率进一步大幅下行难度较大；美元和美债利率企稳后黄金短期进一步上行阻力增加，中长期来看，全球地缘不稳定预期以及美国潜在的再通胀压力仍将利好黄金长期走势；美股短期仍将维持较高波动率，但在经济软着陆和货币宽松的共同配合下，下行风险有限。

在国盛证券首席经济学家熊园看来， 鉴于美国经济衰退预期的证伪需要时间，短期内大类资产价格可能波动较大，后续紧盯美国经济、通胀、就业等各项数据的实际表现。崔嵘预计，在隔夜交易降息预期兑现后，市场短期或重回“软着陆”交易，美债利率下行空间有限，美股或仍延续高波动状态，生物技术和房地产等板块往往在“软着陆”降息交易中表现较好。

美联储降息周期开启对中国资产影响几何？

刘刚表示，如果国内宽松力度强于美联储，将给市场带来更大提振。反之，如果幅度有限，也是当前现实约束下更可能的情形，那么美联储降息对中国市场的影响是边际和局部的。港股因为对外部流动性敏感以及联系汇率制度下香港跟随降息的缘故，其弹性较A股更大。在行业层面，对利率敏感的成长股（生物科技、科技硬件等）、海外美元融资占比较高的板块、港股本地分红股甚至地产股等，以及受益于美国降息拉动地产需求的出口链条有望在边际上受益。