蓝宇股份高增长难掩隐忧，主要贸易商客户关联或未披露

据深圳证券交易所上市审核委员会12月21日公告显示，其定于2023年12月28日召开2023年第91次上市审核委员会审议会议，届时将审议浙江蓝宇数码科技股份有限公司(以下简称“蓝宇股份”)的首发事项。

《V财网》了解到，蓝宇股份本次IPO荐机构为国信证券，拟募集资金亿元，计划用于浙江蓝宇数码科技股份有限公司水溶性数码印花墨水建设项目(包括：年产1.2万吨水溶性数码印花墨水建设项目、研发中心及总部大楼建设项目)和补充流动资金1.5亿元。

蓝宇股份主要从事数码喷印墨水的研发、生产和销售，该公司生产的数码喷印墨水作为数码喷印技术中的关键耗材，与数码喷头、系统板卡等核心部件以及其他配件产品配套于数码喷印设备，主要应用于纺织领域。

值得一提的是，报告期内，蓝雨股份有着不俗的业绩表现。2020年-2023年上半年，蓝宇股份实现营业收入分别为1.57亿元、2.72亿元、3.13亿元和1.80亿元；净利润分别为3144.71万元、6046.10万元、7210.02万元和4532.94万元。

然而，在蓝宇股份的业绩高增长的背面，却是近年来喷喷印行业内的上下游企业积极布局数码喷印墨水领域，意味着公司未来可能面临客户变成竞争对手的窘境。而相关的产能过剩以及业绩下滑风险也成为公司几轮问询的主要问题。

《V财网》也关注到蓝宇股份还有自己较为独特的销售模式，其中公司的业绩高增长背后贸易服务商功不可没，高峰期公司贸易商模式下销售业绩占营业收入的比例曾高达53.40%。根据招股书显示，报告期内，公司贸易商模式下产生的主营业务收入为 4,406.15 万元、 7,571.42 万元、12,033.80 万元、2,765.77 万元，占主营业务收入的比重分别 为 39.36%、53.40%、49.33%、42.99%。

根据披露显示，蓝宇股份主要贸易商主要有四家“品牌贸易商”，分别是浙江杰傲数码科技有限公司、义乌红宝数码科技有限公司、南京泰彩数码科技有限公司及山东蓝翎数码科技有限公司。上述四家贸易服务商一直主推“蓝宇品牌” 的纺织数码喷印墨水。

其中浙江杰傲数码科技有限公司、义乌红宝数码科技有限公司、南京泰彩数码科技有限公司三家公司同时也是公司销售“设备+墨水”的主要客户。上述三家客户均为贸易服务商，主要服务于中小型终端客户，向蓝宇股份采购的墨水大多数为爱普生分散墨水，占各自采购总额的比例均在 80%以上。

值得注意的是蓝宇股份上述三家贸易商互为关联方，而公司申报资料中仅提及了浙江杰傲数码科技有限公司与义乌红宝数码科技有限公司之间的关联。根据披露显示该客户实际控制人汪荣仙、丁志明为母子关系，汪荣仙与浙江杰傲数码科 技有限公司股东汪荣花为姐妹关系，丁志明原在浙江杰傲数码科技有限公司工作，后与母亲成立义乌红宝数码科技有限公司独立与公司合作。

但是，根据工商信息显示，南京泰彩数码科技有限公司的主要股东中邹东清，这恰巧与浙江杰傲数码科技有限公司实控人邹东清同名。如果二者并非巧合重名而是同一人的话，就意味着蓝宇股份的主要贸易商之间互存关联，而公司却并未如实披露。

而且这并非是个例。《V财网》通过对公公开资料发现，在蓝宇股份披露的报告期内，公司销售或采购金额高于 50 万元的重叠客户或供应商中广州臻枫数码科技有限公司与杭州明良康数码科技有限公司也存在同一股东情形，公司同样并未提及两客户之间的的关联。

此外，蓝宇股份主要客户杭州宏鹰数码科技有限公司与公司2019年第五大供应商常州市亚邦物资有限公司第一分公司之间的关联也令人好奇。公司并未披露二者之间的关联，但是根据工商信息显示，杭州宏鹰数码科技有限公司主要股东朱建新与常州市亚邦物资有限公司第一分公司母公司常州市亚邦物资有限公司实控人朱建新二人也巧合的重名。

蓝宇股份在申报资料中对于上述“重名”的处理方式也是惊人的相识，均为提及。上述公司作为公司的主要交易对象，其中关联是否应该做出更详尽的披露呢？而公司这种披露方式背后究竟是披露遗漏的事故而已，还是其中另有不为人知故事呢？