九木杂物社2025年亏损增加，晨光股份靠什么实现增长？

  4月1日，晨光股份公布了2025年业绩报告。在报告期内，晨光股份实现营业收入250.64亿元，同比增长3.45%；实现净利润13.10亿元，同比减少6.12%。

  值得关注的是，这已经是晨光股份连续第二年出现净利润下滑。而且晨光股份股价自2021年突破百元之后就开始一路下跌，截至4月13日收盘，晨光股份股价报25.52元。

  晨光股份传统核心业务主要从事晨光及所属品牌书写工具、学生文具、办公文具及其他产品等的设计、研发、制造和销售以及互联网和电子商务平台晨光科技；新业务主要是企业通用物资数智化采购服务业务科力普集团和零售大店业务九木杂物社、晨光生活馆。

  最开始晨光股份凭借书写工具、学生文具、办公文具等传统业务实现了快速发展，但是好景不长，现如今传统业务正在经历较大的发展压力，并且在整体营收中的占比不断下滑。

  2025年，晨光股份的传统核心业务实现营业收入88.45亿元，同比减少5%。其中书写工具销量同比减少3.61%、学生文具销量同比减少9.8%、办公文具销量同比减少3.19%等。

  与此同时，晨光股份的业务结构也在发生变化。2025年，晨光股份办公直销业务实现营业收入150.48亿元，占总营收的60.04%；传统核心业务收入88.45亿元，占比35.29%。

  晨光股份的B端业务规模已经远超C端传统业务，成为其营收的绝对主力。然而办公直销业务的毛利率相比传统业务毛利率要低不少，也就是说，晨光股份的高毛利业务在不断萎缩，低毛利的新业务在不断扩张。

  除此之外，晨光股份也在寻找其他的发展路径。比如打造精品大店标杆，以九木杂物社为代表，也承载着晨光股份进行高端化探索的任务。

  然而从财报来看，近三年时间里，九木杂物社仅在2023年实现盈利，其余均处于亏损状态，而且2025年亏损进一步扩大至8451.04万元。

  公开信息显示，2016年，晨光股份首次推出九木杂物社门店，定位15至29岁的品质女生，主要销售文具文创、益智文娱、实用家居等品类。截至2025年，九木杂物社在全国已拥有860家门店。

  另外一个零售大店业态为晨光生活馆，目标客群为8-15岁的学生，产品以文具品类为主。这一业态也未能真正打开局面，2019年晨光生活馆尚有119家门店，但之后门店收缩趋势明显，到2024年只剩38家。2025年，晨光生活馆实现营业收入4774.98万元，占总营收不足1%。

  目前晨光股份依旧比较依赖文具业务，但是这为自身经营带来了较大的发展风险。于是分拆科力普上市，可能成为了晨光股份的选择之一。

  3月16日，晨光股份发布公告称，拟分拆控股子公司科力普科技集团赴港上市。科力普主营业务为企业通用物资数智化采购服务业务，为各类企业客户提供涵盖办公一站式、MRO工业品、营销礼品及员工福利的全场景数智化采购解决方案。

  科力普目前是晨光股份最大的营收来源，即办公直销业务。问题在于，若科力普成功分拆上市，晨光股份现有的业务是否还能靠文具业务找回增长？