从“扫地茅”到增收不增利科沃斯的调整期还要持续多久？

  作者：Hasove

  增收不增利、份额被蚕食、科沃斯的“扫地茅”光环不断暗淡。

  靠着最早切入家用扫地机赛道的先发优势，科沃斯2021年迎来巅峰，市值一度突破千亿元，成为无数投资者眼中的白马标的。2025年，靠着行业整体的修复行情，科沃斯一度交出了业绩回暖的成绩单，让市场以为其已经走出了调整期。

  但进入2026年，科沃斯一季度营收创下新高的同时，利润却出现下滑，增收不增利的矛盾、市场份额的流失、品牌口碑的滑坡以及转型新业务的阵痛，一连串问题开始暴露。

  一季度增收不增利

  2025年，科沃斯业绩实现大幅修复，全年营收为190.4亿元，同比增长15.1%；归母净利润为17.58亿元，同比增幅达到118.13%，盈利规模实现翻倍增长。

图源：科沃斯2025年度报告

  2026年第一季度，科沃斯营收继续保持增长，达到49.02亿元，同比提升27.06%，但利润端已经率先出现下滑。科沃斯一季度归母净利润为4.05亿元，同比下降14.73%，形成了明显的增收不增利格局。

图源：科沃斯2026年一季度报告

  2025年科沃斯经营活动现金流净额达到33.87亿元，同比增长近3倍，现金流表现十分亮眼。2026年一季度，科沃斯经营活动现金流净额为1.91亿元，同比下降78.6%。

  对于现金流的回落，科沃斯表示，一方面是国补退潮之后，行业采购付现节奏有所加快，短期支出增加，另一方面也和去年同期现金流基数偏高有一定关系。多重因素叠加之下，短期资金周转压力有所攀升，这或许为2026年经营增添了不确定风险。

  分析人士指出，科沃斯利润收缩、现金流承压的核心原因在于长期固化的经营模式，重营销、轻研发的发展策略，在行业增量红利消退后，弊端被持续放大。2026年一季度，科沃斯销售费用高达13.85亿元，单季度营销投入就占到当期营收的28%左右。拉长周期来看，科沃斯全年销售费用率常年维持在30%上下，依靠高额营销投放拉动销量已经成为该公司多年不变的经营常态。

  与之形成对比的是，科沃斯在核心研发上的投入一直相对有限。相较于等同级别竞品，科沃斯的研发投入占比长期偏低。这种资源分配的失衡慢慢弱化了其技术“护城河”，也让产品竞争力逐渐被同行赶超。高额营销支出持续侵蚀利润，研发端又无法形成技术溢价，于是陷入销量上涨、利润变薄的怪圈之中。

  科沃斯的份额失守

  在扫地机器人行业高速扩张的阶段，依靠营销驱动的模式尚且能够支撑企业增长。但随着行业进入存量博弈，市场竞争从铺货、营销比拼转向技术、产品、体验的综合竞争，相关企业的短板就彻底暴露出来，最直观的体现就是市场份额的持续流失。

图源：IDC

  早前的科沃斯是国内扫地机器人市场绝对的龙头，长期占据最大市场份额，高端市场更是一家独大。但是从最近两年的行业格局来看，头部阵营开始出现变动。根据IDC此前发布的2025年全球清洁机器人市场数据，石头科技以17.7%的市场份额位居全球第一，科沃斯以14.3%的份额位列第二，而追觅科技凭借迅猛增速，以10.5%的份额快速逼近，科沃斯一家独大的局面瓦解，行业逐渐形成三足鼎立的格局。

  对于科沃斯来说，其国内市场份额从2021年的行业高点持续回落，高端市场也开始失守。此前科沃斯占据国内高端扫地机市场近七成份额，是高端品类绝对的主导者，目前其高端市场占比已经跌至不足30%。

  同时，行业存量竞争下的价格内卷进一步压缩了科沃斯的盈利空间。目前主流品牌纷纷下沉至2000元至3000元的核心价位段，通过降价、套餐优惠、赠品补贴等方式争夺用户。科沃斯为稳住终端销量，只能被动跟进降价促销，原本依赖高端产品维持的毛利率持续收缩，增收不增利的问题也因此进一步加剧。

  口碑滑坡

  市场份额下滑、盈利收缩的同时，产品品控与售后服务的口碑危机也在持续消耗科沃斯积累多年的品牌信誉。黑猫投诉平台上，科沃斯相关投诉量已经超过5000条，旗下高端子品牌添可的投诉量同样居高不下，用户负面反馈较为集中。

  从用户投诉内容来看，问题大多集中在硬件故障与产品设计缺陷上。其中T30Pro、X11PRO等主流机型的上下水版爆管漏水问题最为突出，不少用户反馈出现家居泡水、设备故障等情况。除此之外，设备建图漂移、导航失灵、电机异响故障等高频问题也长期没有得到彻底解决。

  甚至有报道称，面对漏水、设备故障等影响使用体验甚至造成用户财产损失的问题，科沃斯大多只提供换新、维修服务，很少针对用户的家居损失进行补偿，售后解决效率和用户满意度持续走低。消费者协会相关报告显示，科沃斯的投诉解决率不足30%，在头部扫地机器人品牌中处于靠后位置。

  值得关注的是，不止是产品售后问题，科沃斯与追觅等竞品之间长期舆论拉扯，双方多次爆发舆论争议，互相指责对方雇佣水军抹黑、发起多起专利诉讼纠纷，频繁的行业内耗，让普通消费者对整个赛道的品牌口碑产生质疑，而作为老牌龙头的科沃斯，显然受到的影响相对更大。

  布局具身智能赛道 打造第二增长曲线

  为了摆脱主业内卷、突破增长瓶颈，科沃斯近几年开始全力布局具身智能赛道，试图打造第二增长曲线，摆脱对扫地机器人单一业务的依赖。先后推出管家机器人“八界”、陪伴机器人“毛团儿”等全新产品，切入家庭服务机器人、人形机器人等前沿领域，试图在人形机器人这个新赛道上找到新的增长空间。

  不可否认，具身智能确实是未来的大方向，家庭服务机器人的市场潜力也足够大。但从实际落地情况来看，目前人形机器人、家用陪伴服务机器人整体还处于行业早期阶段，商业化落地难度大、成本高、用户需求尚未完全激活，大多停留在产品展示和小范围测试阶段。短期内，这些新业务很难形成规模化营收，自然也填补不了扫地机器人主业增长乏力、利润收缩的缺口。

  甚至有外界声音认为，科沃斯存在一定技术空心化问题，在AI大模型融合、自主导航、智能决策等前沿技术的落地速度上明显慢于同行。部分新品被指存在参数堆砌、营销大于实质的问题，所谓的智能化升级大多是现有功能的叠加优化，并没有形成真正的硬核技术壁垒，甚至有部分宣传内容存在夸大的嫌疑。

  有业内人士表示，科沃斯想要扭转当前的颓势，首先需要缩减低效营销投入，将更多资源倾斜到研发创新、品控升级和售后服务上，修复产品力与品牌口碑；另一方面也需要稳步推进具身智能新业务的商业化落地，找到真正可持续的第二增长曲线。

  不过，目前行业竞争愈发激烈，技术迭代和产品升级速度持续加快，留给科沃斯调整的时间和空间可能已经不算充裕。在行业深度洗牌的当下，这家老牌扫地机器人龙头能否突破多重困境，重新巩固行业地位还有待市场和时间的进一步验证。