“鞋王”奥康国际的日子不太好过

  2025年6月24日，奥康国际(603001.SH)公告，公司实际控制人王振滔于2025年6月23日将其持有的本公司无限售条件流通股26,000,000股股份（占其所持股份比例42.93%）质押给天津信托有限责任公司。本次质押后，王振滔的质押比例已经来到99.08%，而大股东兼一致行动人奥康投资的质押比例也接近70%。

  图片说明：奥康国际实际控制人及一致行动人股份质押情况，数据来源于公司公告

  而就在不到一个月前，奥康国际公告，大股东奥康投资原质押给国信证券股份有限公司合计101.01万股股票于2025年5月30日到期，奥康投资于2025年5月30日办理了股票质押式回购交易延期购回手续，延期半年回购。

  图片说明：奥康国际投资延期回购公告，数据来源于公司公告

  值得注意的是，即便按照质押起始日2016~2017年的平均股价15元/股计算，这101.01万股当时的二级市场市值仅约1500万元左右，假设按70%融资比例计算，对应回购额也仅1000万元左右。

  看来实际控制人真的很缺钱

  如果说连1000万元质押回购都要延期，这对于一家上市公司的控股股东来说好像并不太常见，尤其是实际控制人还拥有不止一家上市公司。奥康国际的实际控制人王振滔，同样也是康华生物(300841.SZ)的实际控制人。

  图片说明：康华生物股权结构，数据来源于Wind

  根据康华生物2025年3月21日公告，实际控制人王振滔已将其96.31%的股份用于质押，而作为大股东兼一致行动人的奥康集团有限公司，质押比例也高达65.81%。

  图片说明：王振滔及奥康集团对康华生物股票质押明细，数据来源于公告

  如此高比例的质押，看样子王振滔几乎压上了两家上市公司的所有筹码。不仅如此，即便奥康国际已经于2019~2024年、连续7年扣非归母净利润亏损、累计亏损8.98亿元的情况下，仍然累计分红了6.90亿元。

  图片说明：奥康国际2019~2024年净利润及分红，数据来源于Wind

  此外，奥康国际还于2024年5月收到证监会的《行政处罚决定书》，内容涉及实际控制人及其关联方于2021~2023年非经营性资金占用，累计金额约10亿元。

  两家上市公司股份几乎全部质押，叠加超额分红以及非经营性资金占用，难免令人好奇，奥康国际的实际控制人到底干了什么？通过天眼查可以看到，王振滔和名下控股公司奥康集团、奥康投资，涉及众多产业，从上市公司奥康国际(皮鞋)、康华生物(疫苗)，到房地产开发、酒店运营、小额贷款、金属贸易等等，摊子铺的很大。

  图片说明：王振滔部分任职企业，数据来源于天眼查

  主业困境难改善

  奥康皮鞋的名气不可谓不响亮，创始人王振滔1999年底凭借在杭州的一把“雪耻之火”，将2000多双假冒奥康皮鞋当众烧毁，为温州鞋正名的同时也让奥康皮鞋火遍了全国，更是让王振滔与马云、李书福一样，三次当选“十大风云浙商”，绝对算得上里程碑式的风云人物。

  图片说明：奥康国际的“雪耻之火”，数据来源于温州市青年企业家协会微信公众号

  然而，时代变了，当一家公司连续7年扣非归母净利润亏损，这意味着困境的陷入绝非一朝一夕，而走出困境，同样不可能是一朝一夕的事，尤其在行业beta迅速萎缩、甚至转为负beta之时，越努力往往越不幸运。

  根据华经产业研究院数据，2016年国内皮鞋年产量2016年约为46亿双，2021年约为35亿双，预计到2026年将进一步缩减至17亿双。

  图片说明：奥康国际自2012年IPO以来的股价表现，数据来源于Wind

  显然奥康国际的管理层也意识到了这一点，贵人鸟、富贵鸟、达芙妮等一系列惨痛案例摆在眼前，当时代的beta不在之时，主业困境反转便成为了遥不可及的奢望，在资产负债表还比较干净、控股权清晰、市值较小之时，并购重组、甚至换条赛道无疑是实现二次新生的最佳方式之一。

  只是，奥康国际的并购重组之路并不太顺利。2024年12月23日晚间，奥康国际发布停牌公告，拟收购一家存储芯片公司，2025年1月7日晚间，就宣布因交易条件未达成一致而终止收购。

  昔日“鞋王”如今靠并购重组翻身？

  翻开东方财富股吧论坛，奥康国际的热门帖子，几乎全部都是于并购重组相关的讨论，这一现象同样出现在雪球论坛上。

  当然，投资者们的思路并没有错，距离上一轮并购重组终止即将满6个月，按照规定，2025年7月8日后奥康国际可以再次并购重组。换赛道或许既是奥康国际当前为数不多的、实现二次新生的最佳选择，同样也是解决实际控制人资金紧张困境的一张“一石二鸟”牌。

  只是，昔日的温州“鞋王”，如今却被投资者寄望于来一场并购重组以翻身，还是免不了一声唏嘘。