同程入主大连圣亚，能否实现破局重生？

  大连圣亚（600593.SH）7月28日晚间公告称，公司控股股东及实际控制人将发生变更。

  图片说明：来源于公告

  此次变动源于大连圣亚最新推进的定向增发计划。7月26日，公司董事会审议通过了2025年度定增预案，并与同程旅行（00780.HK）旗下上海潼程签署股份认购协议。根据协议，大连圣亚将以24.75元/股的价格向上海潼程定向增发不超过总股本30%的新股，该价格较停牌前34.3元的收盘价折价约27.8%，交易总对价约9.56亿元。

  本次发行完成后，上海潼程将持有大连圣亚3864万股股份，占总股本的23.08%，成为公司新任第一大股东。值得注意的是，由于同程旅行本身无实际控制人，交易完成后大连圣亚也将变更为无实际控制人状态。

  这一重大股权变动标志着陷入多年亏损、管理层更迭频繁的大连圣亚正式引入了一位产业投资者，或将开启公司发展的新阶段。市场关注此次定增能否改善公司当前的经营困境，并带来新的发展机遇。

  定增能否终结控制权乱局？

  大连圣亚成立于1994年，2002年登陆A股，成为东北地区首家文旅上市公司，旗下运营大连圣亚海洋世界、哈尔滨极地公园等知名文旅项目。然而，近年来公司深陷控制权争夺战，管理层动荡，甚至因信披违规等多种问题屡遭监管处罚。

  本次定增前，大连圣亚的控股股东为大连星海湾金融商务区投资管理股份有限公司（以下简称：星海湾投资），实控人为大连市国资委。然而，星海湾投资所持的24.03%股份自2019年起全部被司法冻结，今年因融资租赁合同纠纷被中航国际租赁申请延期冻结。

  图片说明：星海湾投资股份冻结情况，数据来源于公告

  公司第二大股东为私募机构磐京股权投资基金管理（以下简称：磐京基金）,目前持股占比19.42%，实控人毛崴曾担任大连圣亚董事兼总经理；第三大股东为现任董事长杨子平及其配偶，共持股10.14%。

  图片说明：大连圣亚股权结构，数据来源于同花顺

  2020年，大连圣亚爆发了一场戏剧性的控制权争夺战。持股仅3.78%的杨子平联合磐京基金发起了一场"以小博大"的董事会变革，成功罢免了来自辽宁迈克集团的原董事长王双宏，并取而代之成为新任董事长。三个月后，磐京基金实控人毛崴又取代了在大连圣亚深耕24年、担任总经理长达10年的肖峰，完成了控制权的大换血。

  图片说明：大连圣亚董事长变动，数据来源于同花顺

  虽然星海湾投资仍保持第一大股东地位，但其在上市公司中的话语权已名存实亡。目前星海湾系在管理层中仅剩董事吴健一人，而杨子平一方提名的多位高管来自金融、法律领域，公司核心管理团队出现了明显的文旅专业人才断层。这种专业背景的缺失，与大连圣亚以海洋馆等专业文旅项目为主营业务的特点形成了鲜明反差。

  图片说明：大连圣亚董事会，数据来源于同花顺

  作为财务投资人，杨子平和毛崴等人自身也面临多重问题。杨子平自身资金链紧张，所持股份全部冻结，并因债务问题多次被限高；毛崴则因涉嫌操纵股价、信披违规等被证监会处罚，2023年更因私募爆雷被警方调查。此外，公司近年因财报造假、信披不实等问题屡遭监管警示，甚至面临退市风险。

  图片说明：大连圣亚股东相关调查，数据来源于中国证监会

  因此，市场期待同程旅行的入主能为大连圣亚带来转机，终结此前因资本博弈导致的管理乱象。

  同程入主能否成为大连圣亚的"破局之钥"？

  财务困境成为大连圣亚引入战略投资者的关键动因。

  2020年以来，文旅企业受疫情影响普遍元气大伤。疫情过后，大连圣亚核心文旅业务盈利能力持续弱化，主营业务造血功能不足，没能像峨眉山、黄山一样恢复元气，反而在2024年再度陷入亏损泥潭。

  财务数据显示，2020-2025年一季度期间，公司累计亏损额达3.9亿元。更为严峻的是，截至2024年末，其债务规模已膨胀至15.12亿元，资产负债率高达85.75%，远超行业警戒线。而账面1.18亿元的现金储备，在巨额债务面前显得杯水车薪。

  图片说明：大连圣亚归母净利润，数据来源于同花顺

  经营困境直接导致重点项目停滞。营口和镇江两大在建文旅项目总投资超18亿元，虽已完成过半工程量，但因资金链断裂被迫停工，复工资金缺口达8亿元。此外，公司还需支付营口项目2.24亿元的股权收购尾款。这种"主业不振+扩张失利"的双重打击，将企业推入了恶性循环的财务困境。

  在此背景下，杨子平等人把持的董事会主导引入同城旅行为公司纾困。7月2日，杨子平一方与上海潼程签署表决权委托协议，将10.14%股份表决权委托后者行使。定增完成后，上海潼程将掌握30.88%表决权，成为实际控制方。

  图片说明：大连圣亚表决权变化，数据来源于公告

  这场备受瞩目的战略投资将为企业注入三重发展动能：首先是资金纾困，定增资金和2.5亿元过桥贷款将重点解决营口、镇江等搁置项目的燃眉之急；其次是债务结构重构，通过定向增发使企业负债率从危险的85%降至60%的合理水平；更重要的是战略升级，同程将输出其成熟的文旅运营体系，并依托腾讯生态打造特色IP，重塑企业核心竞争力。

  然而，这场"救赎行动"仍面临诸多不确定性。一方面，企业长期积累的治理顽疾和管理沉疴难以在短期内根除，新股东的实际作为仍需时间检验；另一方面，经营转机的出现取决于两大关键因素：停滞项目的重启进度和历史债务的化解成效。更为根本的是，企业必须彻底摆脱过往的"资本游戏"思维，真正回归文旅产业本质，方能在激烈的市场竞争中重获生机。

  同程与大连圣亚的"联姻"，不仅关乎大连圣亚的生死存亡，更是观察文旅企业如何实现自我救赎的重要样本。