北美AI数据中心缺电，强化了储能产业链的核心主线地位

  估值之家曾于9月26日发布《海博思创的指引，对大储、电池、碳酸锂分别意味着什么？(上篇)》，并在文中指出，从系统集成商、电芯厂商、甚至锂矿企业，整个储能产业链迎来了反转，换句话说，储能产业链正在继英伟达产业链和国产算力产业链之后，成为市场的新主线。

  10月13日，估值之家发布《选择远远大于努力的时刻到来！储能大幅回调后是陷阱还是机遇？》，并在文中指出，每当“急跌”的客观事实已经发生时，伴随而来的是“选择远远大于努力”，理性的投资者既不应该恐慌也不应该贪婪，而是冷静下来盯着产业景气度和企业基本面做出理性决策。

  从9月底到11月10日收盘，储能产业链的确成为了市场的新主线，尤其是中游锂电池、锂电池材料、上游锂矿磷矿等，相比于英伟达产业链，超额收益非常显著。

  图片说明：储能产业链较英伟达产业链超额收益明显，数据来源于Wind

  北美AI数据中心缺电的催化剂

  北美AI数据中心严重缺电，这件事其实是人尽皆知的，尤其美股市场早就已经反应过了，只是A股市场反应比较迟钝，直到近期微软CEO纳德拉公开表示，电力短缺已经成为AI发展的最大瓶颈，A股市场才开始真正重视这件事。

  图片说明：微软CEO表示解决缺电是目前最紧要的问题，数据来源于重磅AI

  从理论层面来看，美国电力装机超过1.2TW，但平均使用量只有0.5TW左右，换句话说，美国其实并不缺电，缺的是电网调节能力。关键问题是在于美国的电网过于老化、积重难返，导致电力调配困难，尤其是当AI数据中心要在短短几秒钟内，从低负荷状态瞬间跃升至满负荷运行时，老化的电网根本无法及时做出响应。

  图片说明：美国电力装机总量超过1.2TWh，其实并不缺电，缺的是电网调节能力，数据来源于长江证券

  针对这个问题，马斯克其实很早就给出过解决方案：电化学储能。通过夜间充电、白天放电的模式，可以让美国的电力吞吐量就可以翻一倍。只是当马斯克给出解决方案时，美股市场非常积极的给予了正反馈，但A股市场比较迟钝，没有太当回事。

  图片说明：马斯克早在10月初就给出了AIDC缺电解决方案，数据来源于推特

  其实北美AIDC缺电这一波的机会是非常简单的，因为标准答案很早就给出了，只要投资者有心，早一点读一下Fluence Energy在8月份的earning call，很容易抓住这波机会，尤其是被市场此前完全忽略掉的阿特斯太阳能(CSIQ.US、688472.SH)。

  图片说明：美股Fluence Energy因AIDC+储能而暴涨，数据来源于Wind

  储能或是解决AI数据中心缺电的最佳方案之一

  事实上，尽管存在多种解决AIDC缺电的模式，比如燃气发电、核电、SOFC（固体氧化物燃料电池）、电化学储能、建设特高压、更新电网等等，但综合比较下来，或许电化学储能是解决问题的最佳方案之一。一方面，燃气发电、核电、更新电网等方式，建设周期是很长的，远水难以解近渴，等5年以后建好了，黄花菜也凉了；另一方面，SOFC面临成本较高、产业链不完善的问题，能否堪此大任还具有一定的不确定性。

  美国AIDC的核心电力诉求是快速部署、快速响应，而储能在这方面具有无可比拟的优势。一方面储能产业链非常成熟，无成本瓶颈和技术瓶颈、建设周期很短，可快速部署；另外一方面，储能可以快速响应AIDC的高频、宽幅频率波动、平滑电力波动。

  图片说明：电化学储能可以有效平滑AIDC的电力波动，数据来源于Fluence Energy earning call

  其实早在8月份Fluence Energy的earning call中，就已经给出了答案，电化学储能是唯一一个在不影响电网稳定性、或不依靠电网改造的前提下，能够解决AIDC缺电的最佳方案。

  图片说明：电化学储能或许是解决当前AIDC缺电的最佳方案，数据来源于Fluence Energy earning call

  最后，估值之家要提醒的是，尽管美国AIDC非常缺电，但对储能来说，这仅仅是一个增速很高的边际增量、是一个产业链的催化剂，而非决定储能产业链景气度的核心因素，因为美国储能整体装机量的绝对值，还是比较微不足道的。例如，根据Wood Mackenzie 数据，2025年1~8月，美国储能累计装机量8.04GW / 25.10GWh，尽管同比大幅增长33% / 46%，但平均下来单月装机量也就1GW / 3GWh左右，美国这么一点储能装机量，和国内的装机量比起来，实在是有点微不足道。