郑州银行又见“零分红”

资本之困与股东回报

  作者 | 胜马财经 陆马

  编辑 | 欧阳文

  近日，郑州银行发布2025年度报告，全年实现营收129.21亿元，同比增长0.34%，实现归母净利18.95亿元，同比增长1.03%，资产规模达7436.74亿元，增幅9.95%。然而，与这份成绩单相伴的，是一则令投资者失望的消息：董事会建议2025年度不进行现金分红，不送红股，不进行资本公积转增股份。

  这是郑州银行连续多年在分红政策上的又一次“缺席”。自2020年起，郑州银行曾连续四年未实施现金分红，累计实现归母净利润超100亿元。期间，该行收到中证中小投资者服务中心的股东质询函，被要求说明不分红的合理性。2024年度郑州银行曾恢复分红，向股东派发1.82亿元现金红利，每股分红仅0.02元，分红比例9.69%，在A股及H股上市银行中处于最低区间。而2025年郑州银行再度回归“零分红”，无疑让投资者对其分红政策的连续性产生更大疑问。

  从数据上看，郑州银行并非不具备分红能力。2025年末其不良贷款率降至1.71%，拨备覆盖率升至185.81%，资本充足率为11.71%，主要监管指标均符合要求。与此同时，银行业整体分红氛围持续升温，2025年六大行拟现金分红合计4274亿元，多家城商行也积极响应监管导向，宁波银行、上海银行等纷纷推出中期分红方案，而郑州银行在行业“分红潮”中却成为鲜明的“逆行者”。

  郑州银行对此的解释并不陌生：留存未分配利润有利于夯实高质量发展的资金基础，增强风险抵御能力。从财务数据看，郑州银行核心一级资本充足率持续承压是不容忽视的事实，而中小银行外部资本补充渠道有限，内生性积累的确是维持资本充足水平的重要途径。

  但问题是，这种“以发展之名延后回报”的逻辑能否持续取信于市场？郑州银行A股股价长期低于2元/股，股息率（TTM）在42家A股上市银行中排名倒数第一，H股市净率长期徘徊在0.1—0.2倍区间。2023年度“零分红”预案曾导致参会H股股东反对比例高达83.11%。投资者反复通过互动平台追问分红方案，得到的回应几乎是同一句话：“将持续优化分红节奏，与投资者共享发展成果”。

  业内专家认为，在银行板块估值普遍偏低的大背景下，稳定的分红是吸引中长期资金、提振市场信心的重要手段。郑州银行一方面需审慎应对资本充足率的现实压力，另一方面也应正视投资者回报诉求，在“资本积累”与“股东回馈”之间寻求更加均衡的路径。长期“零分红”固然可以维持账面资本，但失去的市场信任，或许需要用更高的代价来挽回。

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