肯特股份IPO ：千方百计“包装”只为上市，却一边分红一边要

南京肯特复合材料股份有限公司（以下简称：肯特股份）于11月8日拿到证监会同意注册的批文，公司离正式上市已进入最后的路演发行阶段。

财闻网了解，肯特股份主营业务为高性能工程塑料制品及组配件的研发、生产与销售，终端产品应用于阀门和压缩机等通用机械制造、通信设备制造、高铁及轨道交通设备制造、汽车制造、仪器仪表制造、医疗器械、半导体设备、环保设备、风电设备等领域。

然而IPO以来，市场对肯特股份一直存在众多的争议，其中包括控制权不稳定，毛利率下降、成长性质疑，客户的稳定性等企业经营方面问题。除了上述质疑点之外，财闻网还发现，肯特股份近年来不管是研发投入还是增加营收方面，公司都在为达到上市条件去“美化”数据指标。

“千方百计”只为达到上市标准

财闻网了解，肯特股份早在2017年就曾启动过IPO，然而仅仅不到半年时间，公司便主动撤回了材料，其主要原因就是公司业绩等硬性数据指标达不到上市标准。

时隔5年之后，肯特股份迎来了注册制的“风口”，公司再度启动IPO项目，而公司选择创业板规第三条第二套上市标准相关指标，即最近三年累计研发投入金额不低于5000万元和最近三年营业收入复合增长率不低于20%的上市标准，而肯特股份费尽心思才终于达到了上市的基本标准。

首先是研发投入方面。根据招股书披露，肯特股份2020年-2022年的研发投入分别为1525.61万元、1692.04万元、1895.32万元，三年累计研发投入金额为 5112.97 万元，与最近三年累计研发投入金额不低于5000万元最低标准相比，刚好过了“红线”。

令人关注的是，肯特股份截至2023年6月30日，公司共有研发技术人员数量达到75 人，占员工总数的 16.67%。而在2021年末，公司研发人员数量为63人，到了2022年上半年末便增加至71人，研发人员数量短期内快速增加的同时，公司在研发人员的薪资方面也随之出现了大幅提升。

招股书披露，肯特股份在2020年至2022年的三年间，公司研发费用中职工薪酬分别为 745.61 万元、913.62 万元、1,047.55 万元，占比分别为 48.87%、54.00%、55.27%，增长速度可谓是令人惊叹。

同时，肯特股份在2020年至2022年的三年间，研发费用中的材料、燃料费分别为 405.30 万元、319.42万元、433.87万元，以及研发费用中折旧与摊销分别为 296.16万元、353.50 万元、334.80万元。

可以看出的是，肯特股份过去的三年间大幅提升了在研发费用方面的人员工资、材料损耗等方面的支出，非常巧合的刚刚达到了创业板三年5000万研发费用的上市标准，这可谓是用心良苦。

令人关注的是，肯特股份除了在研发投入方面“用心良苦”之外，公司在营业收入复合增长率方面也是“煞费苦心”。

招股书披露，肯特股份在2020年-2022年度的三年间，公司营业收入分别为 24,511.03 万元、31,670.18 万元及 37,225.35 万元，营业收入复合增长率为 23.24%，也是仅仅刚好超过了最近三年营业收入复合增长率不低于20%的上市标准。

财闻网却发现，肯特股份最近三年营业收入大幅增长也是“别有洞天”。公司在2017年第一次IPO时，根据当时招股书披露数据来看，在2014年至2016年，公司的营业收入分别为1.20亿元、1.32亿元、1.33亿元，可以看出公司业绩基本上没有增长，也肯定达不到目前创业板上市的要求。

而肯特股份2020年至2022年的三年间出现了大幅增长，并且复合增长率能够达到 23.24%主要集中在2021年期间的增幅，2021年公司实现的营业收入比2020年增长了近30%，直接平均拉升了过去三年的复合增长率。

那么肯特股份的短期内营业收入大幅增长是来源于客户需求的增长？还是拓展了新客户？其实都不是，肯特股份营业收入大幅增长其实也是公司为了达到创业板上市标准的一起“神来之笔”，那就是资产收购。

肯特股份在2019 年与天塑科技成立合资公司天津氟膜（肯特股份持股88.00%，天塑科技持股12.00%），收购天塑科技子公司天塑滨海的相关资产（生产设备、专利技术），2020年天塑科技已减资退出天津氟膜，目前天津氟膜已吸纳天塑滨海的业务与技术。

也是从2020年开始，肯特股份便有了四氟膜产品收入。根据招股书披露，2020年至2022年的三年间，肯特股份四氟膜产品收入分别为2656.63万元、5017.11万元、5173.11万元，分别占同年营业总收入比重达到11.21%、16.21%、14.10%，刚好推动了的肯特股份在IPO报告期内营业收入的规模。

可以说，肯特股份通过此次收购，大幅提升了公司的营收规模和复合增长率。自此，公司通过扩大研发费用和资产并购的方式勉强达到了创业板的上市标准。

为了能够上市，肯特股份可谓是用尽心思。然而，公司在一系列的“花钱”操作下，也为经营埋下了严重的隐患，从当前公司的毛利率、净利润来看均已经出现了下滑现象，而未来IPO之后还会出现哪些变动，都需要市场谨慎观察。

IPO前夕也曾“清仓式”分红

财闻网了解到，肯特股份此次IPO项目分别为密封件与结构件等零部件扩产项目、四氟膜扩产项目、耐腐蚀管件扩产项目、研发中心建设项目和补充流动资金，上述项目总投资为35,215.50万元，而所有资金全部来源于此次募集资金。

根据招股书披露，肯特股份拟公开发行A股不超过 2103万股，占发行后总股本的25.00%，募集资金35,215.50万元；其中密封件与结构件等零部件扩产项目拟使用募集资金17,280万元、四氟膜扩产项目拟使用募集资金6320万元、耐腐蚀管件扩产项目拟使用募集资金4402万元、研发中心建设项目拟使用募集资金3213.50万元、补充流动资金拟使用募集资金4000万元。

也就是说，肯特股份IPO募投项目全部资金均本次融资完成，自身是没拿一分钱的。那么公司真的是没有资金还是另有“隐情”？

招股书显示，肯特股份在2020年至2023年上半年末，公司的货币资金分别为11,267.58万元、9,634.70万元、13,625.23万元、11,609.67 万元，可以看出的是，在过去四个报告期内，公司每年平均货币资金保持在1亿元以上，其中只有2021年度的货币资金低于1亿元，公司给出的解释是向股东分配股利所致。

结合目前的货币资金数量，以及上述文中所提及到的大幅提升研发人员工资和对外收购资产，可以得出的是，肯特股份其实是不差钱的，而至于IPO募投项目的总投资的3.52亿元（包括4000万元的补充流动资金）全部有市场“卖单’却另有隐情，而是为了公司大股东们“谋福利”。

财闻网了解，肯特股份控股股东与实际控制人为杨文光，直接或间接控制公司 36.60%的股份表决权，而杨文光与公司股东胡亚民、张荫谷、潘国光、曹建国、杨烨、孙克原签署了《一致行动协议》，直接或间接合计控制公司 71.77%的股份表决权。

而肯特股份大股东和一致行动人的“福利”便是分红。财闻网据悉，肯特股份在上市前夕累计分红拿走了公司超过9000万元的利润。根据披露，在2019年4月、2020年5月、2021年4月和2021年12月分别进行了4次分红，金额分别为2400万元、1892.7万元、2403.73万元和2460.51万元，累计金额达到了9156.24万元。

最为令人关注的是，肯特股份仅仅在2021年就先后进行了两次分红，累计分红金额4,864.24万元，而公司在2021年全年的净利润也仅仅只有5332.58万元，几乎是“清仓式的”拿走了公司大部分的利润。

然而，对于拟上市公司在上市前的大额分红，有行业专家公开表示，一家公司在IPO前进行大额分红，一定程度意味着企业并不差钱。而财闻网了解，在今年A股IPO企业上市前夕突击分红的企业中，最为代表的便是此前备受市场争议的福华化学，目前该公司已经终止IPO事项。而一边慷慨分红，一边却向资本市场伸手要钱，也成为当前监管层关注的重点之一。

结语：

肯特股份在招股书未来发展规划及目标中写道，公司以“打造世界知名品牌、振兴中国民族工业”为己任。力争打造“国内领先、国际一流”的高性能工程塑料零部件生产企业。然而在如此慷慨激昂的美好畅享背后，却是公司为了上市而“千方百计”的布局谋划，以及IPO前紧急分红为股东“谋福利”，如此言行不一的举动，将来面对万千投资者又该何去何从？

随着资本市场不断发展，企业进行首次公开募股（IPO）已成为扩大经营、提升市场竞争力的一种非常重要的融资手段。值得深思的是，总是有部分企业把IPO当成了发展的最终目标，也把IPO当成了实现个人财富“取款机”，留给市场投资者的却是一地鸡毛。对于肯特股份IPO后续进展，财闻网将持续关注。