阳光电源：行业寒冬与国际形势双重影响下 业绩将何去何从？

小财米 洛溪/文

阳光电源股份有限公司（阳光电源：300274SZ）是一家专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的企业。公司主要产品有光伏逆变器、风电变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、水面光伏系统、智慧能源运维服务等，核心产品为光伏逆变器。

资料显示，逆变器是一种特殊的元器件，作为电源转换器，它可以将光伏电池板产生的直流电，转换为可以并网（指发电机组输电线路与输电网接通）的交流电，从而将电力输送至电网，被称作光伏系统的“大脑”。

但是目前整个光伏产业链因产能过剩进入“寒冬”，多家企业巨亏，市值蒸发。隆基绿能常年稳坐“光伏一哥”宝座，2022年、2023年，其每年净利都超百亿，但2024却遭遇史上最大滑铁卢，仅上半年就大亏52.43亿元。2022年通威股份还以257亿元的利润一举坐上光伏盈利王的宝座，但到2024年上半年转头亏损31亿元。大全能源在2022年硅料高光时刻创下超190亿元的业绩，2024年上半年亏损6.7亿元。TCL中环2023全年净利润34亿元，2024上半年亏损30亿元。

稍好一筹的组件巨头阿特斯、天合光能、晶科能源，虽守住了利润为正，但净利同比亦大幅跳水。

2020年以来，整个光伏在双碳战略引领下一路狂飙。首先是，资金在巨大政策利好之下疯了般涌向光伏赛道，为大扩产提供了充足弹药。

借助资本市场对光伏的追捧，天合光能、大全能源、晶科能源都在2020年-2022年相继登陆A股。甚至做白酒的、搞地产的、栽园林的也开始转行光伏……只要和光伏沾边，都很容易获得资本青睐。地方政府也加入抢“光”大战。与第一轮产能周期相比，其对新能源招商引资的力度更是空前绝后。

在宏观产业政策刺激，资金和地方政府追捧，以及市场尤其国内市场的快速繁荣之下，2020年以来光伏巨头们无一例外掀起了大规模扩产竞赛，行业巨头更是纷纷走上全产业链的一体化模式，从上游到下游把产能复制一遍，试图从头到尾一鱼通吃。

扩产大战之下，光伏企业杀红了眼。早在2022年，产能过剩的预警就曾在业内响起。但彼时大家只当是听“狼来了的故事”，不但不减速步伐，相反更加高歌猛进，认为光伏前景广阔，谈产能过剩是杞人忧天，即使真的过剩，过剩的也是别人，而不是自己。

但是没想到的是，“狼真的来了”。中国光伏行业协会数据显示，2023年我国光伏行业总产值已超1.75万亿元，由此带来的是整个产能大幅增加并向过剩一路狂奔。以组件为例，2023年中国光伏组件产能已是国内需求量的4倍、全球需求量的2倍。

持续严重的供大于求之下，2023年下半年以来，光伏价格战“枪声”不断，年末企业裁员消息不胫而走。2024年以来，光伏硅料、硅片、电池、组件价格更相继跌破成本线，“生产即亏损，投产即破产”的场景正在再现。

光伏全产业链内卷，任何一个环节都概莫能外。光伏逆变器同样开启了疯狂内卷模式。2024年以来，国内市场不少逆变器售价已经接近0.1元/W。在今年早些时候的一次逆变器集采中，有企业报出了0.096元/W的低价。

而作为行业龙头的阳光电源同样受到了影响。2023年年报显示，公司实现营业收入499.46亿元，同比增长79.47%；同期归母净利润为94.40亿元，同比增长162.69%。2024年前三季度营业收入同比增速仅为7.61%，净利润仅为5.21%，增速下滑明显。

值得注意的是，美国大选落幕，特朗普上任后，首要任务是对中国实施关税，这一决定似乎已经不可逆转，而光伏行业历来是美国财政部增加关税的“必选名单”。加之行业过剩“寒冬”，阳光电源未来业绩又将如何呢？