祺龙海洋IPO：对中海油或形成依赖

  小财米 洛溪/文

  山东祺龙海洋石油钢管股份有限公司（以下简称祺龙海洋）2024年12月24日正式排队北交所IPO。

  祺龙海洋主要从事海洋钻井隔水导管的研发、生产和销售，此外，公司主营业务还包括油气长输管线的生产和销售及水下油气装备试验技术服务。2021年至2024年6月（以下称报告期），公司实现营业收入分别为12,086.61万元、24,030.95万元、20,128.87万元、13,890.61万元，同期扣非净利润分别为1,705.35万元、4,551.75万元、4,682.21万元、4,131.67万元。2022年，祺龙海洋收入同比增长98.82%，扣非净利润同比增长166.91%，但是2023年却出现了下滑，收入同比下滑16.24%，扣非净利润同比增长仅为2.87%，增速下滑明显。

  招股书披露，祺龙海洋产品主要以隔水导管为主。报告期内，公司隔水导管收入分别为10,498.17万元、20,615.32万元、18,069.73万元、13,808.97万元，占营业收入比例分别为86.86%、85.79%、89.77%、99.41%，是公司主要收入来源。

  公开资料显示，隔水导管是从海上钻井平台下到海底浅层的导管，是井壁、井口、内部钻采设备的保护层，主要功能为隔离海水、承受由海冰或波浪产生的侧向载荷、形成钻井液循环通道，同时也是海上钻井井口的持力结构，是海洋钻井装备的重要部件之一，主要应用领域为海洋油气开发。

  自我国上世纪 70 年代起于渤海海域建成第一座海上油田，我国逐步形成了浅海油气装备的技术储备，浅海隔水导管于上世纪 90 年代初期开始国产化进程，经过多年的实践应用，目前浅海隔水导管的设计、制造及应用实践方面已相对成熟。南海是我国深海油气开发海域，随着南海开发的加快进行，油气开发不断进入深海、远海，深海隔水导管需求增加。

  相较于浅海隔水导管，深海隔水导管面临着作业水深大、海底温度低、浅层土质软、地层温度高等深海复杂环境，因此在产品设计、材料性能、连接方式、强度及稳定性、作业方法等方面均呈现出更高的标准和要求，造成了我国深海隔水导管长期以来被少数国外厂商垄断的情形，对我国深海油气的自主开发形成制约，而国内厂商的技术痛点主要在接口强度。

  报告期内，祺龙海洋第一大客户为中国海洋石油集团有限公司，报告期内公司来自第一大客户收入占比分别为66.27%、79.39%、93.44%、94.79%，客户集中度较高，且对中海油存在一定的依赖。

  值得注意的是，报告期内，祺龙海洋正在履行或履行完毕的单笔金额超过2,000万元的销售合同共有十项，全部与中海油签订，其中八项为履行完毕，仅有两项状态为正在履行。

  另外，中海油能源发展装备技术有限公司为海油发展（600968.SH）控股子公司，主要从事海洋工程设计、建造、调试、油田装备管理与维修一体化服务以及石油管道防腐、保温、配重、港口与码头建设、船舶维修、石油专用产品制造等业务，隔水导管为其细分业务之一，在渤海海域占据主导地位。

  也就是说，中海油旗下公司也存在主要生产隔水导管的企业，这对已经形成依赖的祺龙海洋来说，威胁可能不小。