顺丰控股筹资59亿背后的股价异动：资本输血为何难阻7%大跌？

6月26日，顺丰控股（06936.HK）（002352.SZ）股价承压下挫，港股股价盘中一度大跌7%，投资情绪十分低迷。截至发稿，其H股跌幅为5.95%，报43.45港元/股；A股下跌2.09%，报49.24元/股。

而在上一交易日（25日），顺丰控股A股与H股均处于阶段高点，其中H股正处于上市以来新高的位置，A股更是触及近两年峰值。

今日股价下挫或源于一则公告。

6月26日盘前，顺丰控股公布，拟折价配股及发行可换股债，合计所得款项净额约58.34亿元。

公告显示，公司拟配售7000万股新H股，配售价为每股42.15港元，较昨日(2025年6月25日)收市价折让约8.8%。本次配售预计募资约29.5亿港元，所得款项净额（扣除佣金及开支后）约29.33亿港元。

同时，顺丰控股拟发行本金总额29.5亿元于2026年7月8日到期的零息有担保可换股债券，初始转换价为每股H股48.47元，较昨日(2025年6月25日)收市价溢价约4.9%，可悉数转换为约6085.93万股H股，占扩大后H股约26.4%及已发行股份数目约1.2%，净集资约29.01亿元。

值得关注的是，顺丰控股自港股上市至今仅7个月，此前刚完成56.6亿港元募资，此次再融资59亿港元，规模已达H股上市时的筹资水平。这意味着在短短7个月内，顺丰控股累计净筹资达115亿港元，如此密集的融资节奏不禁引发市场对其资金用途及战略布局的深度关注。

对于此次融资，顺丰控股表示，拟将这两项融资所得款项净额用于增强集团的国际和跨境物流能力、研发、优化资本结构及用于一般企业用途。

作为快递界的老大哥，顺丰控股已构建起涵盖时效快递、经济快递、快运、冷链医药、同城急送、国际物流及供应链解决方案的多元化业务矩阵。

其中，时效快递业务一直以来都是顺丰的核心业务板块，为公司提供稳定现金流；而以供应链及国际业务为首的新兴板块则成为公司业绩增长新引擎。

2025年第一季度，顺丰控股实现营收入698.5亿元人民币，同比增长6.9%；归母净利润22.3亿元，同比增长16.9%；总件量达135.6亿票，同比增长19.7%。其中速运物流业务收入同比增长7.2%，供应链及国际业务收入同比增长9.9%。

近年来，中国企业的产品出海、产能出海和品牌出海三大浪潮带动跨境物流需求旺盛，尤其是亚太区域的物流增速持续领先全球。

为抢占市场先机，这几年顺丰聚焦在东南亚及日韩等亚洲国家完善自营网络建设，同时通过收并购强化跨境快递及供应链服务能力。当前顺丰加大国际航空网络建设，增强清关服务能力及海外仓建设，多模式灵活拓展欧美流向的跨境物流市场。

但在快速扩张的过程中，来自财务压力可想而知。此外，目前国内快递行业竞争激烈，各大快递公司为了加速抢占市场，在业内掀起了价格战，使得顺丰在时效快递领域的核心优势受到一定冲击。今年以来，顺丰单票收入一直在下降，到5月其单票收入已降至13.12元，同比跌幅达13.97%。

为了维系市场竞争优势地位，顺丰将在服务质量升级领域投入更大资源。例如，时效保障所需的航空运力资源配置、智能化仓储体系扩建等。

而这些均属高资本性支出项目，需要大规模资金投入，同时更加充裕现金储备也有利于抵御不确定性风险及挑战。这或许也是顺丰启动折价配售方案、发行可换股债，加速补充资金弹药的重要原因之一。

不过，从二级市场情绪分析，顺丰控股选择在高位折让配售，客观上释放了一定的负面信号。由于增发股份将导致现有股东权益被稀释，市场对此存在担忧，而股价的下跌或已充分反映这一因素。

作者：瓶子