赴港未果后拟发债集资百亿，百利天恒意欲何为？

  2025年，港、A两市的创新药赛道强势回暖，成为市场热门板块，三生国健（688336.SH）、恒瑞医药（01276.HK）、百济神州（06160.HK）等创新药概念走势强劲。

  作为科创板创新药企代表，百利天恒（688506.SH）也表现不俗，年内累涨逾70%，上市至今则飙升逾10倍，相当亮眼。

  值得注意的是，百利天恒又在日前整出了一个“大消息”。

  计划发债集资百亿元

  12月28日，百利天恒发布公告称，公司拟在中国银行间市场申请注册发行不超过100亿元（单位人民币，下同）债务融资工具，品种包括但不限于中期票据、短期融资券等，期限最长不超过10年。

  根据公告，募集资金将主要用于三大方向：一是持续加码研发投入；二是偿还有息债务、补充流动资金和/或项目股权投资；三是收购兼并等符合法律法规规定的用途。

  值得注意的是，百利天恒的资金储备其实尚算充裕。数据显示，截至2025年三季度末货币资金达60.86亿元。不过，创新药的研发及商业化极其“烧钱”，多储备储备资金弹药也是很有必要的。

  百利天恒在公告中称，此次申请注册发行债务融资工具，有利于优化公司债务结构，促进公司高质量、稳健、可持续发展，符合公司及全体股东整体利益，不存在损害中小股东利益的情形。

  不过，这项百亿发债计划也是一把双刃剑：若能顺利落地，将为核心产品商业化、全球化布局提供充足资金支持；但同时也会增加财务成本，若后续产品上市进度不及预期或市场竞争加剧，可能加剧偿债压力。

  赴港未果，仍需补充资金

  百利天恒之所以计划发债集资也和公司的基本面情况息息相关。

  财务数据显示，百利天恒近年的业绩呈现“脉冲式”特征：2024年凭借与BMS合作的8亿美元首付款，实现营业收入58.23亿元，归母净利润37.08亿元，业绩暴增的同时实现了扭亏为盈；但进入2025年，一次性授权收入褪去后，业绩再度转亏，前三季度归母净利润亏损4.95亿元。

  同时，今年前三季度经营活动现金流净额为-18.92亿元。

  亏损的一大关键原因是持续加码的研发投入，2025年前三季度研发投入达17.72亿元，同比增长90.23%，占营收的比重增至85.79%。

  总的来看，在当下阶段，百利天恒对外部资金的依赖度仍处于比较高的程度。而出于缓解资金压力等因素，百利天恒也曾在今年跟随A股赴港潮，全力推进赴港上市，试图搭建A+H双融资平台。

  根据港交所相关资料，百利天恒于2025年10月成功通过港交所聆讯，原计划11月17日挂牌交易，拟募资用于全球临床试验与商业化布局。但就在上市前夕，公司突然宣布延迟全球发售，理由是“现行市况”，成为首家上市前三天叫停IPO的药企。

  在港股上市未果之下，百利天恒这才迅速转向了债务融资，其核心目的仍是筹集资金。

  结语

  从资本市场的反馈来看，12月29日，百利天恒的股价遭遇下跌，收盘下挫2.95%，整体表现比较平淡。

  后续这项发债集资计划以及公司的研发进展值得投资者持续跟踪。

  作者：燕十四