关于期权高波动率的几个关键问题

  在期权交易里，我们经常会发现，同样价格的两个品种，到期时间一样，档位也一样，但期权价格就是不一样。这咋回事呢？其实，这主要是因为波动率不同导致的。波动率高的品种，价格波动幅度大，所以达到实值的可能性就更高，交易者们就会给这种期权定个高一点的价格。

  不过，波动率高，就说明到达行权价的概率一定大吗？

  其实也不一定。对于趋势交易者来说，同样都是多头的情况下，两个品种继续上涨或下跌的概率其实都差不多。但是，如果考虑到盈利效率，那肯定会选择卖出波动率高的品种。因为波动率高，期权价格也高，一旦方向对了，赚的钱就更多。

  说到这，又引出另一个问题，高波动品种的近月和远月怎么选？

  假设现在出现多头信号，要卖同样档位行权价的看跌期权，我会优先选择卖远月。为啥呢？因为近月期权价格低，远月期权价格高。在方向正确且仓位相同的情况下，近月期权得贬值很多才能达到和远月期权一样的盈利，而远月期权只需要贬值一点点。所以，一旦价格朝有利的方向偏移较大，远月的利润就会大大高于近月。而且，如果遇到波动率下降，远月期权的价格会降得更快，贬值幅度也会更大，对卖方来说就更有利了。另外，当不利情况出现时，远月期权还有更多的时间和空间去应对。

  但是，如果多数的成交和持仓开始出现在近月期权上，即使远月是主力合约，但主力合约上的期权成交量也远远少于近月期权。这就导致卖出远月期权往往需要挂单等待，如果对价卖出就会损失一些点差。交易手数少还好说，但一旦要开仓几十手，就很难成交了。而交易近月期权就会顺利很多。

  我们知道，期权权利金是由方向、波动率和时间三部分组成的。最后虚值归零，就是方向价差为0，波动率和时间也都为0。方向归零好理解，就是期权离现价越远，越早归零。时间归零也好理解，就是越到期越靠近0。那么波动率呢？波动率是从什么时候开始向0靠近的？也就是说，从什么时候开始波动率对权利金的影响开始变小？

  在末日1-3天时，波动率应该也靠近归零了，权利金里除了一点点时间残值外，主要就是受到方向的影响了。那么，近月合约的波动率是从什么时候开始对权利金的影响变小的呢？是第30天、还是20天、还是10天？如果我能通过实践找出这个节点，那么在近月波动率影响衰退时，做一些近月的卖方交易，收益应该会不错。这就需要我仔细观察和思考了。

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