如何用好期权的空头策略？

  期权空头策略，感觉风险很大，毕竟盈利有限、风险无限。但实际上，期权空头策略有不少优点，比如胜算概率大、时间价值损耗对我们有利，而且交易起来相对简单。更重要的是，它能发挥一些其他方法无法替代的作用。如果结合现货交易，期权空头策略甚至可以成为一种风险可控的常见交易策略。接下来，就详细聊聊几种常见的期权空头策略。

  （1）备兑卖出看涨期权策略，稳稳赚期权费

  如果你手里已经持有某个标的资产，比如股票，同时又卖出相应数量的看涨期权，这就是备兑卖出看涨期权策略。

  到期若标的价格低于或等于行权价：那你就继续持有标的资产，还能赚到一笔期权费，相当于白捡的钱。

  到期若标的价格高于行权价：那你就能获得策略收益上限，也就是行权价加上期权费。

  使用环境：比如你觉得现在这个价位上，标的资产的投资价值还不错，不想卖。但又觉得标的一段时间内不太可能突破某个价位，就可以考虑卖出一部分行权价为这个减持价的价外看涨期权，这样既能继续持有标的，又能多赚一笔期权费。当然，如果标的真的突破了减持价，你也愿意在这个价位减持部分标的。

  不过，这个策略也有局限性。如果标的走势完全符合你的预期，那当然最好，能多赚一笔。但如果标的走势不符合你的预期，或者你的预期发生了变化，那这个策略的效果可能就不是最优的了。比如，标的在到期前快速上涨突破了行权价，你如果不减持，到期日价格回落到行权价以下，你就错失了减持机会；如果你减持了，到期日价格依然在行权价以上，交割现货会导致你实际减持的数量超出预计。所以，在这种情况下，持有标的并择机减持可能比备兑卖出看涨期权策略更好。

  （2）做空波动率策略，赌股价稳定，赚波动率下降的钱

  有些投资者对股价持中性看法，预期标的价格在未来短期内会比较稳定，波动率有下降趋势。如果隐含波动率还处于较高水平，那就更理想了。这时候，就可以考虑使用做空波动率策略。

  以做空马鞍式期权组合为例：投资者同时卖空平价看涨和看跌期权。到期只要股价在行权价附近，投资者就能获得期权费收入。这个策略的优点在于，如果预期准确，收益会比较高。但缺点也很明显，风险过高。因为标的资产在任意方向的大幅变动都会产生大额亏损。

  （3）Short Gamma策略，赌时间价值，赚时间流逝的钱

  如果考虑操作成本后，投资者判断当前期权的隐含波动率高于期权存续期内标的预期实际波动率，那就可以考虑使用Short Gamma策略。

  具体做法是：卖出看涨（或看跌）期权，同时持有对应数量的标的多头（或空头），通过调整标的数量保持头寸delta中性。这个策略的收益来源于期权时间价值的损耗超出由于标的价格变动造成的亏损的部分。简单来说，就是赌时间价值，赚时间流逝的钱。

  期权空头策略虽然听起来风险大，但只要用对了地方、用对了方法，就能发挥出不小的作用。

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