怎么判断股指期货套利的理论价格和套利机会？

  都知道，股指期货合约的理论价格，是由它所对应的股票指数（也就是标的股指）的现货价格、收益率和无风险利率这些因素共同决定的。在正常情况下，期货指数和现货指数之间，会维持一种动态的平衡关系。

  但现实往往没那么简单。由于受到各种因素的影响，股票指数和期货指数都在不断变化，就像两个人在走路时，有时候会有人走快一点，有时候会有人走慢一点。这样一来，期货价格和现货价格之间的关系，就经常会偏离它们应有的水平。当这种偏离超出一定的范围时，就会产生套利机会。

  股指期货的理论价格是怎么算出来的？

  股指期货的理论价格其实是由几个因素决定的：标的股指的现货价格、收益率和无风险利率。简单来说，就是股票指数现在的价格、股票能给你带来的收益，以及市场上比较安全的投资收益（比如银行存款利息）。

  举个例子

  假设现在股票指数是3000点，无风险利率是3%（比如银行存款利率），股票的平均收益率是2%。那么，股指期货的理论价格大概就是3000点加上一些因为时间而产生的成本（比如资金占用成本）。

  为什么期货价格和现货价格会不一样？

  在正常情况下，期货价格和现货价格会保持一定的动态关系。但是，现实中股票指数和期货指数都在不断变化，而且会受到各种因素的影响，比如市场情绪、突发事件等。这就导致期货价格和现货价格经常偏离应有的水平。

  举个例子

  假设股票指数现在是3000点，按照理论计算，股指期货价格应该是3050点。但是，如果市场上突然传出一些负面消息，投资者开始恐慌，期货价格可能会跌到3020点。这时候，期货价格就低于理论价格了。

  怎么判断有没有套利机会？

  当期货价格和理论价格偏离得太多时，就会出现套利机会。套利就是利用这种价格差异来赚钱，而且这种赚钱是“无风险”的，因为你同时在期货和现货市场上操作，对冲掉了风险。

  举个例子

  假设股票指数是3000点，理论上的股指期货价格是3050点，但实际的期货价格只有3020点。这时候，你就可以买入期货合约（因为期货价格低于理论价格），同时卖出股票（或者通过其他方式做空股票）。等价格回归正常时，你就可以赚到中间的差价。

  期货价格和现货价格的动态关系

  期货价格为什么会高于或低于现货价格？

  高于现货价格：如果市场预期未来股票价格会上涨，或者资金成本比较高，期货价格就可能高于现货价格。比如，如果无风险利率很高，持有股票的机会成本就高，期货价格就会比现货价格高。

  低于现货价格：如果市场预期未来股票价格会下跌，或者股票分红很高，期货价格就可能低于现货价格。比如，如果股票分红很高，持有股票的实际成本就低，期货价格就会比现货价格低。

  举个例子

  假设你有一笔价值1万元的优质资产（比如一篮子股票）。如果现在有人想买你的资产，价格就是1万元。但如果是一份3个月后交割的远期合约，定价就不一样了。

  资金成本：假设年利率是6%，3个月的利率就是1.5%，利息是150元。

  存储成本：假设存储费是100元。

  总成本：1万元 + 150元利息 + 100元存储费 = 10250元。

  所以，合理的远期合约价格应该是10250元。这个价格对买卖双方来说都是公平的。

  股票的持有成本

  对于股票这种资产，虽然不存在存储成本，但持有成本依然存在。持有成本包括：

  资金占用成本：按照市场利率计算。

  股票分红：这是持有股票的收益，但在这里算作“负成本”。

  举个例子

  假设市场利率是6%，股票分红率是2%。那么，持有股票的净持有成本就是6% - 2% = 4%。如果时间比较短，比如3个月，净持有成本可能为负，因为这段时间内股票分红很高。

  怎么利用套利机会？

  当实际的股指期货价格高于或低于理论价格时，就可以进行套利。

  期货价格高于理论价格：卖出期货合约，同时买入股票。

  期货价格低于理论价格：买入期货合约，同时卖出股票。

  举个例子

  假设股票指数是3000点，理论上的股指期货价格是3050点，但实际的期货价格只有3020点。这时候，你可以：

  买入期货合约（价格3020点）。

  卖出股票（价格3000点）。

  等价格回归正常时，期货价格可能会涨到3050点，股票价格也会上涨。这时候，你就可以平仓，赚到中间的差价。

  套利听起来很简单，但实际操作中需要考虑很多因素，比如交易成本、市场波动等。如果你是新手，建议先多学习、多研究，等熟悉了再动手操作。

  来源：衍生股指君