用ETF玩转股指期货期现套利

  在金融投资领域，有不少能赚钱的“门道”，期现套利就是其中一种。咱们今天就唠唠怎么利用期货现货市场和沪深300指数高度同步，但偶尔会出现价格偏差的ETF来套利。

  一、什么是期现套利

  咱们先来明确一下概念。股指期货市场价格并不是一直都很“老实”，它有时候会偏离自己的理论价格区间，这个区间也叫无套利区间。一旦价格跑出了这个区间，就像商品在两个市场出现了差价一样，我们就可以在期货市场和现货市场里，通过“卖高买低”的操作来赚取差价，这就是期现套利。

  期现套利可不是凭空出现的，它有个理论依据。到了期货合约的到期日，股指期货的价格和它对应的标的指数价格会变得差不多，也就是收敛。咱们这篇文章里，用和沪深300指数相关性很强的ETF指数基金来代替标的指数，这样操作起来更方便。

  1.正向套利：ETF低估、期货高估时的赚钱法子

  期现套利分为正向套利和反向套利两种。先说说正向套利，当ETF的价格被市场低估了，而股指期货的价格被高估了，这时候就有机会用正向套利来赚钱。

  打个比方，就好像在菜市场里，有一种蔬菜（这里对应ETF）的价格比它实际该有的价格低了，而期货市场上这种蔬菜的“期货价格”却比实际价格高。这时候，在t时刻，咱们可以在二级市场（也就是股票交易市场）买入被低估的ETF，同时在期货市场卖出期货合约。这就好比咱们在低价的时候买进了蔬菜，还在期货市场提前卖出了未来要交割的蔬菜。

  等过了一段时间，到了T时刻，ETF和股指期货的价格差慢慢变小了，也就是价差收敛了。这时候，咱们就把之前买入的ETF赎回（要是赎回有时间限制，当天不能赎回那就直接在二级市场卖掉），同时在期货市场买入期货合约平仓。这一买一卖之间，咱们就赚到了差价。

  2.反向套利：ETF高估、期货低估时的赚钱路数

  接下来讲讲反向套利。当ETF的价格被市场高估了，而股指期货的价格被低估了，就可以用反向套利来操作。

  还是拿菜市场的例子来说，现在蔬菜（ETF）在市场上的价格比实际该有的价格高了，而期货市场上这种蔬菜的“期货价格”却比实际价格低。这时候，在t时刻，咱们得先通过融券获得ETF的成分股，然后用这些成分股去申购ETF。申购好之后，咱们在二级市场把这些ETF卖掉，同时在期货市场买入期货合约。这就相当于咱们先借了蔬菜的“种子”（成分股）种出了蔬菜（ETF），然后在高价的时候把蔬菜卖掉，还在期货市场低价买进了未来要交割的蔬菜。

  等到了T时刻，ETF和股指期货的价格差缩小了，也就是价差收敛了。这时候，咱们在二级市场买入ETF并赎回（同样，如果不能赎回就卖出），同时在期货市场卖出期货合约平仓。通过这一系列操作，咱们又能赚到差价。

  二、怎么判断套利机会？

  那怎么判断有没有套利机会呢？其实很简单，咱们只要观察ETF和股指期货的价格走势和涨跌幅比较就行。要是它们的收益率偏差相差比较大，那就很可能存在套利机会。就好比两个本来应该价格差不多的东西，现在一个涨得特别快，一个涨得特别慢，这时候就可能有套利的空间了。

  期现套利虽然听起来有点复杂，但只要掌握了方法，就能在市场里找到赚钱的机会。不过，投资都是有风险的，大家在实际操作的时候，还是要多学习、多研究，谨慎决策，这样才能在投资的道路上走得更稳、更远。

  来源：衍生股指君