从基差影响因素看股指期货近期升水的原因

  基差，简单来说，就是现货价格和期货价格之间的差值。咱们可以这么理解：假如现在有个股指期货合约，说好未来某天以某个价格买卖股票指数，那现在这个股票指数的实际价格（现货价）和期货合约上定的价格（期货价）之间的差距，就是基差。

  基差怎么来的？

  基差可不是凭空出现的，它受到好多因素的影响。咱们可以这么想：假如你打算现在做空一份股指期货合约（就是押注未来价格会跌），同时买入一份现货股票指数并一直拿到期货合约到期那天，那你最后赚的钱或者亏的钱，其实就是基差在起作用。

  不过，这里面有几个关键点得注意：

  机会成本：你买入现货股票指数，那这笔钱就不能用来干别的了，比如存银行吃利息。这就是你的机会成本，市场会把这个成本反映在基差上。

  资产收益：你持有的现货股票指数，在持有期间可能会分红派息，这就是你的资产收益。市场也会把这个收益考虑进去，影响基差的大小。

  交易费用：不管是买现货还是卖期货，都得交手续费，这也是影响基差的一个因素。

  所以，基差的大小，基本上就是由这三部分决定的：机会成本减去资产收益，再加上或者减去交易费用（看交易费用是增加成本还是减少收益）。

  什么因素会导致股指期货升水？

  1. 低利率环境

  利率低意味着资金的机会成本低。如果你把钱存在银行，利率很低，那你不如拿这笔钱去投资股票或期货。在这种情况下，投资者更愿意持有期货合约，因为期货的杠杆作用可以放大收益。这就导致期货价格相对现货价格更高，出现升水。

  2. 低通胀环境

  通胀低意味着货币购买力稳定。在这种环境下，投资者对未来的预期比较稳定，更愿意持有资产。低通胀也通常伴随着低利率，进一步降低了机会成本。

  3. 低汇率环境

  汇率低意味着本国货币相对其他货币贬值。这会吸引外资流入，增加市场的流动性。更多的资金流入市场，会推高资产价格，包括期货价格。

  4. 高股息环境

  高股息意味着现货资产（比如股票）的分红收益高。虽然股息会增加现货的吸引力，但如果市场预期未来股息还会更高，或者投资者更看好期货的杠杆收益，期货价格也会被推高。

  最近股指期货出现升水，主要是因为低利率、低通胀、低汇率和高股息的环境共同作用的结果。这些因素降低了投资者的机会成本，增加了市场的流动性，同时也提升了投资者对未来收益的预期。因此，期货价格相对现货价格更高，出现了升水现象。

  来源：衍生股指君