什么是期权的“备兑开仓”策略？

  备兑开仓简单来说，就是你手里已经持有某个标的资产，比如股票或者ETF基金，然后你以这个标的资产作为“担保”，去开仓卖出对应的认购期权合约。打个比方，你有一批货，然后你把这批货作为抵押，跟别人签了个合同，允许别人在一定条件下以约定价格买走这批货，同时你还能收到一笔“押金”，也就是权利金。

  用公式表示就是：备兑开仓 = 持有标的资产 + 卖出标的资产认购合约。

  适合什么样的行情？

  备兑开仓策略比较适合标的资产处于窄幅震荡行情的时候，那用这个策略就比较合适。要是市场波动特别大，一会儿暴涨一会儿暴跌，那这个策略就不太能发挥出它的优势了。

  举个例子

  以沪深300ETF（代码510300）为例。假设现在沪深300ETF的价格是3.95元，你看好它，就按这个价格买入了1万份沪深300ETF。因为你现在手里持有这1万份沪深300ETF了，你就可以锁定它，然后备兑开仓卖出1张300ETF购6月4000沪合约（认购合约），这张合约能让你收到400元的权利金。这么一来，你就构建了一个备兑开仓投资组合。

  到期收益=如何分析？

  到了6月份合约到期日，会出现两种情况：

  情况一：沪深300ETF价格上涨

  要是沪深300ETF到期日收盘价高于4.00元，那大概率对方会行使权利，也就是会按照行权价4.0元每份从你手里买走这1万份沪深300ETF。这时候你的收益有两部分：一部分是行权收益，因为你是按3.95元买的，4.0元卖的，每份赚了0.05元，1万份就是500元；另一部分是权利金收益，就是之前收到的400元。所以总共获得的收益是900元，这就是这个组合能获得的最大收益。

  情况二：沪深300ETF价格下跌或持平

  要是沪深300ETF收盘价等于或者低于4.0元，那大概率对方不会行使权利。这时候，沪深300ETF到期日收盘价为3.91元就是这个策略的盈亏平衡点。如果收盘价低于3.91元，那组合策略就会出现亏损；要是收盘价高于3.91元，组合就开始盈利了。

  备兑开仓有什么好处和不足？

  从上面的例子可以看出，备兑开仓能增强组合收益，还能降低整个组合的盈亏平衡点。要是你单独持有沪深300ETF，到期日的盈亏平衡点是3.95元，也就是沪深300ETF价格得涨到3.95元以上你才能赚钱。但备兑开仓组合后，盈亏平衡点降到了3.91元，这意味着沪深300ETF价格只要涨到3.91元以上你就能赚钱了，获得正收益的概率也就加大了。

  不过，备兑开仓也有不足。因为构建了这个组合，整个组合的最大收益就受到了限制。要是沪深300ETF大涨，涨到了很高的价格，备兑开仓组合的收益就会跑输单独持有标的沪深300ETF的收益。

  说到这儿，大家可以思考两个问题：一是沪深300ETF到期日涨到什么价格，备兑开仓组合会跑输单独持有标的沪深300ETF收益呢？二是备兑开仓组合能不能降低整个投资组合的波动率呢？大家不妨自己琢磨琢磨，这样对备兑开仓策略的理解就更深刻啦。

  期权相关的知识、系统学习，开户、个股询价、股指期货交易来源：期权酱