股指升贴水对场内ETF期权的影响有哪些？

  在期权世界里，有个叫“Put - Call Parity”的公式，简单来说，在这个公式里，要是其他条件都不变，ETF现货价格（公式里的S）就是决定认购期权（Call）和认沽期权（Put）价格关系的关键因素。

  常见的ETF期权，像沪深300ETF期权，它的标的物就是沪深300ETF基金；上证50ETF期权呢，对应的就是上证50ETF基金。不过，在真实的交易盘面上，你会发现，除了ETF基金的现货价格，还有个东西在悄悄影响着ETF期权的Put - Call Parity关系，它就是股指升贴水。

  一、股指升贴水怎么影响计算结果？

  先说结论，在计算ETF期权的Put - Call Parity关系时，最后的结果得加上对应的股指升贴水的数值。

  举个例子，假设现在沪深300股指贴水10个点，沪深300ETF的价格是5.000。按照前面的公式，在当期的沪深300ETF期权里，行权价是5.000的认购期权和认沽期权价格应该是一样的。但在实际交易中，你常常会看到认沽期权比认购期权贵0.01左右，这就是股指升贴水在背后捣鬼，并且还明明白白地体现在价格上了。

  二、背后的两大原因

  1.高频玩家策略导致偏差

  在期权交易里，有一群高频玩家，他们玩的策略有点像做市商。这些玩家在挂单和对冲操作的时候，会遇到个麻烦事儿。咱们国内的ETF和股票市场不能做空，他们要对冲风险，就只能选即期的期货。可期货和期权的到期时间不一样啊，这就好比两个人约好了在不同时间见面，时间对不上，自然就会出现一些偏差。

  与之相反，股指期货期权的价格和升贴水基本是完全绑定的，就像一对形影不离的好朋友。这种差异就进一步影响了ETF期权中认购和认沽期权的价格关系。

  2.ETF基金与指数的稳定差值

  ETF基金的走势是跟着对应指数走的，虽然因为分红的原因，ETF基金和指数之间会有点小差额，但大体上，像场内交易的300ETF基金和50ETF基金，它们的波动是和市场波动紧紧锚定在一起的。

  这就好比一艘船跟着大部队的船队一起航行，虽然偶尔会有点小偏离，但总体方向是一致的。这种稳定的差值，让大家更放心地用股指期货去做ETF期权的关联性交易，可股指升贴水还是会在其中产生一些影响，进而体现在期权价格上。

  所以，在交易场内ETF期权的时候，可不能只盯着ETF基金的现货价格，还得留意股指升贴水这个“小调皮”，不然可能会在价格判断上出现偏差哦。

  来源：衍生股指君