期权交易中的波动率到底有几种？怎么用？

  期权交易里，波动率是个特别重要的东西，但很多人一听到波动率就头大。其实，波动率也没那么复杂，今天就给大家讲讲期权交易中常见的几种波动率，以及它们到底有啥用。

  一、未来波动率：最想得到，却最难猜

  未来波动率，顾名思义，就是标的资产在未来一段时间里的波动情况。对于欧式期权来说，就是从现在到行权日这段时间内标的资产的波动率。理论上，如果你能准确知道未来波动率，那就能算出期权的合理价格。但问题是，没人能准确知道未来波动率是多少，大家都是在猜。为了猜得更准，人们才引入了其他几种波动率的概念。

  二、历史波动率：用过去预测未来

  历史波动率是通过标的资产在过去一段时间里的价格变化情况计算出来的。它的目的是通过观察过去的情况，来预测未来可能会发生什么。就好比你看一个人过去的行为，来猜测他未来可能会怎么做。

  不过，历史波动率也不是万能的。因为资产价格的涨跌有时候挺随机的，就像马尔科夫过程（简单来说就是“下一刻的状态只和这一刻有关，和之前没关系”）。而且，用历史波动率预测未来的时候，选择的时间段不同，结果也会不一样。比如，你可以用过去60天的数据，也可以用过去120天的数据，结果肯定不一样。

  在交易软件里，默认的历史波动率通常是60日历史波动率。但要注意，这可不是简单的60天波动率，而是用过去60个交易日的数据计算出来的年化波动率。年化波动率的意思是，假设这种波动特性一直保持下去，一年内的波动率是多少。

  三、预期波动率：用数学模型预测未来

  预期波动率听起来有点高大上，其实它就是通过一些数学模型和历史数据来预测未来波动率。理论上，历史波动率也可以算是一种预期波动率，只不过它比较简单粗暴，直接把历史波动率当作未来波动率的预测，准确性有限。

  计算预期波动率的方法有很多，但真正靠谱的算法很少。为啥？因为如果有人能找到一个特别准的预期波动率算法，那他就能稳稳地赚超额收益，肯定不会轻易告诉别人。就算有人愿意分享，大型投资机构也会花大价钱买断。所以，市场上能看到的靠谱算法少之又少。

  四、隐含波动率：市场“猜”的波动率

  隐含波动率可能是最让人迷惑的一种波动率。它是通过期权的市场价格反推出来的。计算期权价格的时候，我们用行权价格、标的价格、剩余时间、利率和波动率这几个因素来算理论价格。反过来，如果我们假设市场上的真实交易价就是合理价格，其他几个因素又都是已知的，那就可以通过公式反推出隐含波动率。

  隐含波动率可以理解为市场自己对波动率的预测。换句话说，它是所有交易者通过竞价达成的对未来波动率的共识。不过，很多人对隐含波动率有一些不切实际的幻想，觉得市场永远是对的。但其实，如果市场真的永远是对的，那交易者就没办法赚钱了。因为按照隐含波动率的算法，如果市场是对的，那交易者的期望收益就是0，再考虑到交易成本和资金占用，期望收益还会变成负数。换句话说，如果你相信市场永远是对的，那你就不该来交易，除非你是来送钱的。

  隐含波动率的两个需要注意的地方

  1. 隐含波动率其实是个“大杂烩”：通过市场价格反推隐含波动率的时候，假设只有五个因素影响期权价格，但实际上影响期权价格的因素远不止这些。比如交易者的情绪、市场的流动性、甚至一些意外事件（比如乌龙指）都会影响期权价格。这些因素在反推隐含波动率的时候，都被算在了波动率的头上。所以，隐含波动率并不完全等于真实的波动率。

  2. 波动率微笑：理论上，一个标的资产在一段时间内的波动率应该是一个值，但因为隐含波动率是通过市场价格反推出来的，所以每个期权合约的隐含波动率都不一样。如果把不同行权价格的期权合约的隐含波动率画在图上，常常会看到一个两边高中间低的曲线，像一个微笑的嘴型，这就叫波动率微笑。波动率微笑是金融市场上一个很有趣的现象，也是研究的热点。如果能研究明白，就能在市场中找到赚钱的机会。

  五、关于波动率的悲剧

  波动率虽然很重要，但也特别让人头疼。我们可以通过一些数据去推断波动率可能会是多少，也可以通过自己的判断对这个值进行调整。但问题在于，在波动发生之前，你没法确定自己的估计是不是正确。等到波动发生之后，你才知道自己的猜测对不对，但这时候已经来不及改变了。

  了解这些波动率的区别和特点，能帮助你在期权交易中更好地做出决策。

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