期权是什么？和期货有啥区别？

  期权合约其实不难理解，简单来说，就是花点钱买一个未来的权力。就拿即将上市的豆粕期权来举个例子。假如咱们约定两个月后，你有权以3000元的价格购买豆粕，这一约定就是一个期权合约啦。

  这里有个关键点，期权赋予持有合约的人仅仅是权力，而不是义务。这就好比你买了一张游乐场的通票，你可以选择去玩里面的项目，也可以不玩，没人会强迫你。当豆粕价格跌得很厉害的时候，比如跌到了2000元以下，你觉得用3000元买就亏大了，这时候你就可以选择弃权，这张期权合约就作废了，你最多就是损失了当初买期权花的钱，这就叫“有权力而无义务”，你也可以把它理解成可以“耍赖”。

  但要是豆粕价格远远高于3000元，比如涨到了4000元，那你就可以行使你的权力，按照约定好的3000元的价格买入豆粕，然后转手在市场上以4000元卖掉，赚个差价。因为你有选择的余地，所以期权在英文里叫“option”，意思就是你可以做选择。

  这种可以灵活应对市场变化的权力，对于产业参与者来说，作用可大了去了。还是以豆粕为例，上游的榨油厂买入大豆，然后卖出豆油和豆粕。买大豆的时候豆粕是一个价，可等生产出来后，豆粕的价格就不好说了，可能会涨也可能会跌。这时候，榨油厂就可以持有一张卖出期权，也就是约定在多久之后，有权力以约定好的价格卖出豆粕。比如说，A厂有权力在一个月后以2900元的价格卖出豆粕。

  一、期货是必须履行的未来交易约定

  期货合约和期权就不一样了。还是以豆粕期货为例，如果你签订了一个两个月后购买豆粕的期货合约，约定价格是3000元，那么不管两个月后豆粕是什么价格，你都必须用3000元去购买，没有选择的余地。就算到时候豆粕价格跌到了2000元以下，你也得按3000元买，这就有点“霸王条款”的意思了。

  二、期权与期货在产业应用中的大不同

  咱们再详细看看期权和期货在产业实操中的区别，还是以榨油厂卖豆粕为例，分两种情况来分析。

  1.豆粕价格上涨时

  期货：如果豆粕价格上涨了，不管涨到多高，作为豆粕的生产者，使用期货合约就必须按照建仓时的价格交割。这就好比你和别人约定好了以10元钱卖一个苹果，结果后来苹果涨到了20元一个，你还是只能以10元卖，完全享受不到产品价格上涨带来的额外收益。而且，豆粕价格大幅度上涨，还会造成保证金追缴的问题。保证金是交易所为了防止参与者违约而收取的，价格涨了，你就得往交易所追加保证金，要是临时拿不出钱来，企业在融资问题上就会猝不及防，就像走路走得好好的，突然掉进了一个坑里。

  期权：要是豆粕价格大幅上涨，你可以选择不行权，把手上的豆粕以市场上的高价卖掉，这样就能赚取产品价格上涨带来的收益。而且，买期权的时候你只需要付期权费，之后不用再追加保证金，始终没有融资方面的烦恼，就像你手里有一把万能钥匙，想开哪扇门就开哪扇门，没有后顾之忧。

  2.豆粕价格下跌时

  期货：当豆粕价格下跌的时候，期货的豆粕空头头寸可以起到保护利润的作用，你还是可以按照建仓时候的价格卖出豆粕。就好比你提前锁定了苹果的售价，不管市场价格怎么跌，你都能按照约定的价格卖掉。

  期权：你持有的是以2900元价格卖出的权力，如果豆粕价格大幅下跌，你依然可以按照2900元的价格卖出。

  从理论上来说，期货和期权在这种情况下效果好像差不多，但在实际经营中，差别可大了去了，这主要涉及到保证金的问题。

  交易所收取保证金主要是为了防止参与者违约。对于买入期权的人来说，只有权力没有义务，根本谈不上违约，所以期权的买入者不用缴纳保证金，期权合约多少钱你就付多少钱，就像你去商店买东西，付了钱东西就归你了，不用再额外交钱。而期货就不一样了，无论你是做多还是做空，都要缴纳保证金。

  企业运营的时候，现金流是非常重要的，生产过程中的融资财务成本也是一块很大的开支。特别是对于大宗商品行业，和互联网创业公司不一样，它们主要不是靠风险投资的钱，而是靠银行授信或者类似的传统金融渠道，所以特别强调财务规划的确定性，对成本也很敏感。

  期货：因为未来价格不确定，企业必须要拿出一块资金来做保证金，这就使得企业需要的资金变多了。更让人头疼的是，在价格朝着不利方向波动的时候，还需要向交易所追加不少保证金。要是临时发生大的波动，融资可不是那么容易的事，不是你想融马上就能融到的。要是选择一开始就超量准备保证金，财务成本又会增加，这给企业套期保值的实际操作带来了很多问题。

  期权：持有看跌期权（也就是卖权）的人，只需要付期权费，未来价格反向波动再大，都不需要追加保证金。而且，等量货物的期权费要比期货合约的初始最低保证金还低，所以财务成本低，确定性高。

  期权就像是给你一个可以灵活选择的机会，让你在市场变化中进退自如；而期货则更像是一个必须遵守的约定，不管市场怎么变，你都得按约定来。企业在选择使用期权还是期货进行风险管理时，要根据自己的实际情况和需求来决定。

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