ETF期权波动率交易策略、风险与实战技巧全解析

  期权波动率交易就是通过买卖期权来赚取价格波动的钱。波动率是衡量价格波动幅度的一个指标，波动率越高，期权价格通常也越高。所以，波动率交易的核心就是利用波动率的变化来赚钱。

  一、经典双卖策略：稳赚小钱但暗藏风险

  策略操作

  做空波动率的双卖策略，简单来说，就是在平值期权或者对称虚值期权的位置，同时卖出认购期权和认沽期权。打个比方，就好像你在一个市场里，同时卖出了两种“可能”，一种是大涨的可能（认购期权），一种是大跌的可能（认沽期权）。只要标的资产的价格波动在平值附近或者对称虚值之间，到期的时候，你就能稳稳拿下这两份期权的权利金。下个月呢，就接着对新挂出来的合约重复这个操作。

  策略优势与风险

  这个策略为啥受欢迎呢？因为卖方的胜率比较高，长时间操作下来，能稳定地赚到一些赔率不高的小钱。要是想赚大钱，就得加杠杆，多卖些合约。不过，这里有个大风险，就像达摩克利斯之剑一样悬在头上。虽然标的资产可以长时间保持小波动，但谁也说不准什么时候会突然出现不可估量的大波动。一旦大波动来了，资产可能就会遭受致命打击。

  二、策略升级：复合延伸保胜率

  策略改进思路

  因为双卖策略有这样的风险，所以在实际用真金白银操作的时候，很多投资者就对期权卖方投资方向做了策略的复合延伸。主要有这么几种方法：

  择时：就是选择双卖建仓的时间。比如，你觉得市场近期会比较平稳，波动不会太大，这时候就可以建仓双卖。

  择势：根据标的资产的多空趋势来选择方向性的双卖建仓。如果判断标的资产要上涨，就适当调整双卖策略，偏向卖出认沽期权；如果判断要下跌，就偏向卖出认购期权。

  增加保护策略：为了防止出现尾部风险（也就是那种极端的大波动情况），增加一些保护措施。比如，同时买入一些深度虚值的期权，这样一旦出现大波动，这些买入的期权可以起到一定的保护作用，减少损失。

  头寸调整技巧

  做期权双卖，还得根据自身的情况来调整头寸。首先，要明确自己持有的现货多头资产规模，然后期权资产做双卖以偏空头寸为主。在后续市场多空变化中，要根据自身总体资产的多空情况持续调整双卖头寸。如果现货涨多了，期权调整双卖的时候就增加空头头寸；如果现货跌多了，就增加多头头寸。在这个过程中，还要保留一定数量的现金头寸。这样，当大波动发生，隐含波动率飙升的时候，现金头寸就能确保期权资产扛过去，而且在调仓过程中还能抓住波动率回落的机会，获得丰厚的盈利。

  三、高波动资产：现货与期权结合收益增

  适用资产类型

  对于一些高波动的标的资产，像美股、“冰糖橙”（这里可以理解为类似比特币这种高波动的加密货币）等趋势明显的资产，持有现货本身就能有不错的体验。如果再结合期权的卖空波动率操作，对收益的增强效果会非常明显，而且操作也不复杂。

  实战操作方法

  在每次资产出现大波动，不管是大涨还是大跌的时候，都可以以较高的行权价位加大卖出认购期权的操作。为什么呢？因为持有现货，就算真的持续大涨，最多就是被行权，把现货止盈卖掉（这样现货止盈赚钱的同时还能获得卖出期权的权利金），然后接着买现货继续卖出认购期权。如果是大跌，当然也可以持续卖出认购期权。大跌会导致隐含波动率大涨，这里面认购期权也会受到影响。因为做保护买入认沽期权的人会增加，同时持续抄底买入认购期权的人也会增加。在波动率大涨的情况下卖出认购期权，等波动率后续回落的时候，就能赚到钱，从而弥补现货的损失，非常划算。

  期权波动率交易里的双卖策略有它的优势，但也存在风险。投资者可以通过策略的复合延伸、合理调整头寸以及结合高波动资产的特点来优化操作，提高收益的同时降低风险。不过，期权交易比较复杂，大家在实际操作的时候还是要谨慎，多学习、多研究。

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