股指期货有哪些对冲策略？

  在投资市场里，大家都希望能不管大盘是涨是跌，都能赚到钱，而且风险还小。股指期货的对冲策略就能帮我们实现这个目标，它属于绝对收益策略，就像国债、银行理财产品那样，追求的是低风险的回报。下面就给大家详细介绍几种常见的股指期货对冲策略。

  一、期现套利：利用现货和期货的价差赚钱

  期现套利，简单来说，就是一边买入（或卖出）跟踪指数的现货股票组合，同时另一边卖出（或买入）同等价值的股指期货合约，通过赚取两者之间的价差来获利。

  （一）正向套利与反向套利

  正向套利：当股指期货合约的价格比股票指数高时，我们就可以买入现货，同时卖出股指期货。就好比你去批发市场进货（买入现货），然后在零售市场以更高的价格卖出期货合约，等价差缩小，就能赚到钱。

  反向套利：要是股指期货合约的价格低于股票指数，我们可以卖出现货（比如通过融券的方式借股票卖出），同时买入股指期货。这就像是你先在零售市场低价卖出商品（卖出现货），然后在批发市场以更低的价格买入期货合约，等价差扩大后平仓获利。

  （二）现货的选择

  现货的选择有很多种，像 ETF 基金、指数成分股组合、分级基金或者阿尔法股票组合等。如果选择分级基金作为现货，就可以把分级基金套利和期现套利结合起来；要是选择阿尔法股票组合，就能结合股票阿尔法策略和期现套利。

  这里给大家举个股票阿尔法对冲套利的例子。在 2014 年到 2015 年期间，股指期货处于升水状态（期货价格高于现货价格），这时候做股票阿尔法对冲套利，套利收益就相当于阿尔法套利收益和期现套利收益加在一起。而从 2016 年到现在，股指期货处于贴水状态（期货价格低于现货价格），套利收益就相当于阿尔法套利收益减去贴水带来的负收益。

  二、跨期套利：同一指数不同交割月份的套利游戏

  跨期套利是在同一个交易所，对同一指数但不同交割月份的股指期货合约进行套利。

  （一）折价套利

  折价套利是肯定能盈利的。比如说，近期合约贴水（价格低于理论价值），远期合约升水（价格高于理论价值），而且价差空间足够大。这时候我们就可以买入近期合约，卖出远期合约。如果价差缩小到一定程度，就可以平仓获利；要是价差一直不缩小，等近期合约交割时，我们可以买入现货来替代，直到远期合约升水的情况差不多消失。

  （二）统计套利

  统计套利是在多个合约之间，当有合约的升贴水情况出现异常时建仓，等升贴水异常情况消失时平仓。因为跨期套利只需要交保证金，就算两份合约间的价差在一小段时间内只缩小了几个点，也能带来较高的年化收益。

  三、跨市套利：不同市场的价差机会

  跨市套利是在一个市场买入（或者卖出）某一交割月份的某种商品合约，同时在另一个市场上卖出（或者买入）同种商品相应的合约，利用两个市场的价差变动来获利。

  比如新加坡有个新华富时 A50 指数期货，它的合约标的是富时中国 A50 指数，和上证 50 指数关联度很高。当出现合适的机会时，我们就可以使用新华富时 A50 指数期货和上证 50 股指期货进行跨市套利。不过，最好的跨市套利是不同市场但相同合约标的的股指期货之间的套利。

  四、跨品种套利：不同合约品种的价差博弈

  跨品种套利是在买入或卖出某种合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，当两者的差价收缩或扩大到一定程度时，平仓了结交易。

  比如 IH（上证 50 股指期货）、IF（沪深 300 股指期货）、IC（中证 500 股指期货）之间的套利。目前 IH 贴水最小，IC 贴水最大。如果你判断到交割日之前，中证 500 指数能跑赢上证 50 指数，那就可以通过多 IC 空 IH 的方式来实现跨品种套利，赚取贴水的差额收益。另外，股指期货和期权之间也可能会出现套利机会。

  总之，股指期货的对冲策略为我们提供了一种在复杂多变的市场中获取稳定收益的方法。但大家在实际运用时，也要充分了解市场情况，谨慎操作，毕竟投资还是有风险的。

  来源：衍生股指君