机构为什么偏爱做空股指期货？

  很多人可能觉得奇怪：机构为啥老是做空股指期货呢？难道他们不喜欢赚钱？其实，这里面有很多讲究。

  一、为什么机构喜欢做空股指期货？

  1. 政策规定：只能做空

  首先，得从政策说起。按照规定，股票型基金是可以参与股指期货交易的，但必须以套期保值为目的。啥叫套期保值呢？简单来说，就是用股指期货来对冲股票市场的风险。

  基金本身就拿着一大堆股票，如果再去股指期货市场做多，那风险不是更大了吗？这可不符合政策要求。所以，基金哪怕想做多股指期货，也没门儿，只能做空。

  2. 对冲风险：股市要跌怎么办？

  基金经理也不是神仙，他们也会看错市场。当基金经理觉得股市要下跌的时候，他们有两种选择：

  直接卖股票：但基金有仓位限制，不能随便清仓。如果仓位已经很低了，再卖就没法操作了。

  做空股指期货：通过做空股指期货来对冲风险，这样即使股市下跌，也能在股指期货市场上赚点钱，弥补股票市场的损失。

  3. 节省成本：手续费和红利税

  做空股指期货还有两个大好处：节省手续费和免交红利税。

  （1）手续费省得多

  卖股票的时候，不仅要交券商佣金，还要交印花税。印花税的费率可不便宜，是千分之0.5。比如，卖100万元的股票，就要交500块钱的印花税，再加上万分之一的佣金，总共要交600块钱。而股指期货的手续费就便宜多了，只有万分之0.23，100万元的交易手续费只要23块钱，一下子省了577块钱！机构的钱数以亿计，这可是一笔不小的数目。

  （2）免交红利税

  沪深300成分股里有不少高分红的股票。如果持有时间少于一年，卖出的时候还要交20%的股息税。比如，一家机构持仓市值10亿元，股息率按3%计算，一年的分红收入就有3000万元，交20%的股息税就是600万元！如果机构在高点卖出股票，等跌下来再买，不仅会损失股息，还要交高额的股息税，太不划算了。

  怎么办呢？最好的办法就是持仓的高分红股票不卖，继续持有，然后通过做空股指期货来对冲风险。这样，机构不仅避开了股息税，还能在股市下跌时赚点钱。

  二、做空股指期货的风险控制

  机构做空股指期货也不是随便做的，他们有严格的仓位限制。

  1. 仓位限制

  假设机构持有上证50成分股的总市值是9000万元，上证50股指期货一手合约价值大约90万元，那么机构的持仓相当于100手股指期货。

  减仓比例：卖出10手股指期货就等于减仓股票十分之一的仓位；卖出45手就相当于减仓一半。

  风险控制：做空股指期货的数量最多不能超过80手，否则就有风险。如果超过90手，那就属于裸卖空，纯粹的赌博，赌股市下跌，这是不允许的。

  所以，机构做空股指期货，其实是为了更好地控制风险，降低成本，而不是单纯为了投机。

  来源：衍生股指君