股指期货基差套利策略，简单易懂的大白话版

  股指期货基差套利策略是一种利用期货和现货价格差异来获取收益的方法。就好比你去菜市场买菜，看到今天白菜的现货价格是2元一斤，但你在期货市场上看到白菜期货的价格是2.5元一斤，那基差就是2.5元减去2元，等于0.5元。

  一、基差为什么会变？

  理论上，期货价格是市场对未来现货价格的预估。就好比你预测明天白菜的价格会涨到3元一斤，所以你在期货市场上以3元的价格买了白菜期货。但实际呢，影响期货价格和现货价格的因素虽然差不多，但又不完全一样。比如，天气、政策、市场情绪这些因素都会影响价格，但影响的程度不一样。所以，期货价格和现货价格虽然会一起涨一起跌，但涨跌的幅度不一样，这就导致了基差的变化。

  二、股指期货的理论价格

  股指期货的理论价格，听起来挺复杂，但其实也可以用基差来推导。根据基差的定义，基差=现货价格-期货价格。我们把这个公式稍微变一下，就变成了基差=（现货价格-期货理论价格）-（期货价格-期货理论价格）。

  理论基差：这部分主要来源于持有成本。持有成本就是你持有现货资产到期货合约到期日必须支付的净成本。比如，你借钱买了现货资产，就得支付利息；但你持有现货资产也能获得一些收益，比如股息。所以，持有成本就是融资成本减去持有收益。

  价值基差：这部分主要来源于投资者对股指期货价格的高估或低估。如果市场认为股指期货价格被高估了，价值基差就为负；如果市场认为股指期货价格被低估了，价值基差就为正。

  在正常情况下，理论基差是存在的，而价值基差不一定存在。在市场均衡的情况下，价值基差为零。

  举例说明

  假设现在沪深300股票指数是1800点，一年期融资利率是5%，持有现货的年收益率是2%，某股指期货合约距离到期日还有90天。那这个合约的理论价格怎么算呢？

  假设用 F 表示股指期货的理论价格，S 表示现货资产的市场价格，r 表示融资年利率，y 表示持有现货资产而取得的年收益率，△t 表示距合约到期的天数。在单利计息的情况下，股指期货的理论价格 F = S * [1 +（r - y）* △t / 360]。

  咱们再举个例子来理解一下。假设目前沪深 300 股票指数是 1800 点，一年期融资利率是 5%，持有现货的年收益率是 2%，以沪深 300 指数为标的物的某股指期货合约距离到期日还有 90 天。那这个合约的理论价格就是：1800 * [1 +（5% - 2%）* 90 / 360] = 1813.5 点。

  三、基于基差变动的套利交易

  基差是期货和现货之间的价差，前面说了它们理论上会同涨同跌，但涨跌幅度不同，所以基差就会产生变化。这种变化就为投资者提供了套利的机会。

  比如说，当基差变大，也就是现货价格相对期货价格变得更便宜了，投资者可以考虑买入现货，同时卖出期货合约。等过一段时间，基差变小了，也就是现货价格相对期货价格变贵了，再把现货卖掉，同时买入期货合约平仓，这样就能赚取基差变化带来的收益。

  反过来，当基差变小，也就是现货价格相对期货价格变得更贵了，投资者可以考虑卖出现货，同时买入期货合约。等基差变大后，再买入现货平仓，同时卖出期货合约，同样可以获得收益。

  股指期货基差套利策略虽然听起来有点复杂，但只要理解了基差的概念、基差变动的原因、股指期货的理论价格计算方法，以及基差变动带来的套利机会，就可以在金融市场中寻找合适的时机进行操作。

  来源：衍生股指君