滚动股指期货吃贴水策略，投资里的“捡便宜”妙招

  在投资的世界里，各种策略让人眼花缭乱。今天咱们就来唠唠一个比较特别的策略——滚动股指期货吃贴水策略。在深入讲解这个策略之前，为了照顾一些不太了解相关名词的朋友，我先给大家解释几个关键概念。

  一、几个关键概念科普

  （一）股指期货：未来的股票指数交易

  股指期货是一种金融衍生品。简单来说，它就像是你和别人约定，在未来某个特定的日期，按照事先商量好的价格，买卖某个股票指数，像沪深 300、中证 500、中证 1000 这些常见的股票指数都可以作为交易的标的。不过，咱们交易的不是实实在在的股票，而是和这些股票指数挂钩的合约，而且每个合约都有到期日，可能是下个月，也可能是下个季度。

  （二）贴水：期货比现货便宜

  贴水是指期货价格低于对应的现货指数价格的现象。举个例子，假如今天的沪深 300 指数是 3845 点，但是下个月到期的沪深 300 期货合约价格只有 3810 点，这中间 35 点的差距就是贴水。与之相反，如果期货价格高于现货价格，那就叫“升水”。

  （三）滚动：合约到期前的“移花接木”

  滚动指的是在持有的期货合约快要到期的时候，把手里这个近月合约平掉，也就是卖掉，同时再开仓买入下一个远月合约。这么做的目的是让期货头寸能够延续下去，因为股指期货是现金交割，不需要真的去交接股票，通过滚动操作就能避免实物交割的麻烦。

  二、滚动股指期货吃贴水策略大揭秘

  （一）吃贴水：利用价差赚收益

  吃贴水就是利用前面说的“贴水”现象，在滚动操作的过程中获取这部分价差收益。当市场一直处于贴水状态时，投资者就可以施展这个策略啦。具体操作是，买入一份处于贴水状态的近月股指期货合约，比如沪深 300 的 6 月合约。因为存在贴水，买入的价格比当前的现货指数要低。

  （二）持有合约的两种盈利可能

  买入合约持有一段时间后，通常会出现两种情况：

  期货价格向现货价格收敛：随着合约越来越临近到期，期货价格理论上会慢慢向现货指数价格靠拢。就好比你以较低的价格买了一件东西，过了一段时间，这件东西的价格涨到了和市场上差不多的水平，那你不就赚了嘛。在股指期货里也是一样，因为贴水买入的，期货价格从低于现货上涨到接近现货，这个收敛的过程就可能带来盈利。比如说，一开始期货价格是 3810 点，现货指数是 3845 点，到期时期货价格涨到了 3840 点，虽然没涨到和现货完全一样，但你也赚了 30 点。

  贴水结构维持或加深：也就是现货和期货之间的价差变大了。这种情况下，即使股票指数本身没有涨也没有跌，只要贴水结构还在，策略就有机会在滚动的时候获利。

  （三）关键操作：滚动移仓

  在近月合约（比如 6 月合约）快要到期之前，就要进行关键操作——滚动移仓。具体做法是卖出手里持有的近月合约，同时买入下一个远月合约（比如 9 月合约）。市场通常有个规律，远月合约的贴水幅度比近月合约更大，也就是贴水更深。

  举个例子，你平仓的近月合约贴水是 35 点，这意味着你卖出这个合约的时候，价格比当时的现货指数低 35 点；而你开仓的远月合约贴水是 75 点，即买入价格比当时的现货指数低 75 点。在滚动换仓的这一瞬间，就相当于你“卖出贴水小的合约，买入贴水大的合约”，获得了一个“贴水扩张”的价差收益。在这个例子中，你相当于赚了 75 - 35 = 40 点。这个收益不会马上体现出来，而是会在你最终平仓或者下一次滚动的时候显现。

  （四）策略本质：花小钱办大事

  简单来说，滚动股指期货吃贴水策略就像是花了更少的钱买了相同的东西。通过利用贴水现象，在滚动移仓的过程中不断获取价差收益，就像是在投资路上捡到了一些额外的“便宜”，长期坚持下来，可能会给投资者带来不错的回报。

  来源：衍生股指君