ETF期权交易规则详解，小白也能轻松看懂

  ETF期权的交易规则比普通股票复杂一些，但只要掌握核心要点，就能轻松上手。下面我们以50ETF期权为例，用通俗易懂的语言详细介绍其交易规则。

  一、50ETF期权基础信息

  （一）合约标的

  50ETF期权的合约标的是上证50交易型开放式指数证券投资基金（简称50ETF）。简单来说，就是这个期权合约是基于50ETF这个基金的。50ETF是一种跟踪上证50指数的基金，它包含了上证50指数的成分股，代表了大盘蓝筹股的表现。

  （二）合约类型

  50ETF期权有两种类型：认购期权（Call）和认沽期权（Put）。

  认购期权（Call）：看涨期权，预期50ETF价格上涨时买入。

  认沽期权（Put）：看跌期权，预期50ETF价格下跌时买入。

  （三）合约单位

  1张期权合约对应10,000份50ETF。这是期权合约的最小交易单位，就像股票交易是以“股”为单位一样，期权交易是以“张”为单位，每张合约对应10,000份50ETF。

  （四）合约到期月份

  50ETF期权有4个月份的合约可供选择，分别是当月、下月以及随后的两个季月。比如，现在是10月，那么当月合约就是10月到期的，下月合约是11月到期的，随后的两个季月合约分别是12月和次年3月到期的。投资者可以根据自己的预期和策略选择不同到期月份的合约。

  二、行权规则

  （一）行权价格数量

  每个期权合约有9个行权价格可供选择，分别是1个平值、4个实值和4个虚值。

  平值期权：行权价等于50ETF当前价格的期权。比如，50ETF当前价格是3元，行权价为3元的期权就是平值期权。

  实值期权：行权价低于50ETF当前价格的认购期权，或者行权价高于50ETF当前价格的认沽期权。比如，50ETF当前价格是3元，行权价为2.8元的认购期权就是实值期权，因为你可以用2.8元的价格买入价值3元的50ETF，有盈利空间。

  虚值期权：行权价高于50ETF当前价格的认购期权，或者行权价低于50ETF当前价格的认沽期权。比如，50ETF当前价格是3元，行权价为3.2元的认购期权就是虚值期权，因为用3.2元的价格买入价值3元的50ETF是亏的。

  （二）行权价间距

  行权价的间距是根据50ETF的价格分档的，具体如下：

  50ETF价格≤3元：行权价间距为0.05元。比如，行权价可能是2.95元、3元、3.05元等。

  3元<50ETF价格≤5元：行权价间距为0.1元。比如，行权价可能是3.1元、3.2元等。

  5元<50ETF价格≤10元：行权价间距为0.25元。比如，行权价可能是5.25元、5.5元等。

  10元<50ETF价格≤20元：行权价间距为0.5元。比如，行权价可能是10.5元、11元等。

  20元<50ETF价格≤50元：行权价间距为1元。比如，行权价可能是21元、22元等。

  50元<50ETF价格≤100元：行权价间距为2.5元。比如，行权价可能是52.5元、55元等。

  50ETF价格>100元：行权价间距为5元。比如，行权价可能是105元、110元等。

  （三）行权方式

  50ETF期权的行权方式是欧式，也就是说，只有在到期日当天才能行权。你不能在到期日之前提前行权，必须等到到期日才能决定是否行使期权合约中的权利。

  （四）交割方式

  50ETF期权的交割方式主要是实物交割，也就是到期时，如果你行权，就会按照合约规定，用现金买入或卖出50ETF份额。但在特殊情况下，比如市场出现异常波动等，可能会采用现金交割。

  （五）到期日

  到期日是期权合约到期的日期，对于50ETF期权来说，到期日是到期月份的第四个星期三（如果遇到节假日会顺延）。比如，10月的到期日就是10月的第四个星期三。

  （六）行权时间

  行权时间是在到期日的交易时间内，具体是9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:30。在这个时间段内，你可以提交行权申请。

  （七）交收日

  交收日是行权日的下一个交易日。比如，10月的到期日是10月的第四个星期三，那么交收日就是10月的第四个星期四（如果遇到节假日会顺延）。在交收日，期权的买卖双方会完成实际的交割。

  三、交易机制

  （一）交易时间

  50ETF期权的交易时间与股票交易时间类似，具体如下：

  9:15-9:25：集合竞价时间。在这个时间段内，你可以提交买卖申报，系统会根据申报价格和数量进行撮合，产生开盘价。

  9:30-11:30：连续竞价时间。在这个时间段内，你可以随时提交买卖申报，系统会根据价格优先、时间优先的原则进行撮合成交。

  13:00-15:00：下午的连续竞价时间。同样可以随时提交买卖申报，进行交易。

  14:57-15:00：尾盘集合竞价时间。在这个时间段内，系统会根据申报价格和数量进行撮合，产生收盘价。

  （二）委托类型

  50ETF期权的委托类型有多种，包括限价委托和市价委托。限价委托是指你指定一个价格，只有当市场价格达到或优于你指定的价格时，才会成交。市价委托则是指按照市场价格立即成交。此外，还有市价转限价、市价撤销等6类委托方式，可以根据你的交易需求选择合适的委托类型。

  （三）买卖类型

  50ETF期权的买卖类型有以下几种：

  买入开仓：买入一张期权合约，获得期权权利，支付权利金。

  卖出平仓：卖出你之前买入的期权合约，平掉仓位，收回权利金。

  卖出开仓：卖出一张期权合约，承担期权义务，收取权利金。

  买入平仓：买入你之前卖出的期权合约，平掉仓位，支付权利金。

  备兑开仓：这是一种特殊的卖出开仓方式，需要你持有10,000份50ETF，然后卖出一张认购期权。这种方式不需要现金保证金，因为你已经持有足够的50ETF份额来履行义务。

  备兑平仓：平掉你之前通过备兑开仓卖出的认购期权。

  （四）最小报价单位

  50ETF期权的最小报价单位是0.0001元。这意味着在交易过程中，价格的最小变动单位是0.0001元。

  （五）申报单位

  50ETF期权的申报单位是1张或其整数倍。也就是说，你最少可以申报1张期权合约，也可以申报2张、3张等整数倍的合约。

  四、风险控制规则

  （一）涨跌幅限制

  认购期权最大涨幅：最大涨幅 = max(前收盘价×0.5%, min(2×前收盘价－行权价, 前收盘价)×10%)。简单来说，就是取两个值中较大的一个：

  前收盘价×0.5%；

  min(2×前收盘价－行权价, 前收盘价)×10%。

  认沽期权最大涨幅：最大涨幅 = max(行权价×0.5%, min(2×行权价－前收盘价, 前收盘价)×10%)。也是取两个值中较大的一个：

  行权价×0.5%；

  min(2×行权价－前收盘价, 前收盘价)×10%。

  最大跌幅：认购期权和认沽期权的最大跌幅都是合约标的前收盘价×10%。

  （二）熔断机制

  在连续竞价中，如果期权价格涨跌幅度≥50%且绝对值≥0.0005元，就会触发3分钟集合竞价。这个机制主要是为了防止价格波动过大，给市场一个缓冲的时间。

  （三）保证金要求

  认购义务仓：开仓保证金公式是[前结算价 + Max(12%×标的前收盘价－虚值额, 7%×标的前收盘价)] × 合约单位。简单来说，就是根据期权的前结算价、标的的前收盘价等因素，计算出你需要缴纳的保证金。

  认沽义务仓：开仓保证金公式是Min[前结算价 + Max(12%×标的前收盘价－虚值额, 7%×行权价), 行权价] × 合约单位。

  维持保证金：维持保证金的计算方法和开仓保证金差不多，只是把公式中的“前结算价/前收盘价”替换为“当日结算价/收盘价”。

  五、关键注意事项

  行权价选择：实值期权的权利金比较高，但胜率也高；虚值期权的权利金比较低，杠杆率高，但风险也大。比如一个实值期权，行权价低于当前50ETF价格，你买入后，只要50ETF价格不大幅下跌，就能获利。而虚值期权，行权价高于当前50ETF价格，只有50ETF价格大幅上涨，你才能获利。

  到期日风险：虚值期权到期会归零，一分钱不值。比如你买的虚值认购期权，到期时50ETF价格低于行权价，这个期权就作废了。而实值期权会自动行权，你不需要手动操作。

  备兑开仓：备兑开仓需要你持有10,000份50ETF。这样你就可以卖出一张认购期权，而且不用交现金保证金。不过，如果你卖出的认购期权被行权，你持有的50ETF就会被拿走。

  总之，50ETF期权的交易规则虽然比股票复杂，但只要掌握好这些要点，就能更好地进行交易。

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