穿越寒冬，步步高“摘帽”迎来春天

  4月17日，一则“摘帽”公告让步步高股价连续3天涨停。

  根据公告，自2025年4月21日开市起撤销其他风险警示，证券简称由“ST步步高”变更为“步步高”，证券代码仍为“002251”，撤销其他风险警示后，公司股票交易日的涨跌幅限制由5%变更为10%。

  除此之外，2024年以及2025年一季度，步步高业绩均有大幅度回升。2024年，公司实现净利润12.12亿元，同比增加164.16%；2025年一季度，实现净利润1.19亿元，同比大幅增加488.44%。

  一步一步走向困境‌

  步步高股份由王填始创于1995年。2001年，步步高完成员工股份分享制改革，开始战略调整，进军百货业。三年后，已经在湖南、江西两省共设立了47个控股子公司，营收超过40亿元；2008年，步步高股份在深交所上市，成为国内民营连锁超市首家上市公司。彼时，王填、张海霞夫妇以32亿元的财富跻身胡润中国富豪榜，在湖南富豪中位列第3位。

  2013年，步步高启动“大西南战略”，进驻川渝、广西等地，加速了在西南地区的布局。紧接着，又以15.76亿元完成对南城百货的收购，加速了其在广西地区的布局。

  可以说，步步高前期的扩张相当激进，随后不久，电商及新零售业态的强势崛起，传统的零售商超面临挑战，步步高虽也走上转型之路，但明显的准备不足缺乏战略，最终没能实现预期中的成功。

  最要命的是，步步高还加杠杆跨界房地产，这一重大的错误决定使步步高重资产投入较大，导致资产负债结构不合理，流动资产占比较小，而流动负债占比过大。

  前期的激进、转型失败与决策失误损害到了步步高的根基，以至于疫情的来到一下子就彻底打垮这家早已略显飘摇的企业。2020年至2022年，步步高由盈转亏，尤其是2022年，公司净利润亏损达23.35亿元；截至2022年底负债总额达227亿元，资产负债率高达81%，公司经营陷入困境。

  由于资金链变得紧张，步步高未能如约支付龙牌食品（步步高的供应商）的货款。截至2023年3月16日，步步高拖欠龙牌食品货款共计364.22万元。龙牌食品多次催讨无果后，于2023年7月7日以步步高“不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力”为由，向湘潭市中级人民法院申请对步步高进行重整。

  2023年10月26日，步步高收到湖南省湘潭市中级人民法院送达的《民事裁定书》，法院裁定受理龙牌食品股份有限公司对公司的重整申请。根据《深圳证券交易所股票上市规则》相关规定，上市公司被法院裁定受理重整的，其股票将被实施退市风险警示，股票简称前冠以“*ST”字样。

  自救生效回归正轨

  重整的开始也是步步高自救的开始，龙牌食品成为步步高重整程序的直接触发方。在重整过程中，步步高与龙牌食品等债权人进行沟通和征询意见，并同步推进超市门店重启、债权申报登记及审查等工作。

  据了解，步步高通过司法重整引入17家战略投资人，其中包括4家产业投资人和13家财务投资人，共获得25亿元重整资金。

  其中，包括白兔集团、外贸信托（联合中化农业）、湘潭电化产投、物美集团和博雅春芽等在内的投资人带来各自的优势业务资源和先进经营理念，帮助步步高提升管理水平和核心竞争力。例如，白兔集团与步步高组建合资公司，优化自营商品供应链，通过线上线下一体化销售提升业绩。财务投资人则为步步高提供了必要的资金支持，助力公司化解债务风险，优化资本结构。

  此外，步步高引入胖东来运营模式，对门店与供应链进行深度改造。经过调改的超市门店销售增长显著，客流大幅提升，客单价也有所提高。例如，梅溪湖广场店经营数据爆发式增长，日均销售额飙升至151万元，日均客流量达1.26万人次，分别较调改前增长10倍、6倍以上。

  引入战略投资、优化资产负债结构、调整经营策略，促使步步高一步步走回正轨。2024年一季度，步步高股份实现总营收9.28亿元，大幅度削减了租金、水电和人力成本后，一季度净利润为2023.03万元，同比增幅高达120.28%，实现扭亏为盈，也为2024年的全面盈利打下了基础。

  2024年10月16日，步步高成功撤销退市风险警示，股票简称由“*ST步高”变更为“ST步步高”，但仍继续实施其他风险警示；2025年4月17日晚间，步步高正式宣告“摘帽”。

  市场重拾对步步高的信心

  如今的步步高，重整完毕回归正轨，也在此博得投资者和市场的青睐。近日，步步高因“日涨幅偏离值达到7%”而登上龙虎榜

  单日龙虎榜数据显示，整体净买入较为强劲。买入席位中，广东帮净买入4678.83万元，章盟主净买入5307.17万元，华泰证券湖南分公司净买入4275.31万元，中信证券浙江分公司净买入4306.40万元；卖出席位中，海通证券上虞市民大道净卖出1929.68万元，爱建证券上海浦东新区前滩大道净卖出1823.82万元。

  同花顺三日龙虎榜数据进一步显示，广东帮和章盟主的净买入力度持续较强。

  章盟主作为江浙地区顶级游资，其“大兵团作战”风格可能对步步高股价形成支撑。章盟主的持续净买入显示出对步步高的看好，可能带动市场其他资金的跟进。

  市场情绪方面，步步高的财报利好和龙虎榜的游资参与可能提升市场关注度，短期内股价或有继续上涨的动力。