腾信精密IPO：上会前夜隐患丛生，业绩困局与内控漏洞如何突围

  近日，北交所官网显示，东莞市腾信精密制造股份有限公司（以下简称“腾信精密”）将于5月29日迎来上市审核会议。这家专注于高附加值精密零部件制造的企业，历经三轮审核问询，多次申报材料修订后，距离登陆资本市场仅一步之遥。

  然而梳理公司招股书及历次问询不难发现，IPO之路波折的背后，腾信精密仍存在诸多隐患，包括营收增长但利润承压、核心业务持续萎缩等经营难题，还有股权代持遗留问题、财务会计差错等内控治理漏洞。多重风险交织，为其本次上市闯关增添许多不确定性。

  八成营收依赖海外，汇率波动反噬业绩

  近年来，腾信精密的经营出现了增收不增利的情况，同时高度依赖海外市场的业务结构，叠加美元汇率波动影响，正成为制约其盈利增长的短板，公司业绩增长的不确定性正在逐步放大。

  从近三年的经营数据来看，2023年至2025年腾信精密营收规模实现稳步递增，分别为7.11亿元、7.14亿元、7.57亿元；但利润端却并未同步增长，同期归母净利润分别为1.73亿元、1.89亿元、1.87亿元；扣非归母净利润分别为1.90亿元、1.86亿元、1.86亿元，反映出公司主营业务增长停滞，内生增长动力不足。

  进入2026年后，腾信精密的盈利短板进一步暴露。今年第一季度，该公司在盈利端遭遇明显滑铁卢，归母净利润为4892.82万元，同比下降14.17%；扣非归母净利润分别为4831.70万元，同比下降14.60%，增收不增利的特征十分显著。对于利润下滑的原因，腾信精密解释称，主要系美元汇率走弱产生的汇兑损失所致。

  深究背后症结，偏高的海外业务占比与美元结算模式，让腾信精密彻底暴露在汇率风险之下。财务数据显示，2023年至2025年，腾信精密境外销售业务实现收入分别为6.02亿元、5.86亿元、6.22亿元，占营业总收入的比例分别为84.71%、82.09%、82.10%，境外销售收入占比较高。

  据了解，腾信精密与境外客户一般以美元结算。根据公司披露，2023年至2025年各期期末，腾信精密持有的美元货币资金分别为600.83万美元、2887.28万美元、5874.99万美元。事实上，如果美元汇率发生变化，一方面会影响公司收入确认金额，另一方面外币货币性项目（包括外币应收应付项目）以及外币结汇将产生汇兑损益。2023年至2025年，腾信精密汇兑损益分别为562.59万元、368.11万元和-741.20万元，美元汇率走弱导致汇兑损益逐渐减少并由正转负，进而对公司业绩产生了不利影响。

  值得注意的是，汇率风险仅是腾信精密经营隐患的其中一环，该公司在招股书中提示了多项潜在风险，其盈利稳定性就受到销售端和采购端的多重变量制约。在销售层面，海外市场竞争加剧、国际贸易政策壁垒、新客户拓展不及预期、下游终端需求波动等因素，都有可能冲击腾信精密现有的营收体系；在采购层面，主要原材料价格大幅波动、产品滞销、原材料库存积压等问题，也会压缩该公司的盈利空间，进而对公司未来业绩产生不利影响。

  核心业务承压，客户结构存隐患

  腾信精密的主营业务为各类高端精密零部件的研发、生产与销售，产品可适配多个高端设备制造场景。其中，油气服务专用设备零部件业务是公司第一大收入来源。不过，该业务近三年收入持续萎缩，核心业务发展陷入瓶颈，引发了投资者的担忧。

  根据招股书，2023年至2025年，腾信精密油气服务专用设备零部件收入持续下滑，收入规模从2023年的3.21亿元回落至2024年的2.87亿元，2025年进一步跌至2.65亿元，连续两年维持负增长状态。从营收构成来看，该业务收入占比常年保持在34%以上，是公司不可或缺的核心业务。

  经过多年积累，腾信精密已与客户A、客户C、客户B、Atlas Copco、Festo等全球顶级知名厂商建立了长期合作关系。根据公司披露，客户C、客户B为全球知名油气服务厂商，不过腾信精密对客户C、客户B的合作订单已连续两年缩水，这也是公司油气业务营收下滑的直接诱因。

  除核心业务增长遇阻外，较高的客户集中度也为公司长期经营埋下了隐患。2023年至2025年，腾信精密对前五大客户的收入金额占营业收入的比例分别为73.50%、72.05%和67.13%。虽然占比小幅回落，但数值仍然长期保持在65%以上，高于行业平均水平。

  在业内人士看来，前五大客户占比超过67%，虽然客户准入门槛较高、合作稳定，但单一客户经营或订单变动仍会直接冲击公司营收，新客户/领域拓展周期较长恐难以快速对冲风险。对此，业内建议腾信精密尝试加速多领域新客户的开拓步伐，不断优化客户结构。

  内控治理存在瑕疵

  除经营层面的风险外，腾信精密内部治理也存在瑕疵，北交所三轮问询都关注到公司内控体系不完善的问题，其规范化运营能力有待提高。

  股权代持问题是公司上市进程中绕不开的遗留问题。根据监管问询及公司回复公告，腾信精密实控人刘伟曾存在股权代持行为，虽然公司称已完成全部代持还原，但监管仍对代持形成原因、资金流向及潜在利益输送等问题格外关注。公开资料显示，刘伟直接持有公司69.07%的股份，同时还通过深圳汇腾间接控制公司6.41%股份表决权，合计控制公司75.48%股份的表决权。这种股权结构，叠加过往代持乱象，极易出现实控人凌驾于内控体系、损害中小股东权益的潜在风险。

  此外，财务会计差错更正事件，进一步暴露出公司财务核算存在漏洞。2026年4月，腾信精密发布公告称，将实际控制人刘伟2021年非全体股东同比例增资及受让股份行为确认为股份支付，调整金额达1.036亿元。

  这一会计差错更正意味着公司在2022年末披露的财务报表存在重大会计判断偏差。对于IPO申报企业而言，在申报期出现会计差错尤其是涉及实控人股份支付的核心问题，往往折射出财务规范性基础不够牢固、内控制度执行不够到位等深层隐忧。