A股“摘帽”进行时：谁最终“上岸”，谁黯然“退场”？

  今年5月，A股多家ST公司“摘帽”。

  根据同花顺数据，截至目前，5月已有14家ST公司“摘帽”，而今年以来，A股已有30家公司“摘帽”，较去年同期增长近五成。

  值得注意的是，*ST岩石、*ST国化、*ST熊猫、*ST华嵘、退市观典五家公司触及终止上市条件。其中，*ST岩石、*ST国化、*ST熊猫、*ST华嵘同日发布公告，均因触发财务类强制退市指标，收到上海证券交易所对其股票终止上市的决定，公司股票将进入退市整理期交易。

  *ST花王“戴帽”时间长达近5年

  从时间上来看，1月份完成摘帽的公司有2家，分别为ST易事特、ST新亚；3月份完成摘帽的公司也是2家，分别为ST天瑞、ST智云；4月份完成摘帽的公司为7家，分别为*ST仁东、ST中青宝、ST联合、*ST松发、*ST花王、*ST天微、*ST波导；5月数量最多，14家则分别为ST炼石、*ST三圣、*ST佳沃、*ST清研、*ST绿康、*ST凯鑫、ST张家界、*ST铖昌、*ST声迅、*ST四环、*ST华微、*ST阳光、*ST宝鹰、*ST双成。

  依照实施ST的日期计算，*ST花王从戴帽到摘帽的用时最久，达1811天（约4.96年）。据了解，*ST花王摘帽之后的股票简称为顺景科技，公司前身为花王生态，核心业务为新能源汽车零部件（高压燃油箱系统，营收占比约73.7%）。

  2021年，公司因“控股股东花王集团非经营性资金占用，余额超1000万元且逾期未整改；内控存在重大缺陷”首次被ST；2024年4月，公司再度因“最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性”而被叠加其他风险警示；9月，公司ST加“*”，触及退市风险警示条款；2025年1月，重整计划执行完毕，公司顺利摘“*”，同年5月因财务风险再度加“*”；2026年4月才终于摘星摘帽，5 月更名顺景科技，全面转向新能源汽车、半导体传感器等硬科技赛道。

  此外，*ST天微从戴帽到摘帽的用时最少，为350天。其“戴帽”原因是核心产品灭火抑爆系统受整车任务影响，交付放缓，营收大幅下滑。数据显示，2024年公司营收不足1亿元，扣非净利润亏损0.32亿元。2025年就实现业绩反转，营收重回1.5亿元，净利润转正，不再触及科创板财务退市风险警示情形，是科创板典型财务类ST并成功反转的案例。

  此外，对于“摘帽”原因，30个公司大致可分为3类：财务指标达标（营收、净利润、净资产转正）；合规问题出清（资金占用、违规担保、内控非标解决）；审计意见合格（年报+内控均为标准无保留意见）。各公司具体如表格：

  军工为“摘帽”企业最多行业

  从行业角度来看，30家“摘帽”公司涉及17个行业，其中，国防军工占比最多，为4家上市公司，占比达13.3%。这4家公司分别为铖昌科技、炼石航空、天微电子、松发股份。

  国防军工为单一最大行业，这个占比不是偶然，而是行业属性+政策+订单+资本运作共同作用的结果。一方面，国防军工企业多因军品审价滞后、订单交付错期、内控瑕疵、实控人短期事件触发财务类* ST，而不是产品没人要、不是行业下行，基本面没坏；另一方面，军工多具国资背景、集团支持，重整、注资、债务化解效率高，且军工资质稀缺，地方与股东不会轻易让其退市。

  军工成为摘帽第一大行业，体现了其高壁垒、强刚需、国资加持下，风险出清快、摘帽确定性高的板块特征。

  “净利润为负且营收不足3亿元”成主因

  上述摘帽公司，到底是因为什么而戴帽的呢？

  根据同花顺数据，30家公司被ST的理由各不相同。其中，“年度报告财务指标存在虚假记载”的公司有6家，分别为ST新亚、ST易事特、ST天瑞、ST智云、ST中青宝、ST联合。

  “近一个会计年度审计净利润为负营业收入低于3亿元”的公司有10家，分别为*ST岩石、*ST国化、*ST华嵘、*ST双成、*ST阳光、*ST四环、*ST声迅、*ST铖昌、*ST波导、*ST松发。

  “被出具无法表示意见”的公司有3家，分别是*ST熊猫、*ST宝鹰、退市观典。

  “公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值”的公司有5家，分别是ST张家界、*ST绿康、*ST佳沃、ST炼石、*ST花王。

  “近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或者扣非净利润孰低者为负值且营业收入低于1亿元”的公司有3家，分别为*ST凯鑫、*ST清研、*ST天微。

  此外，“法院依法受理公司重整、和解和破产清算申请”的公司有2家，分别为*ST仁东、*ST三圣；“向控股股东或其关联方提供资金或违反规定程序对外提供担保且情形严重”的公司有1家，是*ST华微。