2023年12月6日晚间，北交所“巨无霸”IPO项目河南红东方化工股份有限公司（下称“红东方”）被按下了暂停键。北交所发布公告称，红东方因需进一步落实相关事项，根据相关规则，已正式中止其公开发行股票并上市的审核。
与大多数在上市审核中因财务数据过期需要补充材料而不得不暂缓推进的企业相比，此次红东方上市被叫停给出的理由为“因媒体关注事项仍需进一步落实”。这也是自北交所开板以来首例被监管层正式公示以“媒体关注事项”为由被叫停暂缓审核推进的上市项目。
值得注意的是，此前，红东方将拟IPO募资额从12.91亿元调减至10.91亿元。对此，红东方解释称这是基于“公司整体经营发展战略”的考虑。
10.91亿元的拟募资额在今年北交所IPO项目中也很突出。今年，北交所首发上市公司中，募资额位居首位的是安达科技（830809.BJ），募资6.5亿元。按目前全部已上市北交所企业来看，红东方将排在第二，仅次于贝特瑞。
红东方主要从事农药原药及制剂、精细化工产品的研发、生产和销售，主要产品为草甘膦原药。经过多年的发展，公司以草甘膦原药为核心业务，搭建了从蒸汽供应、精细化工产品生产、原药合成，到草甘膦制剂、副产品资源综合利用的完整产业链，成为拥有产业链一体化优势的草甘膦生产企业。经过长期市场积累，公司产品已覆盖全国主要省、自治区和直辖市并远销海外，是全国草甘膦原药生产核心骨干企业之一、是中国农药工业协会理事单位、中国农药发展与应用协会理事单位、河南省农药管理协会副会长单位、河南省质量协会理事单位、河南省“专精特新”中小企业，连续多年入选“中国农药行业销售百强”。本次发行前，公司总股本为76,600,000股，本次拟公开发行的股票数量不超过25,533,334股（未考虑超额配售选择权的情况下），全部为发行新股，不涉及原股东公开发售股份的情形。公司本次发行后总股本不超过102,133,334股，发行完成后公众股占总股份比例不低于25%。截至本招股说明书签署日，红东方生态直接持有公司股份37,500,000股，占公司发行前总股本的48.96%，为公司的控股股东。韩根生、于红霞夫妇合计直接和间接持有公司股份75,124,000 股，合计持股比例为98.07%。此外，红东方的业绩表现相当突出。2020年至2022年，红东方营业收入分别为5.92亿元、11.29亿元和19.15亿元，同期净利润分别为0.63亿元、3.40亿元和7.46亿元。红东方选择具体的上市标准为：预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2,500万元且加权平均净资产收益率不低于8%。
一、“媒体关注事项仍需进一步落实”指向红东方近年来被卷入的环境污染案件
此次红东方IPO中止的理由为“因媒体关注事项仍需进一步落实”，这指向发行人近年来被卷入的环境污染案件，对此，北交所上市委也提出问询：根据申请文件，发行人所属行业为化学原料和化学制品 制造业（C26），农药化工行业在产品生产阶段会产生一定程度的“三废”排放， 属于重污染行业。2019年3月，新京报、大河报、人民网等媒体对许昌市建安 区 2300 余亩农田麦苗发黄枯死情形进行了报道，相关报道称麦苗开始从发行人 工厂外墙开始枯死，后当地政府查明系草甘膦药害引起，责任主体还需有关部门 进一步调查认定。请发行人说明：①发行人是否因对上述“草甘膦药害引起建安区 2300 余亩农田麦苗发黄枯死”媒体报道事件接受主管机关调查，说明具体调查情况及调查结论，发行人是否为草甘膦药害事件责任主体，是否受到主管机关行政处罚，是否构成重大违法行为。②舆情所涉农田当前的种植情况，是否再次发生类似舆论报道事件，发行人是否存在其他接受主管机关环保督查或存在其他环保负面舆情。③发行人现有工程是否符合环境影响评价文件要求；是否落实污染物总量削减替代要求；募投项目是否按照环境影响评价法要求，以及《建设项目环境影响评价分类管理名录》和《生态环境部审批环境影响评价文件的建设项目目录》规定，获得相应级别生态环境主管部门环境影响评价批复；发行人的已建、在建项目和募投项目是否需履行主管部门审批、核准、备案等程序及履行情况。④发行人是否按规定及时取得排污许可证，排污许可证续期情况及是否存在续期障碍，是否存在未取得排污许可证或者超越排污许可证范围排放污染物等情况，是否违反《排污许可管理条例》第三十三条的规定，是否已完成整改，是否构成重大违法行为。⑤发行人最近36个月是否存在受到环保领域行政处罚的情况，是否构成重大违法行为，整改措施及整改后是否符合环保法律法规的规定。公司是否发生过环保事故或重大群体性的环保事件，是否存在公司环保情况的负面媒体报道。⑥发行人生产的产品是否属于《“高污染、高环境风险”产品名录（2017年版）》中规定的高污染、高环境风险产品，如发行人生产的产品涉及名录中的高污染、高环境风险产品，请说明相关产品所产生的收入及占发行人主营业务收入的比例，是否为发行人生产的主要产品；如发行人生产名录中的相关产品，请明确未来压降计划。⑦发行人已建在建项目和募投项目是否满足项目所在地能源消费双控要求，是否按规定取得固定资产投资项目节能审查意见，发行人的主要能源资源消耗情况以及是否符合当地节能主管部门的监管要求。根据申请文件，2020年度至2022年度，发行人存在生产的副产品盐酸、甲缩醛、氯甲烷、硫酸、亚磷酸的实际产量超过其《安全生产许可证》及《非药品类易制毒化学品生产备案证明》的许可/备案产量的情形。请发行人：说明报告期各期盐酸、甲缩醛、氯甲烷、硫酸、亚磷酸超产数量及超产比例，整改措施及重新履行环评、安评、能评及重新办理安全生产许可证、非药品类易制毒化学品生产备案证明的情况，是否发生环保事故或安全事故等，是否存在被主管机关行政处罚的风险，是否构成重大违法行为。根据申请文件，公司使用的原材料、产出的产品涉及危险化学品，由于化工企业固有的特性，如存在化学反应的工艺过程，连续不间断的作业，部分原材料、产品是易燃易爆化学品等，因此公司在生产作业环节及运输过程存在一定的安全风险。请发行人：①说明发行人生产和使用的危险化学品的名称、生产使用量及涉及的具体环节，危险化学品生产、使用、经营、购买、存储等相关法律法规要求，危险化学品的生产经营是否符合国家相关法律法规的规定，是否曾发生安全事件，是否受到行政处罚，是否构成重大违法违规。②说明发行人是否已建立完善的安全生产管理制度、以及安全生产管理制度的有效性和执行情况。③说明发行人安全生产投入情况，发行人安全生产费的使用是否与自身规模相匹配。④说明发行人客户、供应商是否具备危化品经营资质、仓储条件，负责承运的运输公司及相关危化品运输资质，如存在无危化品经营资质客户，无危化品经营资质的客户、供应商销售收入、采购金额及占比。根据招股说明书，我国农药监督管理实行农药生产许可制度、农药经营许可制度、农药登记制度、农药产品质量标准化管理制度等。请发行人：①结合公司农药生产许可证临近过期的情况，说明目前证照更新情况，是否存在超期经营的情形。②说明发行人安全生产许可证于2023年8月3日取得、有效期仅六个月的原因，结合历史换证情况，说明是否存在未取得安全生产许可证经营或超期、超范围经营的情形。③发行人是否已取得农药生产经营业务经营所必需的全部许可、资质、认证、备案，是否取得了全部必须的审批、备案文件，是否满足所必须的国家、行业及地方标准规范，是否合法有效。④发行人是否严格按照国家相关资质许可、认证、备案及质量标准要求开展业务，是否受到主管部门的调查、通报或处罚，业务经营是否合法合规。请保荐机构、发行人律师核查上述事项并发表明确意见。申报材料显示，红东方原计划募资12.91亿元，募集资金扣除发行费用后的净额将投资于：工业副产盐资源化综合利用和生产2000吨六氟磷酸锂项目、研发中心建设项目、补充流动资金。根据红东方发布的最新公告，公司将拟IPO募资额从12.91亿元调减至10.91亿元，同时放弃“补充流动资金”的募资项目。红东方表示：“现根据公司整体经营发展战略，经审慎考虑和研究，公司拟对本次发行上市具体方案中的募集资金用途进行调整。”2023年1-6月，公司实现营业收入71,193.45万元，较上年同期下降37.84%；归属于母公司股东的净利润13,684.51万元，较上年同期下降70.48%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润12,872.20万元，较上年同期下降71.95%。据披露，草甘膦产品价格下降是导致上半年业绩下滑的主要因素，并根据目前市场态势对全年业绩作出预测，其结果不容乐观。自2020年下半年开始，受全球粮食价格上涨、行业供给受限、大宗商品价格上涨等多重因素影响，草甘膦市场价格持续大幅攀升，并于2021年底上涨到8万元/吨以上的近年来历史最高价。2022年，草甘膦市场价格已从阶段性高点向下调整，全年价格呈现下降趋势，但由于基数较高，全年平均价格仍处于近年来较高水平，公司及同行业公司经营业绩均达到历史高位。2023年1-3月，草甘膦市场价格仍呈现回落趋势。自2023年第二季度后半段开始，草甘膦市场价格已呈现逐步企稳回升态势。尽管草甘膦产品所处行业未来市场发展前景良好，但与2022年高业绩基数相比，预计2023年经营业绩可能存在大幅下滑的风险。三、主要产品草甘膦被国内外部分地区及国家采取限制或禁止措施
草甘膦是一种除草剂，其工作原理是抑制植物氮代谢酶（EPSPS合酶）的活性，从而让植物死亡。农作物通过基因改造成为抗草甘膦的转基因作物，转入的基因可以让氮代谢酶增加数十倍，从而抵消草甘膦的作用，只杀死杂草而不杀死庄稼。
目前，全球草甘膦产能主要集中在中国和孟山都公司（现属德国拜耳）。截至2022年末，全球草甘膦的总体产能约为118万吨/年。其中，草甘膦的主要产能均在我国，约为81万吨/年；剩余约37万吨/年均在孟山都公司（现属德国拜耳）。
此外，不同于国内大多数同行业公司依托磷矿资源，拥有硅基新材料、有机硅及湿电子化学品及相关产业延伸链，公司自设立以来始终专注于草甘膦领域，极少涉足其他产业。如下表所示，公司报告期各期草甘膦原药及制剂收入占比均超八成，该比例远高于国内可比公司，且不涉及其他延伸产业，故整体规模相对较小。
值得注意的是，国内外部分地区及国家对草甘膦采取限制或禁止措施或将影响红东方该产品销售收入。
2019年10月30日，国家发改委发布了《产业结构调整指导目录（2019年本）》，将“新建草甘膦、毒死蜱（水相法工艺除外）、三唑磷、百草枯、百菌清、阿维菌素、吡虫啉、乙草胺（甲叉法工艺除外）、氯化苦生产装置”列为限制类产能。国内部分地区已采取了限制或禁用草甘膦的措施。例如，2019年贵州省农业厅发布了《省农业农村厅办公室关于开展草甘膦等除草剂专项整治的通知》（黔农办发〔2019〕58号），在特定区域限制使用草甘膦等除草剂。2021年丽水市农业农村局开展草甘膦农药专项执法行动，限制销售、使用草甘膦农药行为。
在国际市场方面，斯里兰卡、法国、德国等国家或地区也对草甘膦的使用出台了禁止或限制措施。部分国家存在国内城市禁止或限制使用草甘膦的情况，如澳大利亚的悉尼、美国的弗吉尼亚州等。
报告期内，公司境外销售收入分别为2,478.07万元、16,055.73万元、9,958.97万元和420.72万元，占主营业务收入的比例仅为4.19%、14.25%、5.20%和1.01%。
发行人披露，若未来我国或境外其他国家或地区扩大草甘膦产品的禁用范围或者增加相关生产、使用限制，则可能会对公司的销售带来不利影响。
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