万柏观点 | 从投资大佬到政坛巨擘，这位新任财长影响几何？

【核心观点】贝森特的政治主张包括：消除通货膨胀、实现能源主导、大幅放松监管、控制政府支出、重新塑造符合美国利益的贸易体系、控制移民并在国际上展示实力，希望维持美元的世界储备货币地位，不会寻求贬值或损害联储的独立性，若其政治主张顺利落实，汇率会出现较大波动，美元相比美债韧性更强，国内未来货币政策空间或有掣肘。

11月22日，Scott Bessent（以下简称“贝森特”）接受下任美国总统特朗普提名成为第79任财政部部长，他毕业于耶鲁大学，是宏观对冲基金Key Square Capital Management的创始人兼首席投资官。他曾靠对英国房地产市场的深入研究为索罗斯量子基金做空英镑获利10亿美金提供了宝贵支持。后又在2006年到2010年到耶鲁大学教授经济史，2011年成为索罗斯家族办公室的首席投资官，最著名的汇率交易是在2013年安倍经济学引发的日元贬值中获得的丰厚回报。虽然现在判断贝森特的理念能否在未来得到贯彻还为时尚早，但他的前老板Druckenmiller曾说：如果你能为索罗斯和特朗普指引方向，那你大概可以管理任何人。

从公开信息中可以总结发现，贝森特加入特朗普团队的原因有三个：首先，他认为这是美国最后一次依靠自己重振经济增长潜力并解决债务问题的机会；其次，他希望能够参与塑造新的国际经济秩序；最后，民主党对特朗普的诉讼反而提高了他的支持率，这让他类比在利空消息中不跌反涨的股票通常值得投资。

此外，贝森特曾痛斥拜登经济学，他认为拜登政府基于意识形态推动的政府主导资源配置导致了通胀，过度和随意的监管破坏了法治，中央计划的手段照顾了既得利益而损害了竞争，税收优惠和补贴扭曲了激励机制。经济政策应该促进经济发展，而非推动社会议程，因为私人部门的创新和冒险精神是美国最大的财富。所以贝森特的政治主张包括：消除通货膨胀、实现能源主导、大幅放松监管、控制政府支出、重新塑造符合美国利益的贸易体系、控制移民并在国际上展示实力，要在未来四年通过减税、去监管和贸易体系的变化，使美国实现3%的实际GDP增速，并将政府赤字从当前的7%GDP削减至3%，同时增加本国油气产出3百万桶/天，以降低通胀并主导全球能源市场，即著名的“3+3+3”计划。

关于贸易保护，贝森特曾明确表示特朗普对所有国家加征关税的威胁主要是为了获得更好的谈判条件，而非闭关锁国。他支持更高的关税，因为中央计划的经济模式无法真正实现自由市场，全球经济可能需要迈向在自由市场中实现最低关税的模式。关于美元，贝森特认为对美元大幅贬值的担忧是不必要的，特朗普希望维持美元的世界储备货币地位，不会寻求贬值或损害联储的独立性，汇率会出现较大波动，但良好的经济政策会使美元走强。

最后附上贝森特在过去公开采访中关于自身投资理念的一些总结，也是我们作为基金从业者值得借鉴学习的宝贵资料。他认为全球宏观投资是通过观察世界，寻找政策错误和政治变化引起的错误定价，发现宏观变化带来的交易机会。在信息爆炸的时代，他通过每晚查看270多张图表，寻找市场价格、经济数据或模型指标的异常，深入研究背后的原因，寻找当前宏观趋势不可持续的拐点。他曾说过宏观投资需要想象力和灵活的思维，寻找宏观反馈机制非常重要。关于投资时机的选择上，贝森特一直很看重基本面与技术面的结合，这是工作中最重要的部分，他经常说不看技术面的投资者就像一个没有听诊器的医生，宏观思维是系统的思考，要总结出趋势是加速还是濒临崩溃，对风险的评估是关于其发生的概率和影响力，理论上如果你有51%的胜率，你应该会越做越大。成功的宏观投资者要关注这些交易主题的形成，更要关注他们的演进和押注仓位的时机。