智昇原油专题：地缘谈判反复 油价震荡偏弱

  海峡封锁短期提振油价

  油价历来是政治博弈的产物。自2月底美伊冲突爆发以来，地缘局势走势便主导着原油价格波动。

  进入4月下旬，美伊谈判最终破裂，双方对峙下霍尔木兹海峡仍处于封锁状态。截至4月22日，海峡日均通航船只不足10艘，大型油轮通行近乎停滞，中东原油供给中断的格局未发生改变。在此背景下，原油市场有望维持高位震荡调整。

  地缘局势反复 谈判重启可期

  霍尔木兹海峡通航持续受限，成为供给端的关键支撑。但市场对此类消息已逐步“脱敏”，供给端利好难以转化为持续上涨动力，仅能对油价形成阶段性托底。

  此外，美伊局势缓解有助于海峡逐步实现有条件解封。一方面，美国延长临时停火期限，同时持续释放重启谈判的信号；另一方面，伊朗不愿谈判的核心原因在于美国缺乏信用，而海峡封锁不利于包括伊朗在内的中东产油国核心利益，这意味着长期封锁并不现实，后续美伊重启谈判仍是大概率事件。

  库存小幅增加 需求依旧疲软

  近期公布的美国EIA原油库存意外大幅增长，远超市场预期的去库水平，显示美国本土原油供应相对宽松，对油价形成压制。与此同时，美国经济数据表现强劲，零售销售创下一年来最大增幅，强化了美联储维持高利率更久的预期，美元指数企稳反弹，以美元计价的原油同步面临估值压力。

  从需求端看，全球经济复苏力度有限，市场对原油需求增长的预期持续下修。多家机构下调年度原油需求增速预测，在高油价与高利率环境下，市场对终端消费韧性的疑虑加剧，进一步压制油价上行空间。地缘冲突引发的供给担忧，正逐步被宏观面偏弱的现实所抵消。

  智昇研究资深分析师辰宇认为，霍尔木兹海峡封锁虽对油价形成支撑，但仅凭这一因素推动油价进一步上行的概率不大。一旦美伊重启谈判，投资者需警惕油价大幅下行风险。

  技术面显示，日线级别上，此前行情震荡下行，尤其在连续跌破20日和62日均线后，走势相对弱势。近几个交易日行情有所反弹，若能有效突破20日均线，则有望重拾涨势；否则油价仍存下跌风险，投资者需警惕其向下测试80美元一线支撑的可能。

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