【智昇天然气专题】冬季即将来临 气价震荡走强

随着北半球采暖季窗口逐步开启，全球天然气市场进入季节性博弈阶段，欧亚美三大市场基准价格联动，国际天然气价格迎来季节性上涨驱动。结合近五年供需格局复盘结果，以及近期地缘溢价变化、库存、天气等核心变量来看，今年国际天然气市场大概率维持震荡偏上行走势，季节性刚需将成为行情主线。

往年冬季表现

回顾2020至2025年六个冬季，全球天然气供需格局完成了一轮剧烈重构。2020年冬季全球经济活动偏弱，工业用气需求萎缩，天然气资源供给充裕，欧洲、亚洲天然气库存也相对充足，国际气价整体保持低迷。2021至2022年冬季是本轮周期的转折点，受欧洲管道气源收缩影响，全球买家集中争抢LNG资源，叠加寒潮来袭、可再生能源出力不足，天然气价格出现历史级暴涨。2023、2024年，美国、澳大利亚新增天然气产能持续投放，欧洲也建立了常态化储气补库机制，全球天然气供给弹性明显提升，即便冬季出现降温，价格高点也较2022年大幅回落。

到2025年冬季，全球天然气供给继续增长，但欧洲储气节奏偏慢、亚洲前置采购为市场形成了新支撑，供需转为结构性紧平衡：寒潮带动现货价格脉冲式上涨，气温回暖后又快速回落，价格波动回归季节性逻辑，极端暴涨行情难以重现。整体来看，近五年冬季市场逐步完成转型，从地缘供给冲击主导的危机行情，过渡到由库存、天气、LNG流向主导的常态行情。进入2026年，美国天然气市场呈现“高产量、高出口、库存修复”的特征。

地缘影响减弱

地缘政治方面，美伊冲突对天然气价格的影响已大幅减弱。2026年一季度，霍尔木兹海峡航运风险上升和卡塔尔LNG设施受损，曾显著推高欧洲和亚洲的天然气价格，但美国本土因产量强劲、库存充足，气价涨幅远小于欧亚市场。10月以来，随着美国方面表态在中期选举前不会对伊朗发动军事打击，市场对冲突进一步升级的担忧下降，欧洲气价从高位回落。不过，海峡航运风险尚未完全解除，卡塔尔LNG产能修复仍需时间，地缘溢价不会立刻消失，只是从恐慌式上涨转为阶段性支撑。

智昇研究投资策略师麦东认为，今年冬季美国天然气价格更可能震荡偏上行，不宜直接按照季节性牛市思路交易。当下市场以库存去化速度和天气变化为核心变量，可在寒潮窗口关注上行弹性，在暖冬预期和高产量背景下控制追高风险。

技术面来看，周线级别上，近半年气价维持在2.60-3.38美元区间筑底运行。日线级别上，价格正试探3.38美元关口，中期来看，价格将在3.0美元以上平稳运行。

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