董事长年薪超2200万元？中创新航的盈利能力却有待考验

作为国内动力电池装机量第三的港股上市公司，中创新航董事长的年薪引发争议。

《理财周刊-财事汇》李言

近期，作为国内动力电池装机量第三的港股上市公司，中创新航（03931.HK）董事长的薪酬情况，引发市场广泛关注与讨论。

据《1400位锂电企业高管薪酬排行榜》，在1400位锂电企业高管2022年薪酬排名中，中创新航董事长刘静瑜以2215.2万元的年薪，位于排行榜的首位。

此外，在该排行榜中，排名第2至5位的锂电高管，分别为中矿资源（002738.SZ）监事罗红勇、天际股份（002759.SZ）副总经理陶惠平、华友钴业（603799.SH）董事长陈雪华、华友钴业总经理陈红良。上述五位高管2022年年薪均超过1000万元。

中创新航董事长2022年年薪超2200万元，是否属实？董事长高薪的背后，中创新航的盈利能力究竟如何？一探究竟。

董事长年薪真相

中创新航2022年年报信息披露，公司董事长刘静瑜2022年年薪为2215.2万元，具体明细构成分别为，薪金及津贴为259万元、酌情花红为326.7万元、其他福利的估计货币价值为1625.2万元、雇主对退休福利计划的供款为4.3万元，总计为2215.2万元。

（来源：中创新航2022年年报）

而据《1400位锂电企业高管薪酬排行榜》统计，中创新航董事长刘静瑜以2215.2万元的年薪，在1400位锂电企业高管薪酬排名中位居首位。

对此，中创新航官方公众号发文回应称：刘静瑜董事长在2022年度实际领取的税前现金薪酬为共计585.7万元。公司在港交所披露的董事长薪酬信息中，有很大一部分非当期所得，存在不确定性。

根据中创新航回应内容，刘静瑜年薪的4个组成部分，第一部分“薪金及津贴”259万元，为年度工资。

第二部分“酌情花红”326.7万元，为年度浮动绩效奖金。

第三部分“其他福利的估计货币价值”1625.2万元，系独立第三方评估机构对个人股权激励份额的预计权益给出的公允账面价值，并非当期所得，最终实际所得的时间和金额均存在不确定性（注：A股上市公司披露薪酬构成不包括该部分）。

第四部分“雇主对退休福利计划的供款”4.3万元，为公司依法缴纳的养老保险金（注：A股上市公司披露薪酬构成不包括该部分）。

综上，刘静瑜董事长2022年度实际领取的税前现金薪酬为上述第一部分、第二部分，共计585.7万元。

Wind数据显示，刘静瑜女士，曾用名刘彩瑜，出生于1970年，现年53岁，目前持有中创新航151.32万股股份。其自2018年7月20日起担任中创新航董事，于2018年7月27日被任命为中创新航董事长且自2018年8月6日起担任公司总裁，于2021年12月10日被指定为执行董事。刘静瑜主要负责公司的整体战略规划及经营决策，也是公司提名委员会及薪酬委员会的成员。

根据中创新航2022年报，包括董事长刘静瑜在内，2022年中创新航6名董事及监事酬金合计3196.8万元，其中执行董事戴穎先生年薪940.4万元，仅次于董事长刘静瑜之后。

而在2021年，中创新航董事及监事的薪酬总额为2437.7万元。

与此同时，2022年报还披露了公司5名最高薪酬个人，其中，2022年个人酬金范围在350万元至400万元之间有1人，在900万元至950万元之间有2人，在1200万元至1250万元之间有1人，2200万元至2250万元之间有1人。

根据2022年年报，截至2022年年末，中创新航员工总人数为7695人，2022年度员工成本（包括董事薪酬）约123723.3万元，若按此计算，2022年，中创新航员工年度人均薪酬16.08万元。

2022年，中创新航董事、监事及高级管理层总薪酬约6549.7万元，就占据了总员工成本的5.29%。

值得注意的是，今年以来，中创新航员工人数大幅增长。截至2023年6月末，中创新航有21587名员工。公司表示“总体人数增长主要系由外部劳务公司聘用并提供劳务外包服务的若干劳务人员变更为本集团正式员工以及业务不断发展的影响。”

盈利能力下降

在中创新航董事长刘静瑜的薪酬陷入争议背后，公司的盈利能力却有待考验。

在刘静瑜担任中创新航董事长期间，其带领中创新航于2019年实现国内装机量排名第五位，2020年正式进入全国前三。

随后在2022年，中创新航在港交所正式挂牌上市，成为港股首家动力电池企业，同期其装机量排名全球第七。不过，在其上市首日，公司股价便遭遇破发。

数据显示，今年9月，中创新航单月动力电池装机量进入全球前四。今年前9个月的动力电池累计装机量达22.5GWh，市占率为4.6%，排名全球第六。

尽管中创新航不断在抢占市场份额，但是公司的盈利能力却已出现下滑。财报数据显示，今年上半年，中创新航的营业收入虽然同比增长34.12%，为122.95亿元；但是公司税前利润为2.26亿元，较同期减少约26.8%；母公司股东应占溢利为1.47亿元，同比下滑12.12%，而这主要是由于公司将1.2亿元利润分拨给了少数股东。

从毛利率来看，中创新航也低于同行企业。数据显示，2019年-2021年，中创新航毛利率分别为4.8%、13.6%和5.5%，即便是2022年增长至10.3%，仍远低于同期宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等同行企业。

今年上半年，中创新航毛利率为9.59%，但仍低于同行。如同为国内动力电池装机量前十的国轩高科和亿纬锂能，今年上半年毛利率均超15%，宁德时代则为21.6%。

而中创新航的业务依赖广汽集团。此前2019年-2021年间，广汽集团分别为中创新航贡献了6.86亿元、15.58亿元、35.37亿元的营收，占公司总营收的39.6%、55.1%、51.9%，几乎支撑公司营收的半壁江山。即使是今年上半年，最大客户广汽集团也为中创新航带来46.09亿元营收，约占公司动力电池业务营收的44%。

截至12月4日收盘，中创新航的股价为18.16港元/股，相较于发行价38港元/股，股价已经腰斩。

对于部分风险和经营压力较大的上市公司而言，高管薪酬过高无疑会侵蚀企业利润和股东利益。而对于中创新航而言，管理层拿高薪，却未带动企业盈利能力与股价持续高增长，其合理性自然也遭遇投资者关注和质疑。