收入多年增长乏力毛利率持续下滑 品胜电子闯关IPO底气何在？

自2014年以来，品胜电子的收入始终未超过15亿元，收入长期增长乏力的品胜电子闯关IPO，公司的底气在哪里？

《理财周刊-财事汇》吴微

近日，广东品胜电子股份有限公司（下称“品胜电子”）更新了招股书，公司恢复了IPO排队。据了解，品胜电子主要生产、销售移动电源、充电器、数据线等消费电子配件。2014年，公司的收入就已突破了10亿元，但到2022年，公司的收入为13.29亿元，8年间仅增长了21.81%。

此次IPO，品胜电子拟在深交所主板完成上市。但消费电子配件这一领域，行业竞争已十分激烈。行业龙头安克创新（300866.SZ），其收入早在2021年就已突破了百亿元；品胜电子的主要竞争对手绿联科技，2021年其收入规模也比品胜电子高出了一倍多。如此情况下，品胜电子是否还具备主板上市要求的行业代表性呢？

品胜电子拟通过首发募集4.19亿元的资金用于深圳生产基地搬迁扩建项目，但据公司披露，公司的相关场地使用权到2042年才到期；同时，为了消化库存，2020年到2023年上半年期间，公司多个产品的产销率超过了100%。

收入长期增长乏力、高库存有待消化的情况下，品胜电子又是否需要募资扩产呢？

收入增长乏力

品胜电子成立于2003年，公司是一家专注于消费电子领域的制造商和品牌商，长期致力于移动电源、充电器、数据线、内置电池及其他智能硬件等3C智能周边产品的研发、设计、生产及销售，并通过广泛的渠道网络为消费者提供优质的本地化生活服务。历经近二十年的发展，公司已经形成了充电系列、手机内配、创新电子三大核心产品矩阵，构建了行业内较为完善和成熟的线上、线下销售和服务网络。

早在2015年11月，品胜电子就顺利在新三板实现了挂牌交易；直至2017年10月，公司终止新三板挂牌交易为止，品胜电子披露了2014-2016年公司的收入与利润情况。据品胜电子披露，早在2014年，公司的收入规模就已超过了10亿元，但到2022年末，品胜电子的营收也仅为13.29亿元，8年间增长了21.81%。

数据来源：Choice、《理财周刊-财事汇》整理

需要指出的是，早在2015年，品胜电子的归母净利润就超过了1亿元，但2020年之后，公司却增收不增利，到2022年末，品胜电子仅实现了0.97亿元的归母净利润，较2015年相比出现了10.19%的下滑。

以此前第三、第四季度收入在公司当期总收入中的占比在55%左右计算，2023年全年，品胜电子的收入也仅在14.98亿元附近，较2022年相比并未增长多少。而在2020-2022年期间，安克创新的收入增长了52.36%，达到142.5亿元；绿联科技的收入在2020-2021年间也增长了25.86%，到2021年末，绿联科技的收入已高达34.46亿元。

除了收入增长乏力外，品胜电子的毛利率也低于安克创新、绿联科技等可比公司。2023年上半年，安克创新的毛利率为43.38%，而品胜电子的毛利率仅为30.37%。与可比公司毛利率先降后升不同，2020-2023年上半年期间，品胜电子的毛利率呈现明显的下降趋势，其毛利率由2020年的37.46%下降到2023年上半年的30.37%，三年多的时间内下降了7.09个百分点。

数据来源：招股书

营收规模弱与同行、收入增长乏力、毛利率持续下降，增收难增利的品胜电子，公司能否满足主板上市要求的业绩稳定、具备行业代表性等硬性标准呢？

库存需要消化

收入长期以来增长不明显，对品胜电子的库存管理也提出了一些要求。2020年，品胜电子存货的账面余额高达2.75亿元，占当期公司收入的比率为24.08%。

为了消化存货，2020年、2023年上半年，品胜电子数据线产品的产销率都超过了100%，其中的2020年公司数据线产品的产销率更是高达110.62%。品胜电子销售的移动电源、充电器等其他产品，2020-2023年上半年期间，也有部分报告期的产销率超过了100%。

虽然公司已通过控制生产来消化库存，但2020-2023年上半年期间，品胜电子还分别对公司的存货计提了7460.69万元、5068.34万元、1804.61万元和1249.52万元的跌价准备，占公司存货账面余额的比重分别为27.10%、23.70%、10.19%和8.04%。在公司消化库存及进行跌价计提后，到2023年上半年，品胜电子的存货账面余额仍高达1.56亿元。

据品胜电子披露，公司在生产环节中采用“以自主生产为基础、灵活结合外协生产”的模式；2023年上半年，公司36%左右的数据线、60%以上的移动电源以及55%以上的充电器都有外协生产商提供。因此在招股书中，品胜电子未披露公司的产能利用率情况。

此次IPO，品胜电子拟募集4.19亿元用于深圳生产基地搬迁扩建项目。根据公司规划，这笔资金中的很大一部分将用于建筑及购买设备。但从品胜电子披露的公司无形资产使用权情况来看，公司在深圳拥有的1万多平方米的工业用地，使用权到2042年才到期。

数据来源：招股书

此外，因公司长期盈利加上2020年品胜电子通过增发募集了4000万元的资金。自2022年之后，品胜电子合并后的资产负债率就已在40%以下，2023年上半年更是仅为34.93%。而据品胜电子披露，2021年、2022年公司都进行了现金分红，合计分红金额高达9261.8万元。

收入多年增长乏力、库存有待消化的情况下，品胜电子又要如何在激烈的行业竞争中消化新增的产能呢？