券商上半年“成绩单”亮眼，下半年投资机会在哪？

   文|尹花    出品|天下财道

  根据Wind数据，截至2025年7月28日，已公布2025年半年度业绩预告的29家券商集体“预喜”，其中，大券商上半年归母净利润同比增速集中在50%—80%，中小券商多集中在50%—120%，更有部分券商实现了1000%以上增幅。 

  在A股突破3600点之际，机构分析称，券商板块目前的估值水平还有空间，仍有望迎来基本面和资金面共振。（数据来源：Wind，截至2025.7.28；资料参考：券商中国《业绩大幅预增！券商股或迎多方利好共振》，2025.7.27）

  业绩增长强劲，驱动因素是什么？ 

  券商业绩的强劲表现，是行业改革、政策红利与产业升级共振的结果。

  l 券业启动全面改革，优化资源配置

  今年以来，券商加速优化分支机构布局。据统计，截至2025年7月10日，年内19家券商共撤销56家分支机构，以降低线下运营成本，适应线上交易替代趋势。同时，部分券商在财富管理需求旺盛、经济发达的空白区域新设分支机构。 

  有分析认为，券商分支机构正从“规模驱动”转向“效率驱动”，未来或将加速向现代化、科技化及轻量化方向转型，在财富管理、机构业务方面重点开拓，并借助金融科技实现提质增效，构建差异化竞争优势。

  （资料参考：证券日报《年内19家券商撤销56家分支机构》，2025.7.11）

  l 政策持续驱动，推进高质量发展

  监管层持续通过制度创新引导行业回归本源，今年7月，两项重要政策值得关注。 

  1、程序化交易规范

  中国证券业协会发布《程序化交易委托协议（示范文本）》，为券商合规开展相关业务提供操作指引。分析称，程序化交易监管的加强，不仅能够有效遏制市场操纵和不公平交易行为，还能进一步增强市场的稳定性和透明度，或能吸引更多投资者参与到资本市场的建设发展中。（资料参考：每日经济新闻《新规实施！券商落地新版程序化交易协议，高频交易投资者的这些信息都要报告了》，2025.7.9） 

  2、行业生态优化

  同期发布的《中国证券业协会关于加强自律管理 推动证券业高质量发展的实施意见》提出七大维度28条措施，其中，明确提到要分层分类推进一流投行和投资机构建设。分析称，《实施意见》通过强化自律管理、优化行业生态，推动券商从原有牌照驱动转向能力驱动，有望倒逼券商从通道业务向高价值业务转型。（资料参考：证券日报《24家上市券商披露中报预告：预计净利润同比增长》，2025.7.16）

  l 拓展新兴+国际业务，打造新增长极

  目前，券商行业通过拓展新兴业务和国际业务，不断创造新的利润增长点。 

  1、新兴业务赋能

  随着我国经济的转型升级，新兴产业不断涌现，券商正在提供具有针对性的金融产品和服务，如股权及债券融资、并购重组、产业基金等。（资料参考：证券日报《多维度投石问路 券商标新立异破内卷》，2025.6.9） 

  以科创债为例，自5月7日科创债一揽子政策落地以来，券商科创债发行显著活跃。根据Wind数据，截至7月11日，券商科创债近两个月已发行41期，总规模达344.7亿元。（数据来源：Wind，截至2025.7.11；科创板日报《券商抢发科创债，两月发行近350亿，低发行利率与高认购倍数是看点》，2025.7.11） 

  2、国际业务突破

  国际化业务亦是券商寻求增量的重要方向。2024年，部分头部券商旗下的国际子公司营业收入同比增幅均超过40%，展现出强劲的发展势头。目前，多数券商选择的路径是在中国香港、新加坡等亚洲金融中心设立区域总部，以此为据点辐射周边地区，积极向海外市场寻求业务增量。（资料参考：证券日报《多维度投石问路 券商标新立异破内卷》，2025.6.9）

  投资者如何把握券商机遇？

  机构认为，展望下半年，权益市场在“持续稳定和活跃资本市场”的基调下有支撑，7月以来交投延续高景气度，香港IPO市场持续回暖，为券商营造良好经营环境。当前板块低估低配，或可把握券商股修复机会。（资料参考：华泰证券《证券：券商中报高增，把握修复机会》，2025.7.16） 

  投资者不妨考虑关注券商ETF（159842），该基金跟踪中证全指证券公司指数（399975.SZ），一键“打包”49只券商标的（前十大权重股占比60.45%），具备交易活跃、费率较低（当前管理费、托管费合计仅有0.2%）、高效便捷等优势，或可助力投资者把握券商板块业绩提升的机会。（参考资料：中证指数官网、Wind，截至2025.7.16）

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