杨华曌：12.21#国际黄金#期货原油#美股涨跌走势分析及行

  行情回顾

  本周，美元指数整体呈现先跌后涨的走势。周初受非农数据喜忧参半、通胀预期反复影响，美元一度下破98关口，但未有效跌破并回升。CPI低于预期一度引发美指快速跳水，随后在美债收益率企稳配合下反弹修复，全周重心小幅上移。本周美指收于98.73.上涨0.33%。

  现货黄金本周维持高位宽幅震荡格局。受美元走弱和美债收益率下滑提振，金价多次冲击4350美元乃至4370美元上方，但均未能站稳，高位获利回吐明显，走势呈现“冲高—回落—再反弹”的反复拉锯。周五金价收于4338.60美元/盎司，上涨0.89%，连续第二周收涨。

  相比之下，现货白银表现明显强于黄金，屡次刷新历史新高并突破67美元，周五收于67.11美元/盎司，上涨8.3%，连续第四周上涨，今年累计涨超130%。

  非美货币方面，虽然日本央行加息至30年高位，但日元不涨反跌，美元兑日元周五连续上破156、157关口，本周整体连续第二周上涨，收于157.7.英镑兑美元连续第四周录得上涨，欧元、澳元兑美元则稍微下跌。

  国际油价延续下行趋势，供应过剩担忧及俄乌潜在和平协议预期一度压制市场，油价一度跌至4年低位。随后特朗普关于委内瑞拉的表态阶段性缓解供应过剩忧虑，油价稍微反弹，但在制裁不确定性与需求前景博弈下，整体仍处于低位宽幅震荡区间。

  美股方面，本周走势明显分化且波动加剧。周初在科技股拖累下整体承压，中期一度因个股行情和风险偏好修复出现反弹，但周三再度大幅回落，显示市场对估值与政策前景仍存谨慎。周四受通胀数据利好提振，三大股指集体收涨，科技股和部分高波动个股表现突出，但全周来看，美股仍以震荡整理为主，结构性行情特征明显。本周整体来看，道指跌0.67%，标普500指数涨0.1%，纳指涨0.48%。

  一周大事记

  1. 非农强、失业升、通胀降：美联储站在新的十字路口?

  本周，一系列延迟公布的美国经济数据集中出炉，市场据此重新评估美联储政策前景，对明年1月降息的整体预期较此前小幅升温。

  就业方面，11月非农增幅超出市场预期，但失业率上升至4.6%，为2021年9月以来最高水平。同时，10月非农单月降幅创近五年来新高，显示劳动力市场在表面稳健之下已出现明显降温。通胀方面，11月CPI数据全面低于预期，整体CPI同比为2.7%，核心CPI同比为2.6%，双双降至2021年3月以来最低水平。

  在通胀数据公布后，市场对美联储降息的定价进一步上调。联邦基金利率期货显示，美联储明年1月降息的概率由26.6%上升至28.8%。同时，市场预计到2026年底政策立场将继续放松，对2026年全年降息幅度的预期约为62个基点。

  但是，经济学家警告此次CPI数据“水分极大”。由于政府停摆，劳工统计局数据收集受限，部分数据采用“结转填补”方式估算，导致住房等关键通胀类别数据失真。经济学家认为通胀仍在降温，但实际降温幅度可能没有数据显示的那么大。

  由于临近圣诞假期，本周公开表态的美联储官员数量有限，但政策分歧依然明显。美联储理事米兰再次为激进降息立场辩护，认为潜在通胀已低于2.3%，持续维持紧缩政策可能推高失业率，呼吁尽快将利率下调至中性水平。

  纽约联储主席威廉姆斯表示，当前货币政策已为2026年做好定位，预计经济增速将回升至2.25%，通胀回落至略低于2.5%。他支持近期的降息决定，认为这有助于在通胀与就业风险之间取得平衡。

  美联储理事沃勒则主张在就业走弱背景下继续温和降息，认为当前利率仍高于中性水平50至100个基点，但无需采取激进行动，并对通胀预期稳定保持信心。芝加哥联储主席古尔斯比表示，美国11月CPI数据良好，通胀压力有所缓解，若趋势持续，明年利率可能大幅下降。

  波士顿联储主席柯林斯表示，12月降息是一个“艰难的选择”，她在11月仍倾向于维持利率不变，但到12月会议时，最新信息显示风险平衡已发生变化。亚特兰大联储主席博斯蒂克强调通胀仍是更明确且紧迫的风险，预计价格压力将持续至2026年底，支持长期维持利率不变，并认为通胀可能使整体通胀率维持在接近3%的水平。

  在政策讨论之外，美联储主席人选之争再度升温。此前被视为领跑者的哈塞特近期支持率下滑，前美联储理事凯文·沃什的胜率已反超。市场担忧哈塞特可能削弱美联储独立性，尽管他本人强调将听取特朗普意见，但利率决策仍由委员会共识决定。

  特朗普表示将“很快”宣布人选，并明确新任主席需坚定支持大幅降息。目前，特朗普仍正面试多名候选人，局势仍在演变之中。周五消息显示，沃勒于12月19日与特朗普进行了关于美联储主席职位的面试，此次面试被描述为“富有成效”。而鲍曼已不再被考虑为候选人，贝莱德集团的里克·里德尔将在最后一周接受面试。