2024 年专项债市场盘点：规模创新高，化债与基建并重

  2024 年，地方政府专项债市场在稳增长、防风险等方面发挥了关键作用，呈现出诸多显著特点。从发行规模来看，2024 年地方政府专项债券累计发行 7.7 万亿元。其中，新增专项债券发行 4.0 万亿元，再融资专项债券发行 3.7 万亿元。新增专项债额度达 3.9 万亿创新高，且在 11 月，人大常委会审批通过一次性增加 6 万亿地方政府专项债务限额。

  在资金用途上，2024 年专项债发行使用情况较为复杂多元。用于置换隐性债务、项目建设、偿还到期专项债券的占比大致为 40%、40% 和 20%。其中，用于化债的专项债发行规模达到 3.1 万亿元，占总发行规模的比重为 40.4%。特殊再融资专项债券累计发行规模为 2.2 万亿元，2 万亿化债额度已发行完毕，额度区域分配与隐债分布有关。江苏、湖南、山东等省份发行规模居前华夏时报。特殊新增专项债券发行规模近九千亿元，江苏、新疆（不含兵团）、四川等省份发行规模靠前。

  发行节奏方面，新增专项债券发行节奏前慢后快。受 2023 年增发国债在 2024 年上半年形成实物工作量、有一定收益的项目不足以及地方化债工作持续推进的影响，上半年新增专项债券发行进度总体偏慢。1-6 月，新增专项债券累计发行 14935 亿元，发行进度为 37.2%。8、9 月份新增专项债发行放量，分别发行 8051 亿元和 10329 亿元，前三季度新增专项债发行进度已达到 90%。

  在债券投向上，2024 年新增专项债券的前 5 大投向为市政和产业园区、棚户区改造、铁路、医疗卫生、农林水利，规模占比分别为 33.0%、8.4%、7.5%、7.1% 和 5.8%。与 2023 年相比，投向铁路、轨道交通以及其他交通基础设施的占比有所提升。传统基建类占比的提升更好地发挥了财政逆周期调节的效果，有助于扩大总需求，推动经济回升向好。

  另外，专项债券平均发行年限超 15 年，剩余平均年限逐渐拉长，截至 2024 年 11 月底，专项债剩余平均年限达到 11.7 年。同时，专项债券平均发行利率呈下降趋势，从 2023 年 2 月的 3.5% 下降至 2024 年 11 月的 2.2%。

  制度变革上，2024 年 12 月 25 日，国办发文规定实行专项债投向领域 “负面清单” 管理，未纳入清单的项目均可申请专项债资金。专项债用作项目资本金范围被扩大至 22 个领域。并决定在 10 省（市）和雄安新区开展专项债项目 “自审自发” 试点，试点地区有北京、上海、江苏、浙江（含宁波市）等。

  2024 年专项债市场在规模、用途、节奏、投向上都有明显变化，在化解地方债务风险、推动项目建设和经济发展等方面起到了重要作用，也为 2025 年及未来的财政政策实施和经济发展奠定了基础。（综合华夏时报、国海证券）