南方基金：股息率回到近5%，红利资产性价比怎么看？

最近大家问："最近市场都在追AI、科技，买红利资产还能不能持有？"

好问题，今天就来好好聊聊这个事儿。

01

市场冰火两重天，怎么看？

近期市场可谓“冰火两重天”——AI产业链一枝独秀，其余板块相对平淡。

这种极致分化的走势，让不少持有红利资产的朋友心里打鼓：别人在涨，我为什么原地踏步？

其实分化背后的原因很简单，用大白话讲：当市场乐观情绪主导、资金全面涌向科技股时，其他板块都会遭遇“抽水效应”。红利低波这种价值风格，短期大概率被压制，这很正常。

其实，类似剧情在A股历史上也出现过。2021年3月至7月，以新能源为首的创业板指大涨34.53%，同期红利低波反而下跌5.44%。（数据来源：wind，20210325-20210722，指数历史表现不预示未来，不代表基金业绩）

历史韵脚总是相似。当市场情绪冲向科技股时，其他板块都会遭遇“抽水效应”。红利这种价值风格短期被压制，实属正常。

02

红利越跌，性价比反而好？

不过换个角度看，这正是红利资产积累性价比的窗口。随着红利低波指数低位震荡，股息率反而逐步抬升。

目前指数股息率(近12个月)接近5%，而十年期国债收益率仍在低位，两者“剪刀差”已扩大至近一年高点。撇开短期市场情绪不谈，这个性价比，值得关注。（数据来源：wind，股息率＝∑近12个月现金股利(税前)／指定日股票市值×100％，截至20260528，指数历史表现不预示未来，不代表基金业绩）

再看结构，板块之间其实在分化：

电力板块受益于政策支持与产业需求增长，近期表现相对强势；

食品饮料受益于国内总量稳步修复，估值还在低位；

银行板块面临一定的资金面压力，但大行估值已经有安全边际。

这些结构性差异，给红利内部提供了精选的机会。

那在极致分化之后，转机还有多远？

从交易层面看，有两个信号值得大家关注：

第一，拥挤度在分化。看一组最新数据：截至5月29日，科创50的月换手率超过50%，创业板指更是高达60%以上。

这说明什么？

资金在科技赛道里频繁进出，交易已经相当拥挤。而同期，红利低波指数的月换手率还不到5%，冷热对比一目了然。

历史经验告诉我们，当换手率差距拉到这种程度，往往意味着均值回归的动力在悄悄积累——极致的分化不会永远持续下去。

数据来源：wind，截至20260529，历史表现不预示未来，不代表基金业绩

第二，宏观不确定性并未消失。美国中期选举、美联储政策走向……这些外部变量随时可能扰动市场风险偏好。一旦风险偏好回摆，红利低波的防御属性依然有效。

总的来说，在当前位置，红利资产扮演的是"压舱石"角色——不追求弹性，但求稳健。短期流动性叙事和产业叙事交织、市场双向波动放大，具备相对估值优势的红利资产，在一定程度上可以承接资金的低波动配置需求。

所以，如果你手里已经持有红利资产，不必因为短期跑输而焦虑。市场的风来回轮着吹，今天吹科技，明天可能就吹红利。

我们需要的不是反复切换赛道，而是多一份耐心和定力。红利资产赚的是分红的钱、估值修复的钱，慢一点，但也会更稳一点。